Matières premières : Deux célèbres gourous parient sur la ba

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01 avr. 2008 •08:29

PREVISIONS. Les marchés souffriront durant des années, selon Marc Faber et Jeremy Grantham.

Emmanuel Garessus
Mardi 1 avril 2008

Jeremy Grantham, président de GMO, est réputé pour ses travaux sur le retour à la moyenne des marchés financiers. Ce qui lui a permis de prévoir fréquemment l'évolution future des bourses. En 2001, il a recommandé les marchés émergents parce qu'ils étaient 67% meilleur marché que la moyenne. Ils ont gagné 288% et sont encore 10% meilleur marché que les pays développés.

La prochaine bulle viendra des pays émergents

L'expert, 69 ans, qui gère maintenant 141 milliards de dollars, avait toutefois perdu des clients en quittant des cycles haussiers un peu trop tôt, par exemple dans sa dénonciation de la bulle internet. Il estime maintenant que les pays émergents ont un avantage sur d'autres bulles. «C'est une histoire aisée à comprendre et à vendre, ancrée sur une forte croissance économique, une démographie positive, un taux d'épargne élevée. «C'est la prochaine bulle financière», annonce-t-il à Zurich. Mais pas immédiatement.

La crise financière pénalise toute la planète. Et elle va encore perturber les économies bien longtemps. L'économie doit absorber l'éclatement de la double bulle des actions et de l'immobilier des pays développés. Cela prendra probablement jusqu'en 2010. Plutôt que d'attendre et de mettre son portefeuille en liquidités, il se dit «enthousiaste à jouer à la baisse certains actifs, à l'image des actions de piètre qualité aux Etats-Unis, de la livre sterling et de l'immobilier anglais». L'immobilier américain est surévalué de 16%, celui du Royaume-Uni de 40%. Le patron de GMO observe que les différences de qualité de crédit sont devenues une réalité sur le marché obligataire américain, par contre dans les actions les investisseurs ont ignoré les écarts de qualité. Mais, pour l'ensemble des entreprises, «nous avons connu une bulle des profits et elle devrait être corrigée».

Marc Faber, qui publie la lettre Gloom Boom & Doom, souligne la nécessité d'un ajustement à l'inflation. A l'exception du Zimbabwe - (envoyons Bernanke, propose-t-il), nous avons connu la première expansion synchronisée de toutes les économies. La politique monétaire aurait dû être restrictive. Mais l'extraordinaire augmentation de la dette empêche la Réserve fédérale d'adopter une telle politique. Les autorités ont imprimé de la monnaie et menti sur l'indice des prix, explique-t-il. D'ailleurs, pourquoi l'alimentation ne représente-t-elle que 7% de l'indice des prix à la consommation aux Etats-Unis et 20% au Japon? L'objectif de la Fed a été de soutenir la consommation.

Le gourou helvétique résidant en Thaïlande est particulièrement pessimiste pour les actifs financiers. D'autant qu'en termes relatifs, du fait notamment de la réduction du déficit courant américain, la liquidité se réduit.

Pourquoi ne pas devenir agriculteur?

Marc Faber recommande les matières premières. Leur forte hausse doit être mise en relation avec leur long parcours baissier précédent. Car les cycles de matières premières durent traditionnellement plus longtemps que ceux des actions.

Aux financiers présents dans la salle, il recommande une diversification de carrière, en raison du risque qui pèse sur certaines banques. Et de proposer: «Pourquoi pas devenir agriculteur?» Jeremy Grantham ne le contredira nullement, même s'il privilégie l'achat de forêts.

L'immobilier en Asie est une autre idée d'achat de Marc Faber, ainsi que les métaux précieux ou des hôpitaux dans les pays en développement.