« De la BCE à la feuille d'impôt » (Degroof Petercam)

le , mis à jour à 17:32
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La politique monétaire accommodante de la BCE présente l'avantage indirect, et rarement évoqué, de réduire la fiscalité dans les pays-membres de la zone euro explique Bruno Colmant.
La politique monétaire accommodante de la BCE présente l'avantage indirect, et rarement évoqué, de réduire la fiscalité dans les pays-membres de la zone euro explique Bruno Colmant.

Au lendemain d'annonces sans surprise de la part de la BCEBruno Colmant, chef économiste de la Banque Degroof Petercam, revient sur la politique monétaire européenne, et montre que celle-ci permet un allègement indirect de la fiscalité pour les résidents de la zone euro.

Depuis plus d’un an, la Banque centrale européenne (BCE) procède à ce qu’on qualifie pudiquement d’assouplissement quantitatif. Il s’agit, en réalité, de faire tourner la planche à billets afin de susciter une poussée inflationniste destinée à contrarier les forces déflationnistes et récessionnaire qui accablent l’économie.

En clair, la BCE injecte des liquidités pour fluidifier les circuits bancaires et amorcer une reprise économique. Mais ces mesures monétaires constituent l'aveu du caractère insoutenable des dettes publiques. En effet, ce sont essentiellement ces dernières qui servent de gage à la monnaie créée.

Sans le refinancement de la BCE, ce sont ces mêmes dettes, en forte croissance, qui auraient asphyxié l'économie en ponctionnant l'épargne des particuliers et des entreprises (au travers des bilans des banques et des compagnies d'assurances). Désormais, les États ont donc trouvé un créancier complaisant pour leur propre refinancement à un taux nul, voire négatif.

Bien sûr, la BCE ne peut statutairement pas acheter des dettes nouvellement émises par les États : elle doit acquérir ces dernières sur le marché secondaire, c'est-à-dire le marché des dettes acquises et financées préalablement par un agent économique (c'est-à-dire par de l'épargne existante plutôt que par de la monnaie créée ex nihilo). Mais tout informé sait que les dettes publiques ne transitent que quelques heures ou jours dans des bilans de convenance avant d'être réescomptées contre de la monnaie nouvellement émise à Francfort, ville du siège de la BCE. Ces dettes publiques sont donc bien échangées contre un capital monétaire qui n'existait pas.

Singulièrement, ces mesures monétaires ont des conséquences fiscales. Tout d’abord, les taux d’intérêt bas, voire négatifs, imposés par la BCE permettent aux États d’alléger leurs charges d’intérêts sur les dettes publiques, d’autant que ces dettes sont, pour partie, refinancées par la BCE à des conditions qui sont plus favorables que celles qui auraient été exigées par des marchés financiers indépendants.

Indirectement, la BCE soulage donc les finances publiques et la pression fiscale. C’est d’autant plus important que le faible taux de croissance de l’économie pèse négativement sur les revenus professionnels des personnes physiques et sur les bénéfices des entreprises, alors que ces derniers sont les principaux gisements de taxation.

Mais il y a autre chose : la BCE tente de réinsuffler de l’inflation. Cette inflation va se traduire par des prix à la consommation plus élevés, donc à des recettes de TVA plus importantes.

Bien sûr, on argumentera que les salaires étant indexés, l’inflation alourdit les dépenses de l’État, notamment au travers des charges salariales accrues des agents de la fonction publique. On peut néanmoins s’attendre à une stabilisation des dépenses salariales des États qui ont besoin d’une inflation de leurs recettes fiscales tout en contraignant leurs dépenses.

A cet égard, il ne serait pas étonnant qu’une ré-inflation de nos économies s’accompagne de sauts d’index, affectant autant les travailleurs du secteur public que privé. En net, l’inflation serait donc bénéfique aux impôts indirects et entraînerait un glissement, certes modique, de la fiscalité directe vers la fiscalité indirecte.

Bruno Colmant, Chef économiste de la Banque Degroof Petercam.

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  • sp500-in il y a 11 mois

    Ce monsieur dit n'importe quoi. Si la planche à billet Européenne suffisait à faire remonter l'inflation, les taux ne seraient pas en territoire négatifs !! quel incompétent !

  • heimdal il y a 11 mois

    Vu l'état de l"économie en zone Euro ,les taux ne sont pas prêts d'augmenter .Et l'inflation ne profite qu'aux banques ,pas aux particuliers .Quand à l'impôt ,inflation ou pas ,on n'en a jamais payé autant ,tous impôts confondus y compris les cotisations sur salaire et cette mutuelle obligatoire .

  • zouquett il y a 11 mois

    à vrai dire , la qualité de l'inflation se fait au détriment des plus pauvres

  • zouquett il y a 11 mois

    encore un " Hollandais voleur"

  • stefalex il y a 11 mois

    Et où cela va-t-il nous mener ?

  • indyta il y a 11 mois

    amtha ils doivent faire des jonctions spatiotemporelles dans les univers paralleles..ou tout le monde il est gentil ou l angelisme est roi, ou le bonheur est partout...

  • indyta il y a 11 mois

    bon .. s ils le disent...c est que cela doit erte vrai..

  • M6210626 il y a 11 mois

    Il semblerait que la distribution des €uros batte son plein : mais où sont les sous ? Personne autour de moi ne parle d'augmentation de revenus, ni de pouvoir d'achat (vous savez, ce qui vous reste une fois que l'on vous a tout pris (Loyers, charges, impôts, etc.) Et l'Etat est "à la côte", comme d'habitude. "Où sont les sous", cela sonne comme un tube de l'été.

  • erem il y a 11 mois

    Pov Syjo, votre méthode a été expérimentée en grand, et elle ne marche pas ! L'essentiel des richesses est non liquide, ou virtuelle : elle ne vaut que par son rendement annuel. Il en est ainsi d'un champ de patates, si on le confisque au paysan pour le donner à l'état, l'un sera moins riche et l'autre possédera tout, mais la population mangera-t- elle plus de patates ? L'histoire a répondu : famine généralisée !

  • faites_c il y a 11 mois

    @akelacca :"le seul moyen légal de lutter efficacement contre l'accumulation des richesses dans les mains de quelques uns c'est l'inflation. " Non il en existe d'autres tout aussi légaux qui s’appellent impôts, Taxes et prélèvements en tout genre. Il faut simplement faire attention au moment de la promulgation du texte que cela ne soit pas trop visible quand cela ne vise qu'une catégorie de citoyens!!!