Taux : Les taux à 10 ans ce matin 2/5

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02 mai 2012 •09:21

Un weekend tranquille sur le marché obligataire en Europe, avec des taux en baisse dans les pays du Sud de l'Europe.

Jeudi, juste avant le second tour des élections présidentielles, l'Agence France Trésor émettra pour environ 7 milliards d'euros d'obligations avec une maturité entre 6 et 14 ans.

A première vue, le faible rendement des obligations Japonaises à 10 ans est surprenant, étant donné que ce pays a une dette publique qui est égale à deux fois son PIB annuel. La solution à cette énigme est que le Trésor Japonais est capable de placer 95% de ses obligations sur le marché local. Il en est ainsi parce que le Japon souffre de déflation plutôt que de l'inflation, de sorte qu'un taux de 1% se traduit encore dans les taux réels de 2 à 3%.

Une conséquence de ces faibles taux en Japon est que de nombreuses entreprises sont tentées par des émissions obligataires en Yen, destinés au marché intérieur Japonais. Ce type d'obligations est connue sous le nom de "Samurai bonds". L'avantage de telles obligations est évident: le taux offert pour une obligation libellée en Yen, peut être beaucoup plus faible que le rendement d'une obligation émise dans la devise du pays de la société. France Télécom a été la dernière entreprise Française à le faire en Novembre l'année dernière.

De nombreux pays dans le monde ont émis également des Samurai bonds. L'Australie a été le premier et plus de 10% d'obligations Australiennes sont chaque année émises en Yens. En Europe la Pologne est le plus grand émetteur de Samurai bonds et elle le fera de nouveau ce mois-ci.

Une idée pour la France peut-être? Il ne faut pas s'attendre à des miracles: en Europe le plus grand émetteur après la Pologne était ... la Grèce.

Pays AAA:
Suisse : 0.74%
Allemagne: 1.69%
Grande Bretagne: 2.12%
Australie : 3.64%

Pays avec deux AAA sur trois:
US : 1.96%
Autriche : 2.67%
France : 2.97%

Quelques autres pays non-AAA:
Japon : 0.89%
Italie : 5.47%
Espagne : 5.75%
Portugal : 10.5%
Grèce : 20.4%

Source pour les taux: Bloomberg