MADE : Valorisation selon étude 6.5€

o.julie2

12 déc. 2012•15:27

Comparables
Très peu d’acteurs d’une taille comparable à celle de MADE sont cotés.
Nexeya (CA : 133 M€) est organisé autour de trois divisions : Nexeya Systems, qui est
spécialisé dans les équipements et systèmes critiques sur-mesure (63 % du CA), Nexeya
Services (ingénierie et maintenance) et Nexeya Products (produits dans le domaine de
l’électronique analogique et digitale). Ses principaux marchés sont la Défense,
l’Aéronautique, les Transports et l’Energie.
Actia (CA : 300 M€) est spécialisé dans les systèmes embarqués électroniques pour les
marchés des véhicules (88 % du CA) et des télécommunications (12 % du CA). Leurs clients
sont des constructeurs (Daimler, Fiat…), des spécialistes de l’entretien automobile (Midas,
Feu Vert) et des acteurs de premier plan tels que EDF, Airbus, Thalès ou encore Alstom.
ECA (CA : 300 M€) est un spécialiste de la robotique, de la simulation et des systèmes de
contrôle et de sécurité à la fois pour les acteurs de la Défense (44 % du CA) et pour
l’Aéronautique (56 % du CA).
2012e 2013e 2014e 2012e 2013e 2014e 2012e 2013e 2014e
Moyenne 0,36 0,35 0,37 6,60 5,84 3,87 5,85 5,71 5,82
Valorisation induite (M€) 2,51 2,89 3,72 3,22 3,95 4,16 2,80 3,06 4,67
Valorisation moyenne (€ / action) 2,25 2,60
VE/CA VE/EBIT PER
2,80
Nous obtenons une valorisation moyenne de 2,55 € par action.
La taille moyenne des entreprises de notre échantillon est supérieure à celle de MADE, nous
appliquons donc une décote. Pour ce faire, nous nous référons aux travaux d’Eric-Eugène
Grena, qui a déterminé un abaque permettant d’ajuster la valorisation obtenue en fonction du
rapport entre la capitalisation boursière de MADE et la moyenne des capitalisations
boursières de l’échantillon. Le rapport entre la capitalisation boursière de MADE et la
capitalisation boursière moyenne de l’échantillon est de 15 %. La décote à appliquer est de
17 %. La valorisation moyenne après décote issue de cet échantillon d’entreprises cotées
est de 2,11 euros.
Nous obtenons une valorisation finale de 6,62 €, la pondération des méthodes est de
25 % pour les comparables et de 75 % pour le DCF.