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IMERYS
41.220 (c) EUR
+2.23% 
indice de référenceSBF 120

FR0000120859 NK

Euronext Paris données temps réel
  • ouverture

    40.540

  • clôture veille

    40.320

  • + haut

    41.580

  • + bas

    40.420

  • volume

    323 233

  • valorisation

    3 276 MEUR

  • capital échangé

    0.41%

  • dernier échange

    17.01.20 / 17:39:30

  • limite à la baisse

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    39.160

  • limite à la hausse

    Qu'est-ce qu'une limite à la hausse/baisse ?

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    5.91%

  • PER estimé 2020

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    9.86

  • dernier dividende

    2.15 EUR

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    20.05.19

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IMERYS : Imerys

Alphacut
12 oct. 201214:37

Je viens d'ouvrir une position short via IG sur le bid a 46.60.

1/ La valeur a fortement progresse de €40 a €46 cet ete alors que les valeurs industrielles ont marque le pas.

2/ Des profit warning sur les 10 derniers jours par Cookson & Morgan Crucible citant un fort ralentissement en Septembre de leur marches finaux. Je m'attendrais a ce que Mersen fasse de meme (€23.3 a l'heure actuelle). Sur le segment non industiel, les mises en chantiers en France sont en contraction et le seront en 2013 je le pense.

3/ Le dossier est correctement valorise par rapport aux pairs de maniere relative (materiaux specialises) qui se traitent a des PE 10x pour des marges de 12-13%.

4/ Enfin en derniere confirmation, le cours a atteint les objectifs de cours des analystes et je le vois mal les remonter dans le contexte actuel.


Je me souhaite bonne chance.

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5 réponses

  • kokolimb
    14 octobre 201201:14

    Fondamentalement tu as sans doute raison, mais techniquement pas sur...! On va voir la suite!

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  • Alphacut
    15 octobre 201209:27

    Kokolimb,

    Je ne te contradicterai pas sur ce point; l'Analyse Technique n'a jamias ete mon fort. :-)

    Signaler un abus

  • kokolimb
    18 octobre 201217:26

    A mon avis si dépassement des 47.5 ça va upper jusque 53.
    Mais un stop ;)

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  • Alphacut
    07 novembre 201213:33

    Resultats en ligne (SG) ou legerement inferieurs (Oddo) a ceux attendus, objectifs 2012 maintenus, donc soulagement compte tenu de la severite des marches finaux, a mettre au compte de la qualite du Management et l'acquisition judicieuse des Talc du Luzenac en Aout 2011.

    Le gros de la contribution incrementale de cette acquisition sur le resultat operationnel est a present derriere nous et petite deception sur les marges.

    Les analystes se concentrent desormais sur les resultats 2013 qu'ils commencent de reviser a la baisse.

    Je maitiens ma position vendeuse, tout en reconnaissant la qualite du dossier.

    Lololimb, merci de vos conseils, il est en effet plus difficile psychologiquement d'etre en position short qu'en position longue.

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  • Alphacut
    06 décembre 201218:07

    Je viens de cloturer la position shorte sur le titre a €45.5.

    1/ Le titre a perdu 2.5% alors que le CAC40 a gagne 8.8% depuis l'ouverture de la position.

    2/ Hormis Mersen, (que je n'avais malheureusement pas shorte aujourd'hui a €19.5 contre €23.3 lors du post initial), tous les comparables sont en hausse, de moderee a tres forte.

    3/ Il me semble que le cours de Imerys s'est ajuste a la revision en baisse des BPA attendus par les analystes (-3.8%) sur la periode, alors que le marche est depuis mi-novembre pret a acheter du risque et rerater les valeurs cycliques.

    J'ai ouvert une position longue sur Faiveley, pour laquelle je rapporte ici les
    arguments:


    http://www.boursorama.com/forum-faiveley-faiveley-421555223-1




    **************************************************



    Je viens d’ouvrir une position longue sur Faiveley a €47.5
    Voici ma bafouille:

    FAIVELEY SUR LE LONG-TERM
    Faiveley est un groupe createur de richesse sur le long-terme: de 2007 a 2012, les fonds propres sont passes de €140m a €475m avec un appel au marche de €85m sur l’annee fiscale 2009 – soit un accroissement des fonds propres par cash flow libre de €250m.

    Dans le meme temps, la capitalisation boursiere est restee quasi-stable a pres de €700m suite a la glissade de 2011 refletant le gel des depenses chinoises.


    VALORISATION
    La valorisation absolue est modeste a 10x les resultats calendaires 2013, pres de 6x EV/EBITDA et moins de 1x le chiffre d’affaires rapporte a l’EV. Le business genere des marges operationnelles proche de 12%, en redressement, et pres de €50m de cash annuellement sur les deux prochaines annees, soit 8% de la capitalisation.


    La comparaison a d’autres acteurs du secteur montre egalement une sous-valorisation relative:

    Le chinois CSR Corp se traite a 14x 2013, un ratio EV/CA similaire a Faiveley (CSR est net cash positif) mais a 7x EV/EBITDA en raison du moindre niveau de marge de CSR, a 6.5%.

    Le US Wabtec, qui genere des marges de 16%, donc superieures a Faiveley, se traite a 15x les resultats 2013, plus de 8x l’EV/EDITDA et 1.5x le EV/CA.

    On peut estimer que Faiveley se traite a une decote de 20%, voire 30% s’ils peuvent rehausser leurs marges au niveau de 2007-2010.


    CONSOLIDATION
    Siemens a annonce vendredi 30/11 une offre d’achat de l’activite rail de Invensys (signalisation, marges operationnelles de l’ordre de 6/7%), sur la base d’un ratio (j’y reviens) de 20x EV/EBIDTA.

    http://www.zonebourse.com/INVENSYS-PLC-4006268/

    Le US Emerson et le Chinois CSR ont tout deux regarde de pres le dossier Invensys (ce qui explique le knock-out price offert par Siemens) et dans le cas de CSR, de proceder a des acquisitions sur l’Europe. J’admets que la structure actionnariale de Faiveley peut exclure d’y participer, mais le secteur pourrait sortir de sa

    lethargie.

    http://www.chinadaily.com.cn/cndy/2012-07/06/content_15553205.ht m



    MARCHE CHINOIS
    Le marche chinois de l’infrastructure ferroviere semble avoir atteint un point bas en 2012, suite au gel des depenses en 2011. L’annonce cet été de nouveaux plans d’investissement co-finance par les regions devrait se retrouver dans les appels d’offres debut 2013. En outre, le gouvernement chinois a annonce ce matin un nouveau stimulus (non chiffre) portant sur l’urbanisation, ce qui ne devrait pas manquer de favoriser les investissements d’infrastructure. Le cours de CSR Corp s’est envole de 5%

    aujourd’hui.

    http://www.reuters.com/finance/stocks/financialHighlights?symb ol =601766.SS


    CONCLUSION
    Fondamentalement creatrice de richesse, Faiveley se traite a des niveaux modestes et reste sous-evaluee de 20%-25% par rapport a ses pairs. La consolidation dans le secteur, le degel recent du marche chinois et la reprise de la croissance des resultats pourrait permettre un rerating vers les €55-60.

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