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VICAT : VICAT : Le mix géographique fait

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05 août 201117:05

oublier la contre-performance égyptienne

Les comptes semestriels de Vicat rendent compte d’un tassement de la marge, en grande partie dû aux évènements en Egypte qui ont conduit à une baisse des volumes et des prix. En revanche, belles performances de la France, de la Suisse, du Kazakhstan ou encore de l’Inde. La direction renouvelle son objectif d’un léger recul de la marge d’Ebitda cette année.

Sans surprise, l’activité de Vicat a perdu en vigueur au deuxième trimestre mais, contrairement à Lafarge et Holcim, elle reste en croissance. Et même en croissance substantielle. Le chiffre d’affaires du cimentier, en hausse de près de 29% au premier trimestre, aidé par une base de comparaison et une météo favorables, a progressé de presque 8% entre mars et juin. A 633 millions d’euros, les ventes, conformes aux attentes du consensus FactSet (623 millions), ressortent en hausse de 23% en données séquentielles.

En définitive, sur la base d’un chiffre d’affaires semestriel de 1,15 milliard d’euros (+16,4% en données publiées et +10,7% à périmètre et taux de change constants), Vicat a dégagé un résultat opérationnel courant de 165 millions d’euros, en hausse de 11% et de 5,3% en données comparables. Le taux de marge se contracte ainsi de 70 points de base, à 14,4%, en deçà des attentes des analystes. Quant à la marge d’excédent brut d’exploitation, elle a reculé de 150 points de base, à 22,1%, là où CM-CIC Securities visait 22,5%. La rentabilité du groupe a donc souffert plus que prévu des évènements en Egypte. Le numéro trois français du secteur, qui a des difficultés à répercuter la hausse des prix de l’énergie, confirme d’ailleurs s’attendre, pour l’ensemble de l’année, à un « léger » tassement de son niveau de marge, qui s’inscrivait en 2010 à 25%, compte tenu de la révolution égyptienne et des tensions persistantes dans le pays.

En Egypte, Vicat a accusé une chute de près de 14% de son chiffre d'affaires semestriel en données comparables, sous le coup d'une contraction de 6,4% des volumes vendus et d’une baisse marquée des prix. La marge d’Ebitda y a plongé de 10 points.

En revanche, la rentabilité du groupe devrait profiter sur l’exercice du dynamisme de la France, de la Suisse et des pays émergents hors Egypte (Inde, Turquie, Kazakhstan, Afrique de l’Ouest), ainsi que de la poursuite des mesures d'économies. A fin juin, la France, socle de la rentabilité de Vicat, tirait déjà les performances du groupe. A l’inverse, les Etats-Unis restent affectés par la crise économique.

L’ensemble de ces éléments pris en compte, auxquels s’ajoute un effet devises négatifs, le bénéfice net part du groupe de Vicat ressort en baisse de 7,2% sur le semestre, à 91 millions d’euros.

La conjoncture actuelle est difficile pour les cimentiers, mais Vicat a des atouts, à commencer par une belle diversification géographique et un effort constant d’investissement dans l’outil industriel. La France et la Suisse, qui engrange plus de la moitié de l’Ebitda, sont très rentables. Achat confirmé malgré des conditions de marché exécrables. Les investisseurs surréagissent, selon les analystes, en atteste la volatilité, et le rebond sera d’autant plus violent

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