Ceci concerne uniquement les certificats TURBOS
émis par BNP,CITI et DRESDNER
Code mnémonique terminant respectivement par B,C et D
Non éligible au PEA
Certificats innovants de type spéculatif, les Turbos
permettent de bénéficier dun fort effet de levier en toute
simplicité, et avec une mise initiale réduite.
Ces Certificats sont réservés aux
investisseurs actifs qui souhaitent prendre
une position à la hausse (via les Turbos
Call) ou à la baisse (via les Turbos Put).
De durée de vie limitée, ces produits sont
dotés dun prix dexercice et dune Barrière
Désactivante situés au même niveau.
En cours de vie
Tant que le sous-jacent na pas touché la
Barrière Désactivante, il est facile dévaluer
approximativement la valeur des
certificats :
Valeur théorique dun Certificat Turbo
Call = (Cours du sous-jacent Prix
dexercice) / parité.
Valeur théorique dun Turbo Put =
(Prix dexercice Cours du sous-jacent)
/ parité.
Le sous-jacent pris en référence est le FCE
C'est-à-dire le CAC Future
NB : le prix dun Turbo
prend aussi en compte
les dividendes du sous-jacent ;
les taux dintérêts ;
la base (écart) entre un contrat Future
et son sous-jacent ;
la prime de risque de GAP
(Le GAP équivaut à un saut du sous-jacent
à louverture ou à la clôture).
Si le sous-jacent touche la Barrière
désactivante en cours de vie, le Certificat
Turbo expire alors prématurément et na
plus aucune valeur : le titulaire subit une
perte totale en capital.La moins value sera prise en
compte fiscalement(valeur d'acquisition)
A léchéance
Sil est conservé jusquà léchéance, la
Barrière Désactivante nayant jamais été
atteinte, le Certificat Turbo donne alors à
son détenteur des droits équivalents à un
warrant traditionnel : le remboursement à
léchéance dun montant en euros égale à
la différence entre la valeur du sous-jacent
(cours de cloture du CAC40 à l'échéance)
et le prix dexercice (Turbo Call) ou à la
différence entre le prix dexercice et la
valeur du sous-jacent * (Turbo Put), ajusté
de la parité.
Principales Caractéristiques
Cotation en continu dans
un marché liquide de 09h05 à 17h30
(50000 T à l'achat et à la vente avec un écart
(spread) de 0,03cts assurés par le MM (l'émetteur)
Un Prix dexercice équivalent
à une Barrière Désactivante.
Une expiration prématurée et
une valeur nulle si le sous-jacent
touche la Barrière Désactivante.
Profil de risque : très supérieur
à celui dun placement en actions.
Limité à la prime investie.
Profil de gain : très supérieur
à un gain via lachat direct
du sous-jacent. Pas de limite.
Le produit expire prématurement
et a une valeur nulle si la Barrière
est atteinte en cours de vie.
La MV sera prise en compte fiscalement (valeur d'acquisition)
Le CO reste figé
Plus aucune transaction ne sera éffectuée
Répertorier les caractéristiques du certificat et vérifier
que la MV est bien prise en compte par votre brooker
au plus tard une semaine après la date d'échéance
Horizon de placement :
adapté pour une logique de court
à moyen terme.
ATTENTION,DE L'AVIS GENERAL DU FORUM CERTIFS
IL EST TRES TRES RISQUE DE PRENDRE UN
CERTIF AVEC UNE BARRIERE TROP PROCHE
vos performances
Exemple de Certificats
Exemple
Soit un Certificat Turbo Call sur le CAC40,
de Prix dexercice = Barrière Désactivante
= 5 200.
La parité du Certificat est de 100
certificats pour un indice, léchéance à
deux mois. En supposant que la valeur
du CAC40 se situe à 5 220 points,
si linvestisseur anticipe une hausse à
5 250, voici un comparatif pour un
investissement en euros équivalent
sur le CAC40.
Lorsque le CAC40 sapprécie de 5 220 à
5 250 euros (correspondant à une hausse
de +0,57 %), le certificat sapprécie dans
le même temps de 0,18 à 0,48 euro
(+166,66 %) sil na jamais touché la
Barrière Désactivante. En investissant sur
ce Certificat Turbo, le levier est près de
300 fois supérieur à un investissement
direct sur le sous-jacent.
