Les taux à 10 ans ce matin 10/7

Hier la France est devenue un membre du club très sélect des pays qui ont réussi à emprunter de l'argent à un taux négatif, pour les notes avec une échéance de 3 et 6 mois. En Europe seul la Suisse, l'Allemagne, les Pays-Bas, l'Autriche, le Danemark et la Finlande ont réussi à faire pareil. L'émission s'est élevé à 5 milliards d'euros et les rendements moyens étaient de -0,005% et -0,006% respectivement.

Est-ce que ça veut dire que les investisseurs paient d'intérêt au pays au lieu de les recevoir?

Non, les taux d'intérêt nominaux de ces BTF (Bons du Trésor à rate Fixe) sont de 0%. Donc ce qui se passe réellement est que les investisseurs achètent des billets à un prix qui est très légèrement au-dessus de la valeur nominale, pour recevoir la valeur nominale dans 3 ou 6 mois.

Est-ce que cela signifie que les investisseurs perdront de l'argent?

Certains oui, à savoir ceux qui achètent ces notes maintenant et les détiennent jusqu'à leur échéance. Mais ce n'est pas nécessairement vrai pour tout le monde. Tout d'abord, ces notes sont très liquides. Et d'autre part, le taux pour l'adjudication de la semaine précédente était de +0,05% et +0,1% respectivement. Cela signifie que les prix de ces notes ont légèrement augmenté au cours de la semaine. Donc, les acheteurs de la semaine dernière ont déjà réalisé un petit bénéfice. Comme feront les acheteurs de cette semaine si l'adjudication de la semaine prochaine se traduira par des taux plus faibles encore.

Est-ce une bonne chose pour le pays?

Oui et non. Ne pas à avoir à payer des intérêts lorsque vous empruntez de l'argent, c'est bien sûr une bonne chose, mais le taux de 0,005% correspond à un gain de seulement 50.000 euros pour chaque milliard d'euros émise. Le pire est que les taux d'intérêt négatifs signifient que les investisseurs ont perdu tout appétit pour la prise de risques. Si ils avaient vraiment confiance dans l'économie française, alors ils achètent plutôt des actions des sociétés Françaises. De même, s'ils avaient vraiment confiance dans la dette Française, alors ils achèteraient la dette à long terme.

Mais en réalité, le "spread" des OATS avec le Bund Allemand est encore de l'ordre de un pour cent.


Pays AAA:
Suisse : 0.54%
Allemagne: 1.32%
Grande Bretagne: 1.60%
Australie : 2.99%

Pays avec deux AAA sur trois:
US : 1.51%
Autriche : 2.14%
France : 2.40%

Quelques autres pays non-AAA:
Japon : 0.80%
Italie : 6.06%
Espagne : 7.00%
Portugal : 10.2%
Grèce : 25.7%

Source pour les taux: Bloomberg