Palladium, le métal à suivre en 2014 ?
Par Jan Skoyles - The Real Asset Co
Publié le 17 février 2014
Jetons un il au plus industriel des métaux précieux, le palladium. Il est le seul des quatre métaux précieux à avoir enregistré des gains en 2013. Continuera-t-il sur sa lancée en 2014 ?
Compte tenu des obituaires qui ont été écrits au sujet de lor et de largent, on pourrait être pardonné davoir pensé que tous les métaux précieux ont mordu la poussière en 2013.
Bien que je pense quaucun dentre eux ne lait fait (sil est une chose dont je sois certain, cest que lor et largent se préparent à une poussée vers le haut), il ne fait aucun doute quil existe des investisseurs qui cherchent à investir sur un métal précieux capable doffrir une protection contre le plus monétaire de ses contemporains.
Puis-je suggérer le palladium ? Il est bien entendu lenfant-modèle des métaux précieux. Grâce à une industrie automobile en progrès, aux grèves des employés de sociétés minières et aux réserves Russes en déclin, il a été le seul métal précieux à enregistrer des gains en 2013, 4,4% de gains, pour être précis.
Le palladium semble avoir été négligé dans le rapport publié par Johnson Matthey en novembre. En revanche, pour de nombreux analystes qui établissent aujourdhui leurs prédictions pour 2014, le palladium est le métal précieux à suivre en 2014.
Loffre est-elle suffisante ?
En termes simples, le prix doit être le produit de la demande et de l'offre. Pour le cas du palladium, la demande navait rien de spectaculaire en 2013 (jy reviendrai plus tard), bien que loffre ait été préoccupante.
Le marché des métaux précieux a été dominé par des histoires de coûts dextraction excédant le prix au comptant de lor. Si le prix de lor passait en-dessous de 1.100 dollars, il y a de fortes chances quil ne soit plus économique dextraire du métal.
Bien que le coût de production ne semble pas présenter de problème pour le palladium et le platine, certaines questions demeurent quant au déficit de loffre et de la pression quil imposera sur les prix.
Un marché sur lequel loffre nest pas suffisamment importante contribue à une hausse de prix.
Le palladium devrait souffrir de déficits doffre significatifs en 2014, bien plus encore que les autres métaux. Lan dernier, loffre aurait été 9% inférieure à la demande annuelle.
Dans son rapport intérimaire pour 2013, Johnson Matthey estimait que le marché du palladium enregistrerait un déficit de loffre de 740.000 onces en 2013 contre 1,15 millions donces lannée précédente, ce grâce à une demande réduite de la part des ETF.
Le déficit de loffre sur le marché du palladium devrait perdurer, cest pourquoi BMO Capital Markets le présente comme le meilleur investissement métal de 2014. Un déficit de plusieurs années devrait en supporter le prix.
Comment la demande en palladium a-t-elle été satisfaite en 2013? Grâce aux inventaires de métal à la surface de la terre. Mais la pression sur ces inventaires devrait salourdir en 2014.
Lan dernier, loffre de palladium perdait 1,5% pour passer à 6,43 millions donces suite au déclin des réserves russes. Les réserves de lEtat russe devraient chuter pour atteindre 100.000 onces, soit bien moins que le million donces enregistré en 2010. Certains analystes prévoient même que loffre russe tombe jusquà zéro.
Certaines projections pour 2014 prévoient un déficit dun million à 1,227 million donces de palladium. Citigroup prévoit un déficit de 1,139 million donces cette année, et note que les réserves de palladium disponibles à la surface de la terre ont chuté de 36% depuis 2008.
Mais tout nest pas que mauvaises nouvelles. La production minière de lAfrique du Sud devrait augmenter cette année, ainsi quau Zimbabwe et en Amérique du Nord.
Lun des principaux problèmes rencontrés lannée dernière par lindustrie a été les grèves dans les plus grosses mines. Lan dernier, il ne sest pas passé une semaine sans que lon entende parler de grèves dans des mines de palladium et de platine.
Avec la Russie, l'Afrique du Sud est l'un des deux plus gros producteurs de palladium du monde. Comme pour le platine, lindustrie sinquiète de lavenir de loffre au vu de lenvironnement du travail en Afrique du Sud.
Ces mêmes problèmes devraient se poursuivre cette année et permettre au prix de continuer de grimper.
Comme pour les autres métaux précieux, le recyclage contribuera à loffre. Une partie du déficit de loffre en palladium pourrait être palliée grâce au recyclage de catalyseurs. Johnson Matthey estime que le recyclage de palladium devrait augmenter de 7,4% pour atteindre 2,46 millions donces.
La demande a-t-elle augmenté ?
En comparaison aux autres métaux, la demande en palladium na pas beaucoup évolué lan dernier.
Le palladium est un métal essentiellement industriel connu pour son rôle dans lindustrie automobile. Selon Commerzbank, la demande de lindustrie automobile devrait atteindre 7 millions donces en 2014, un niveau encore jamais atteint auparavant.
Les superpuissances globales que sont les Etats-Unis et la Chine représentent environ 40% de la production automobile mondiale. Bien que de nombreux investisseurs sur lor et largent pensent que la reprise économique américaine nest quune fable, certains éléments suggèrent une certaine part de reprise. Même si léconomie des Etats-Unis est guindée, sa part du marché automobile suggère une hausse de la demande en palladium.
Dun autre côté, Johnson Matthey pense que le reste de la demande industrielle en palladium devrait chuter cette année, parce que des métaux de base sont aujourdhui utilisés à la place du métal précieux dans les industries électronique et dentaire.
La demande en palladium du secteur de la bijouterie a baissé en 2013. En Chine (il nest pas beaucoup utilisé ailleurs), il aurait perdu 12,4% alors que la demande du secteur de la bijouterie passait de 240.000 à 185.000 onces en 2013.
Quen est-il de la demande en investissement ? Cest après tout lélément de la demande sur lequel nous pouvons parier. Elle était aussi en déclin lan dernier, malgré la performance impressionnante du prix du métal. Un rapport publié en novembre 2013 par Johnson Matthey stipulait que les achats dinvestissements avaient baissé sur un an.
Il est intéressant de noter que pour un tel métal, cest la demande en investissement qui savèrera être un facteur clé en 2014. Les problèmes doffre seront compensés par le recyclage, alors que la hausse de la demande en automobile viendra contrebalancer la baisse de la demande du secteur bijoutier. La demande en investissement sera donc celle à observer de plus près.
La demande en palladium des ETF
Le lancement dun nouvel ETF sur le palladium par Absa Capital, en Afrique du Sud, devrait venir faire pression sur les niveaux de prix. Le succès dun ETF similaire sur le platine lancé lan dernier (devenu le plus gros fonds sur le platine du monde) devrait se répéter sur le palladium à une heure où les investisseurs cherchent à sexposer au métal plutôt quaux sociétés minières.
Les ETF ne sont pas la seule manière d'investir sur le palladium, et les achats alloués sont aussi une option. Et cette dernière semble être avantageuse compte tenu des déficits attendus en 2014.
