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JACQUES BOGART
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JACQUES BOGART : COMPTE RENDU

PASSONS
05 sept. 201715:21

MTClub 13:52 - 30.06.2017 42
Veuillez trouver ci-dessous le compte rendu de l'AG de Metex. Merci à notre représentant c.houdee pour ce compte rendu détaillé.
Avant de poursuivre, j'aimerais une fois de plus vous informer que nous avons bien dépassé les 5% de membre recensé, par conséquent, nous abordons la seconde étape qui consiste à formaliser l'inscription de tous ceux qui se sont précédemment manifestés. Nous demandons donc à tous ceux qui ne sont pas encore inscrit ainsi que ceux qui ont manifesté l'envie de nous rejoindre de bien vouloir envoyer à l'Adresse email:
metexclub (at) laposte.net les éléments suivants :
o Nom et Prénoms
o PDF d'état de détention
o Le lieu d'habitation (Ville)
o Éventuellement le num de tel
Cela nous permettra de disposer de données fiables. Vous serez ensuite contactés afin de produire les informations complémentaires le cas échéant.
Merci, bon Week End et Bonne Lecture!
Le collectif METEX


*** Compte Rendu ***

1-Présence et quorum

L'AG a réuni 21,73% du capital (soit 5,1M d'actions) et 30% des droits de vote, le quorum a donc été atteint pour l'AG extraordinaire (minimum 20%). L'AG a démarré à 10 heures et a fini à 12h15. Toutes les résolutions ont été votées et acceptées à l'exception de la 17ème (délégation de compétence au conseil d'administration en vue d'augmenter le capital social de la Société réservée aux salariés de la Société).
il y avait 66 actionnaires au total : 14 présents physiquement (dont 4 actionnaires petits porteurs), 27 représentés et 25 ayant voté par correspondance

2-Rappel sur la cession de la L-Méthionine

La Société était en négociation avec les 3 acteurs pour la cession du procédé L-Méthionine (production partagée actuellement principalement par Evonik/Novus/ChemChina). Evonik a donc été retenue et est le leader sur la marché de la production des Acides Aminés et a les capacités de vite commercialiser le produit bio-sourcé s'il le souhaite. Le transfert de technologie est en cours et rapportera 5M€ sur 2017 et 2018 (1 mois en décembre 168 010 euros).
Evonik a fait part de son intention de collaborer avec Metabolic sur la production d'autres Acides Aminés par voie Biosourcé mais pour le moment il n'y a pas eu d'avancée concrètes.
Metabolic a provisionné 6M€ dans ces comptes 2016 pour payer l'ancienne participation de Roquette,le montant est en cours d'ajustement en fonction des conditions contractuelles , cette provision est un montant maximum.

3-Bilan financier 2016

Le CA de 1,919 M€ est constitué du paiement par UPM et 1 mois de participation au transfert de technologie par Evonik. Ce CA va progresser en 2017 avec 12 mois de paiements par Evonik et toujours la participation d'UPM (simulation personnel estimé à environ 4M€ pour 2017 hors nouvel élément). Les autres produits d'activités de 42,356 M€ sont constitué par la cession pour 40M€ et par des crédits d'impôts et subventions. Les charges opérationnelles ont augmentées à 11M€ sur le papier mais finalement sont stables par rapport à 2015 du fait de l'arrêt de l'activation des dépenses RD à mi juin 2015. Les autres charges opérationnelles de 20M€ sont constitués par l'amortissement de la valeur de la technologie L-Méthionine pour environ 13M€ et de 6M€ de provision pour le paiement de Roquette. Enfin une provision "exceptionnelle" de 2,6M€ a été faire pour le litige avec LeBas/Bio-Cell où la société est confiante dans appel car le tribunal de commerce a évalué le litige selon le droit Malaisien alors que selon le droit français Metabolic Explorer a respecté ses engagements et espèrent que la Cour d'appel jugera l'affaire avec le droit français.
Les capitaux propres sont de 56M€ et sont égal à la valorisation boursière actuelle , la trésorerie nette d'emprunt est de 38,2M€ à fin 2016 (3,6M€ de dettes pures et 3,2M€ d'aides remboursables) et le Cash burn est de 4,5M€/an.

4- Nouvelle Ambition (cf plan stratégique du 12/05/2017)

