DNXCORP : article investir 31/12/2011

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02 janv. 2012 •18:21

LA VALEUR À DÉCOUVRIR

DNXCORP
Sexy et pas cher
LUXE-BIENS DE CONSOMMATION
L’ACTIVITÉ. Cette société, dirigée par son fondateur
PatriceMacar (27,3%du capital), commercialise
un service payant de webcams interactives, où des animatrices
rétribuées proposent aux internautes des
spectacles érotiques personnalisés. L’ex-Dreamnex édite
aussi des sites de rencontres (Edenflirt, Wekiss) et exploite
une boutique en ligne (Sexyavenue.com), où sont proposés
« sextoys », lingeries fines et huiles de massage.
L’ANALYSE. L’activité VOD (vidéo à la demande) est en
déclin face aux offres gratuites disponibles sur le Net,malgré
un positionnement plus « haut de gamme ».Mais lawebcam,
principale source de revenus, a retrouvé la croissance au troisième
trimestre, malgré des problèmes techniques ensuite
résolus. Or, il s’agit d’une activité à forte marge. De plus,
DNXCorp travaille sur une nouvelle version mobile, pour
profiter du boom des smartphones et tablettes. Par ailleurs,
le site Wekiss permet aux célibataires de s’inscrire en deux
clics, par « aspiration » des renseignements déjà fournis pour
leur profil Facebook. Quant à la vente de produits, elle continue
de souffrir de la concurrence : on dénombre 200 à
300 petits sites spécialisés contremoins d’une quinzaine il y
a six ans. DNXCorp, comme son concurrent allemand Beate
Uhse, se positionne donc de plus en plus comme grossiste et
a réduit ses dépenses publicitaires. J.-L. C.
ACHETER À TITRE SPÉCULATIF
Le bénéfice net 2011 est estimé en recul de 17 %, à 7,7 millions
d’euros. Il devrait se stabiliser à ce niveau en 2012. La capitalisation
boursière se limite à 5,3 fois cette estimation. Compte tenu d’une trésorerie
nette de 7,2 millions d’euros fin juin dernier, la valeur d’entreprise
ne dépasse pas 3 fois un résultat opérationnel estimé vers
11,3millions, soit unemarge un peu inférieure à 20%(contre 22,4%
en 2010). De plus, sur la base d’un dividende de 1,80 € (la société
distribue les deux tiers de ses profits), le rendement estimé ressort à
12,5 %. Un acompte de 0,88 € sera versé en janvier 2012. Nous avions
recommandé de vendre à 32,30 € enmars 2010. Nous repassons
à l’achat avec un objectif de 18 € (mnémo : DNX).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 4 février 2012 (après Bourse), chiffre d’affaires annuel.