Si le CAC40 touche 5 200 euros (la
Barrière Désactivante) avant de
sapprécier à 5 250 euros, le Certificat
expire prématurément et linvestisseur
perd 100 % de son investissement, soit
0,18 euro multiplié par la quantité de
certificats.
En résumé, par rapport aux warrants,
les Certificats Turbos
offrent les avantages suivants :
Levier plus important lorsque le sous-jacent
est proche de la Barrière Désactivante
Delta proche de 100 % ;
Impact des variations de volatilité et
du passage du temps très marginal ;
Prix simple à évaluer (la composante
essentielle est la valeur intrinsèque).
Ils offrent les inconvénients suivants :
Possibilité que le produit expire
prématurément ;
Perte totale en capital si la Barrière
Désactivante est touchée ;
Le prix dun certificat Turbo ne
bénéficie pas dune éventuelle hausse
de la volatilité.
Comparaison entre un Certificat Turbo et un warrant
Le Certificat Turbo donne à son détenteur
des droits équivalents à un warrant
traditionnel à léchéance, et sous la
condition que la Barrière Désactivante nait
jamais été atteinte en cours de vie du
Certificat. En effet, si cette dernière est
touchée, les droits optionnels expirent
immédiatement et la valeur du Certificat
est nulle.
Le produit pouvant expirer prématurément,
il présente de ce fait un risque
normalement plus élevé que sur un
warrant traditionnel de caractéristiques
identiques.
Leffet de levier ou élasticité est dautant
plus important que le sous-jacent est
proche de la Barrière Désactivante, dans la
mesure où le risque est plus important et
la mise à investir plus faible.
Etant donné ses caractéristiques, le Turbo
est toujours émis dans la monnaie, et la
composante majeure de son prix est sa
valeur intrinsèque. Ainsi les variations de
volatilité nont quun rôle très secondaire
et le passage du temps a également un
impact très marginal sur le prix du Turbo.
Fiscalité des Warrants et Certificats Turbo
La fiscalité (en vigueur au 1er janvier 2007)
applicable aux Warrants est proche de
celle qui est appliquée aux opérations sur
valeurs mobilières, à la différence près
que les gains sont imposables dès le
premier euro, dès lors qu'il s'agit
d'opérations réalisées à titre occasionnel
en France par des personnes physiques
(ou des sociétés de personnes à objet
purement civil n'ayant pas opté pour
l'impôt sur les sociétés et agissant en
tant que personnes interposées).
Les opérations sur valeurs mobilières et
les revenus de capitaux mobiliers dune
année N font l'objet d'une déclaration
récapitulative annuelle (IFU) établie par
la banque et adressée avant le 15 février
N+1.
Achat + cession du certificat : le gain ou
la perte est égal à la différence entre les
sommes reçues lors de la cession du
certificat et celles versées lors de son
acquisition ;
Achat + exercice du certificat : le gain
ou la perte est égal à la différence entre
le cours coté du sous-jacent à léchéance
et le prix dexercice du certificat, diminuée
des sommes versées pour lacquisition du
certificat(conservation jusqu'à l'échéance)
DESACTIVATION
Achat + abandon du certificat : la perte
est égale aux sommes versées pour
lacquisition des certificats
Le profit est imposable au taux de 16 %
augmenté des prélèvements sociaux (soit
au total 27 % au 01/01/2007) dès le
premier euro, dès lors que le certificat est
coté sur un marché en France.
Les pertes et gains accumulés au cours
d'un exercice donné (cession, exercice ou
abandon de certificats ayant lieu pendant
la même année civile) sont agrégés et
c'est le résultat net qui est imposable.
Les opérateurs occasionnels n'ont pas le
droit d'imputer les pertes sur certificats
sur leur revenu global. En revanche, ces
pertes peuvent être imputées sur toutes
plus-values de même type (gains sur
option ou sur marché à terme, plus-values
de cessions de valeurs mobilières)
réalisées au cours de la même année.
