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VEOLIA ENVIRONNEM
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Retour au sujet VEOLIA ENVIRONNEMENT

VEOLIA ENVIRONNEM : cours à 26 euro

Jackou24
15 sept. 201907:25

Restructuré, le géant des services à l'environnement poursuit l'amélioration de ses ventes et de ses marges. Notre analyse et notre conseil sur l'action Veolia.

Il aura fallu huit ans, deux plans stratégiques (2011-2015 et 2016-2019) et près de 1,5 milliard d'euros d'économies pour restructurer le géant des services à l'environnement. Aujourd'hui, les efforts engagés par Antoine Frérot et ses équipes portent leurs fruits.
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Suez : des ambitions séduisantes

Après des résultats 2018 probants, marqués par une croissance interne des ventes de 4,2% et une marge d'excédent brut d'exploitation de 13%, les bons chiffres du premier semestre ont conforté les dirigeants dans leur feuille de route.

Pour l'exercice en cours, ils visent un excédent brut d'exploitation compris entre 3,5 et 3,6 milliards d'euros, en hausse de 5%, grâce à 220 millions d'économies supplémentaires. Ils promettent également une progression du dividende «au même rythme» que le résultat net opérationnel.
Choix pertinents

Veolia pourra compter sur ses marchés historiques. Dans sa branche eau, le groupe a obtenu des hausses de tarifs en France, en Europe centrale et en Amérique latine. Dans son activité de traitement des déchets, la société observe de bons volumes depuis le début de l'année grâce à une production industrielle qui reste dynamique.

L'ex-Compagnie générale des eaux bénéficiera également de la dynamique de croissance de ses activités nouvelles, comme le traitement des déchets toxiques ou le recyclage de plastiques. L'an dernier, ces nouveaux métiers ont contribué à 50% à la croissance interne du groupe.

Pour Veolia, ces perspectives confirment la pertinence des choix stratégiques réalisés, basés sur une politique de réduction drastique des coûts et de petites acquisitions ciblées dont les montants dépassent rarement 100 millions d'euros.

Veolia est le numéro un mondial des services à l'environnement. Organisé en trois pôles d'activités - traitement de l'eau, collecte et recyclage des déchets, gestion de l'énergie - le groupe est positionné au cœur des grandes problématiques de notre époque que sont l'accès aux ressources, l'économie circulaire et la transition énergétique.
Des économies de coûts

Mais secteur porteur ne rime pas toujours avec long fleuve tranquille.

Pour sauver ses marges et son statut de leader mondial, le géant de l'environnement a dû réduire ses coûts. Entre 2011 et 2015, la société a économisé 800 millions d'euros, grâce notamment à une meilleure maîtrise de ses frais généraux (frais de siège, loyers, fournitures...).

Le second plan stratégique d'Antoine Frérot, qui a débuté en 2016 (et s'achèvera à la fin de l'année), a poursuivi cette cure d'austérité. Le PDG a même dû tailler dans les effectifs en 2017 lorsqu'un contexte de «forte concurrence» et de «faible inflation» avait poussé la direction de la branche eau à établir un plan de départs sur trois ans, portant sur 572 postes en France.

Pour cette dernière année, priorité à «l'efficacité opérationnelle». Veolia vise 220 millions d'euros d'économies. À fin juin, 121 millions ont déjà été réalisés. Plus de la moitié de ces économies proviennent de gains d'efficacité industrielle et un tiers d'une meilleure gestion des achats.
Nouveaux marchés

Veolia a également réalisé un tri dans ses métiers.

L'an dernier, le groupe a enfin clôturé le dossier Transdev en cédant ses 30% de participation résiduelle au groupe Rethmann, six ans après avoir annoncé son intention d'abandonner cette activité de transport. La cession a été finalisée en janvier, pour 340 millions d'euros.

Cette rigueur a permis à la société de renforcer son positionnement dans de nouveaux métiers et régions. Aujourd'hui, Veolia réalise environ 22% de ses facturations en France contre 40% il y a huit ans.

