Analyse fondamentale : un trimestre à oublier (La Tribune)

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05 avr. 2008 •15:56

La Tribune - 04/04/08

la chronique du " contrarian "

Un trimestre à oublier ?


Difficile de trouver un qualificatif parfaitement adapté au trimestre que nous venons de vivre sur les marchés. Médiocre est bien trop faible, historique trop couru, déprimant trop tendance, dramatique trop " écocentrique"... L'euphorie avec laquelle les investisseurs ont applaudi, le 1er avril, le changement de trimestre est un signe sans équivoque de la volonté de rayer ce trimestre " horribilis ". Fait assez rare, l'écrasante majorité des marchés d'actions mondiaux a baissé. Certaines Bourses se sont écroulées, comme Shanghai, d'autres ont frôlé la barre fatidique des 20 %, comme l'Allemagne ou l'Inde. Les plus chanceuses ont baissé de moins de 10 %. Avec une chute de 16 %, le CAC marque son pire premier trimestre depuis sa création, en 1987. Voilà pour la constatation. Faut-il dès lors se précipiter pour tourner cette page noire de l'histoire boursière ? Non. Au contraire. Sans se complaire dans un masochisme financier, il faut cependant tirer les enseignements de cette chute générale. En commençant par une constatation simple : la Bourse, cela peut monter... mais baisser aussi. Et rien que cette banalité affligeante vaut son pesant d'or. On l'avait oublié pendant ces années d'euphorie boursière. L'attrait d'une action, c'est son potentiel de plus-value. Le danger, c'est le risque de baisse. Évidence ? Replongez-vous dans les interviews de stratèges au début de l'année 2007, et vous verrez que cette simple affirmation avait disparu du langage des spécialistes. La " prime de risque " s'était envolée, et il était blasphématoire de demander où elle était passée. Autre enseignement : dans une économie globale, le découplage est une fable. Les actions des pays émergents étaient présentées à la fin de l'année 2007 comme des valeurs refuges, puisque les économies de ces pays devaient être (miraculeusement ?) découplées du ralentissement américain. Résultat : Shanghai a perdu 32 % et Bombay 19 %. Un beau découplage ! Enfin, ce début d'année a permis de démythifier la " haute finance " et les grands banquiers qui ont accumulé les erreurs les plus aberrantes. Il ne faudra pas oublier ce trimestre. Au contraire. C'est un trimestre qui doit vous permettre d'aborder les problématiques d'investissement sans complexe. Dites-vous bien que vous êtes aussi qualifiés que tous les spécialistes réunis. Et ce premier trimestre en est la preuve. Tout seul, vous n'auriez pas fait pire...

MARC FIORENTINO, PRÉSIDENT D'EUROLAND FINANCE