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VICAT
42.450 (c) EUR
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FR0000031775 VCT

Euronext Paris données temps réel
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    42.100

  • + haut

    42.500

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    41.900

  • volume

    22 282

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    1 906 MEUR

  • capital échangé

    0.05%

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Retour au sujet VICAT

VICAT : Une opinion qui en vaut une autre.

t.tessie
26 mars 200918:57

LE COIN DU SPÉCULATEUR
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^

Achetez Vicat autour de 29,80 euros « Small is beautiful ! » Ce slogan sied parfaitement à l’entreprise familiale fondée en 1853 par Joseph Vicat, fils de l’inventeur du ciment artificiel, Louis Vicat.Troisième au niveau national par la taille, tant en termes de chiffre d’affaires que de capacité de production, après Ciments Français et surtout loin derrière le leader mondial Lafarge, Vicat n’en demeure pas moins le plus rentable du secteur avec une marge sur excédent brut
d’exploitation de 25,7 % l’an dernier, pourtant en recul de 2,1 points par rapport au record de 2007.
Il faut dire que la culture de la rentabilité et de la création de valeur constitue une obsession au sein de l’entreprise. Pour le plus grand profit des actionnaires au premier rang desquels figure la famille Vicat avec 58 % du capital. Plutôt qu’augmenter son capital pour financer des acquisitions importantes en haut de cycle, comme le fait régulièrement Lafarge, la société préfère racheter des cibles plus modestes, à l’image de l’américain Walker acquis l’an dernier pour renforcer le maillage du sud-est des Etats-Unis, ou construire de toutes pièces ses propres usines. C’est notamment la solution retenue dans le cadre de l’implantation du groupe au Kazakhstan,
en Inde ou en Mauritanie. Revers de la médaille : Vicat met plus de temps pour rééquilibrer son centre de gravité dans les pays émergents, capables de générer une croissance plus forte, que dans les Etats occidentaux. 76 % du chiffre d’affaires provient encore des pays dits matures, la France contribuant à elle seule pour la moitié des facturations du groupe. La part des Etats émergents se limite pour le moment à un quart des ventes,
mais devrait sensiblement s’élever pour atteindre 40% du chiffre d’affaires à l’horizon 2012.
L’avantage de cette stratégie de développement maîtrisée se retrouve au niveau de la solidité du bilan, les investissements étant pour l’essentiel autofinancés. Vicat est ainsi le cimentier le moins endetté du secteur, avec un taux d’endettement représentant à peine 35% des fonds propres. Cette très grande souplesse financière autorise une politique de dividende de long terme visant à lisser les à-coups des cycles économiques sur les
résultats.Au titre de 2008, la société va donc maintenir son dividende à 1,50 euro par action, malgré le recul de 14,7 % de son bénéfice, alors que Lafarge a divisé son coupon par deux. Vicat n’a pas échappé au retournement des marchés européen et turc de la construction à compter du second semestre. Face à la chute des volumes et à la hausse des coûts des combustibles, les mesures d’adaptation ont permis une très légère amélioration
de la rentabilité opérationnelle sur la seconde partie de l’exercice. 2009 s’annonce encore comme une année difficile,même si le groupe devrait commencer à profiter des plans de relance gouvernementaux largement axés en France comme aux Etats-Unis sur le thème des infrastructures.Du reste, la direction s’est refusée à délivrer la moindre perspective chiffrée pour cette année,mais a complété son plan d’amélioration de la
rentabilité baptisé « Performance 2010 » par un ensemble de mesures additionnelles devant offrir au groupe une bonne capacité de résistance. Celles-ci auront un effet positif de 50 millions d’euros sur l’excédent brut d’exploitation dès cette année et de 140 millions sur les flux de liquidités.A 4,6 fois l’excédent brut attendu pour cette année, la société paraît très modestement valorisée par rapport à son ratio de haut de cycle, proche de
7,5 fois. Et surtout comparativement à Lafarge qui affiche un multiple de 5,6 fois. Cette prime ne nous semble pas vraiment justifiée car, plus que la taille, c’est la qualité de la gestion et les marges de l’entreprise qui doivent primer dans le contexte actuel.
Code Isin : FR0000031775. PEA : oui.
Niveau de risque : ••••

Niveau de risque : • faible – •• moyen – ••• important – •••• très important – ••••• très spéculatif

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2 réponses

  • t.tessie
    26 mars 200919:05

    Bonjour à tous.
    A la suite d'une fauuse manoeuvre, le précédent message est parti trop tôt. Je nai pu citer mes sources: copiécollé d'une lettre perso du, 26/3, à laquelle je suis abonné. J'en suis d'ordinaire satisfait. si je reçois à temps les liquidités que j'attends, je serai peut-être des vôtres, que je ne connais pas encore. Bons allers-retours sur des valeurs de ce type qui ne peuvent être un fond de porte-feuille ds les circonstances actuelles.

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  • Profil supprimé
    28 mars 200918:57

    En espérant pouvoir te souhaiter la bienvenue.
    Valeur de long terme, j'en suis depuis 2000 et suis resté bien calme lors de la monté à près de 110 en mai 2007. Je renforce régulièrement. Le dividende de cette année est une satisfaction mais pas vraiment une surprise.
    Bons investissements.

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