Le groupe s'est orienté vers la clientèle industrielle (via le traitement de pollutions difficiles), un segment plus rentable et à plus fortes barrières à l'entrée que celui des collectivités. Les industriels comptent désormais pour 47% des ventes, contre seulement 20% en 2010.
Croissance externe

À l'occasion des résultats semestriels, Antoine Frérot a dévoilé les prémices du prochain plan stratégique pour 2023.

Signe de confiance dans les perspectives, le PDG a indiqué vouloir accélérer sa politique de croissance externe au travers d'acquisitions «plus importantes que par le passé». Ces opérations devraient désormais concerner des entreprises d'environ 500 millions d'euros.

Pour financer cette croissance, la société pourra compter sur la cession de ses réseaux de chaleur et de froid aux États-Unis pour 1,25 milliard d'euros, une activité que le groupe juge «mature en matière de création de valeur». Cette vente sera finalisée au quatrième trimestre et viendra réduire l'endettement net de Veolia, qui devrait se situer «autour de 11 milliards d'euros» d'ici la fin de l'année, contre 12,5 milliards au 30 juin.

Bonne nouvelle : Veolia ne paiera pas d'impôt sur cette vente car le groupe a obtenu gain de cause dans son litige avec l'administration fiscale américaine, qui remettait en cause depuis 2018 la déduction d'une perte. «La résolution de ce litige nous permet de reconnaître un report en avant de pertes fiscales de 2 milliards d'euros, à utiliser jusqu'en 2026», a précisé Antoine Frérot. De quoi soutenir les résultats de Veolia aux États-Unis dans les prochaines années.

Le polytechnicien détaillera ses nouvelles orientations stratégiques en février prochain, un rendez-vous très attendu.
Moins cher que Suez

En Bourse, le titre s'est adjugé 24% depuis le début de l'année et il navigue à un niveau proche de son plus-haut sur huit ans, atteint en juillet dernier à 23 euros.

À 12,4 milliards d'euros, la capitalisation représente 17,2 fois l'anticipation d'un bénéfice net de 720 millions d'euros à fin 2019, contre un multiple de 22,9 fois pour Suez, son rival historique.

Enfin, Veolia n'oublie pas ses actionnaires. Entre 2014 et 2018, le dividende reversé a progressé de 31%, passant de 0,70 à 0,92 euro par action. Au cours actuel, le rendement attendu pour 2019 ressort à 4,5%.

Il n'est donc pas trop tard pour se renforcer sur l'action alors qu'une majorité d'analystes demeurent positifs - douze sont à l'achat ou neutre, aucun n'est négatif.

Achetez l'action Veolia. Objectif de cours : 26 euros.

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6 réponses

  • thbrd
    16 septembre 201912:00

    Tous les indicateurs sont au vert pour voir l action progresser.C est un pari sur l avenir.

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  • TOSKA19
    24 septembre 201910:18

    28 € pour Citygroup désormais

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  • M7121994
    24 septembre 201910:59

    Ouai, elle a dejà bien du mal à atteindre 23 alors 26, ce sera fin 2020

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  • chtipio2
    25 septembre 201918:09

    maintenu !retenu dans cette fourchette !

    quand ils vont lacher les bourrins ....ça va grimper!

    ça fait un bout de temps qu'elle est dans la zone des 21/22 ......
    mon obj au dessus des 26!

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  • Jackou24
    18 octobre 201906:20

    Achetez l'action Veolia. Objectif de cours : 27 euros.

    Profil : dynamique.

    le revenu hier

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  • M6112859
    30 octobre 201919:12

    Je trouve que, pour un groupe de 26 mds EUR de CA environ, il génère très peu de Free Cash Flow (seulement 0.6 mds EUR environ par an). Le cash généré n'est même pas assez suffisant pour les remboursements annuels des ses dettes et les versements des dividendes. Résultat, le groupe est obligé de creuser continuellement sa dette pourtant déjà abyssale (14 mds EUR). Et la situation ne semble guère s'améliorer sur 2019 au regard des chiffres semestriels 2019. Ils ne pourront clairement continuer comme cela à l'avenir.
    Regardez bien leur tableau de trésorerie; moi je fuirais... Le cash ne ment jamais et je peux dire que ce groupe a des réels soucis de tréso.

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