Enfin, en présence d'une moins-value
nette au titre d'une année, cette moins value
est reportable sur la déclaration
n° 2074 et s'impute sur les plus-values
de même nature réalisées dans les dix
années suivantes (à la différence des
moins-values de cession de valeurs
mobilières qui ne sont imputables que si
le seuil annuel de cession de 20 000 euros
est franchi, les pertes sur Warrants sont
imputables dés le premier euro).
Les personnes ayant réalisé de telles
opérations doivent être en mesure de
fournir, lorsque l'administration en fait
la demande, les pièces ou documents
(avis d'opéré notamment), de nature à
justifier du montant des profits ou des
pertes déclarées.
LEXIQUE
Certificat : Un Certificat est une valeur mobilière
cotée sur Euronext Paris. Ce terme générique désigne
un produit de Bourse émis par une institution financière,
accessible depuis un compte titres ordinaire, avec un
remboursement à échéance dont les modalités de calcul
sont fixées et connues dès lémission.
Les options à Barrière Désactivante : Une
Barrière Désactivante annule le droit (par exemple la
garantie du niveau Bonus dans le cas du Certificat
Bonus) que confère loption sur laquelle elle porte, si
et seulement si le sous-jacent touche cette barrière.
Date de maturité (ou échéance) : Les droits
que confèrent les différents types de Certificats portent
sur une date définie qui est la date déchéance ou date
de maturité. Cette date représente la limite de durée
de vie du Certificat.Attention,certain certificat ne cote
plus le jour de l'échéance,renseignez vous auprés de l'émetteur.
Parité :Nombre de Certificats nécessaires pour équivaloir
à un sous-jacent (actions, Indices, etc).
Sites permettant d'avoir des renseignements
sur les certificats
BNP http://www.warrants.bnpparibas.com 0800235000
Citybank http://www.citiwarrants.com 0800511511
possibilité de télécharger une brochure sur city
Commerzbank http://warrants.commerzbank.com 0800801080
Crédit agricole http://www.caiwarrants.com 0800880632
Crédit Lyonnais http://www.clwarrants.com 0810500100
Dresdner Bank http://www.warrants.dresdner.com 0810750750
Société Générale http://www.warrants.socgen.com 0810302020
Oddowarrants oddowarrants.com 0810001073
Le certificat suit le cours de son sous-jacent
Pour les turbos CAC,il suit le FCE (CAC future) par contre,
la barriére désactivante correspond à la valeur du CAC40
Les ordres ATP et à seuil de déclenchement sont fortement
déconseillé.
En effet,si il y a peu de transaction sur votre Turbo,il y a de
forte chance que votre seuil ne soit pas respecter et la vente ne
se fera pas ou alors beaucoup plus bas que vous ne l'escomptiait.
Il existe une petite astuce qui consiste à passer en
meme temps un ordre d'achat pour 1 Turbo à la valeur de votre seuil.
L'ordre à seuil deviendra actif et sera exécuté à coup sur
Bilan de l'opération, -3cts par rapport au seuil mais éxécuté
Que se soit un turbo call ou un turbo put ils évoluent tous les deux en fonction
du meme sous-jacent c'est à dire le FCE (CAC FUTURE).
C'est pour cela (en grande partie)que l'on trouve un écart de prix entre
la valeur théorique du turbo et le CAC 40.
Prenons l'exemple d'un TC (turbo call) srtike(barriére désactivante)
6000 le CAC étant à 6100 et FCE 6120 la valeur théorique
du turbo est de1 alors qu'il cote 1.18-1.21(valeur du sous jacent - le strike /100(la parité))
c'est le FCE qui nous donne les 20 cts d'écart.
Attention,durant les mois de MAI,JUIN,JUILLET période de versement
des dividendes,ceux ci sont pris en compte dans le FCE
C'est pour cela que durant ces trois mois (voire plus)les calls nous paraissent
sous évalués à l'inverse des puts qui eux nous paraissent surévalués.
La barriére de désactivation elle,par contre se référe au CAC40
Evitez les barriéres trop proches,l'appat du gain méne souvent à des
désillusions terribles voire à la ruine pour certain.