Metabolic a pu mesurer avec la L-Méthionine la soif des grands donneurs d'ordres pour la naturalité des matières premières (image valorisante auprès du grand public, empreinte énergétique etc...). Par exemple Reebook vient de passer un partenariat avec Dupont pour fabriquer des chaussures 100% bio. L'Oréal souhaite faire passer 54 à 65% de ses ingrédients bio pour la fabrication de ses produits cosmétiques.
De plus la législation américaine (début 2017) et européenne ont interdits l'utilisation d'antibiotique dans la nutrition animale comme facteurs de croissance.
Production en propre via usine situé sur un site industriel en reconversion soit en France , soit en Allemagne .
Discussion en cours avec les 2 industriels de renommée mondiale qui ont intérêt à réhabiliter leurs sites pour leur image et pour éviter des pénalités liés à des engagements avec les autorités locales, processus via un bail emphytéotique du terrain à prix très bas (en plus pas de responsabilité de Metabolic concernant le sol) , discussions aussi avec les autorités locales et régionales ainsi que des partenaires financiers pour permettre la construction de la 1ère tranche de l'usine de 6KT capable de produite annuellement 5KT de PDO bio et 1 KT d'acide butyrique. Coût de cette 1ère tranche estimé à 25M€ , apport en propre prévu de 8M€ (reste par endettement et aides). Le site préféré "de cœur" par Metabolic est en France mais différents facteurs rentrent en jeu (comme la participation de l'industriel, la lenteur de l'administration etc).
La production à haute valeur ajoutée de la 1ère tranche de l'usine sera dirigée vers la nutrition animale pour l'acide butyrique et vendu via des équipes commerciales crée par Metabolic et la cosmétologie pour le PDO via des fournisseurs et/ou équipe commerciale. La 2ème tranche permettra de diriger éventuellement du PDO vers le textile.
L'acide butyrique a une production mondiale de 40kT annuel, cette production a été multiplié par 2,5 entre 2010 et 2015, C'est le 3ème Acide Aminé utilisé en nutrition animale , c'est un substitut efficace aux antibiotiques grâce à ses propriétés métaboliques , il a aussi de très bonne qualité nutritionnelle démontrée, il est utilisé tel quel ou transformé (encapsulation/gel)
Il est vendu entre 1,8 à 2,2€/kg en forme liquide (mauvaise odeur) , à 2,3-2,8€/kg sous forme de sels et enfin purifié à 8€/kg (estimation personnelle : soit une production à haute valeur ajoutée au prix supérieur ou égal à 8€/kg soit un potentiel de 8M€ de CA pour l'acide Butyrique pour la 1ère tranche de 1KT. De plus la capacité de production de l'usine en acide butyrique avec ses 2 tranches 5KT représentera seulement 12% du marché mondial de 2015...)
Le marché du PDO pour la cosmétique est estimé à une croissance de 15% entre 2015 à 2020. Il est principalement utilisé comme agent conservateur et permet de remplacer le paraben, il a un bon pouvoir bactériostatique. Prix de vente de 2 à 4,5€/kg selon le marché adressé (émulsifiants ou conservateur) (estimation personnelle : soit une production à haute valeur ajoutée au prix supérieur ou égal à 4€/kg soit un potentiel de 20M€ minimum de CA pour le PDO pour la 1ère tranche de 5KT)
Le marché du PDO pour les plastiques et fibres textiles est estimé à une croissance de 15 à 20% entre 2015 à 2020. La transformation de PDO en PTT qui a de bien meilleures caractéristiques que le nylon.
le seul producteur actuel de PDO est l'entreprise Dupont de Nemours mais moins naturel car utilisant du maïs OGM dans sa fabrication et qui l'utilise en interne pour ses fabrications et donc ne le vends pas sur le marché. C'est donc un marché totalement vierge qui s'ouvre devant Metex.

Le coût de revient de la production de l'usine est à un niveau de compétitivité équivalent aux usines de grandes dimensions Ainsi l'unité de 6KT est déjà aussi compétitive que l'usine de 60KT de production de PDO de Dupont. Mr Gonzalez n'a pas voulu logiquement discuter sur la rentabilité estimée de l'usine.

5-Partenariat avec Technip
Interprétation personnelle des échanges à ce sujet avec Mr Gonzalez:
L'étude technico-commercial entreprise avec Technip a permis de démontrer un réel potentiel de la technologie de production de PDO/PTT en Asie pour le textile. Technip et Metex sont donc associé pour vendre un savoir faire de technologique et d'ingénierie pour la fabrication de PDO/PTT via une co-license dirigé vers des industriels d'Asie. La co-license aurait pour premier objectif de vendre ce savoir faire (contre un apport financier initial maximum + des royalties plus faibles sur les ventes), ainsi que d'aider à la construction d'une usine de production pour la production de PTT, puis de racheter l'acide Butyrique produit lors de la fabrication de PDO pour le revendre via le circuit commercial établi par les équipes de Métabolic Explorer. La priorité reste cependant pour Metabolic Explorer la construction de l'usine en propre en Europe avec surtout faire très attention à ne pas impacter la bonne distribution et le potentiel de cette usine. (Les industriels asiatiques ne sont pas toujours bien respectueux des accords sur le long terme)

6- MPG
Tout avance bien sur le MPG dont le programme se finit en 2019 et la communication est contrôlée par UPM. Cependant les auditeurs européens du projet Valchem ont demandé plus de transparence et de communication sur les avancées sur ce programme financé en grande partie par l'Europe donc peut-être une communication prochainement?

7-Cours de bourse-Rachat d'Actions-Actionnariat

Concernant le cours de bourse , avec une valorisation boursière équivalente aux fonds propres , les dirigeants et salariés sont désolés de ce niveau de valorisation malgré les avancées réelles faites par l'entreprise (vente de la L-Méthionine, nouveau plan stratégique ambitieux, nouveau site internet , nouvelle boîte de communication, fin du PACEO etc...). Une revalorisation de l'image de la société est initiée via des échanges/interview avec les journalistes financiers (dont en priorité les plus critiques) et présentation du nouveau plan stratégique; via aussi des échanges avec des investisseurs institutionnels. Une stabilisation de l'actionnariat et réduction du flottant est souhaité. Le programme de rachat d'action n'est pas un moyen relutif intéressant pour le conseil d'administration, lesdites actions ne pouvant pas être revendues (annulation ou utilisé pour acquisition externe). La trésorerie est préservée pour des investissements.

8-Stocks options et actions gratuites

800 000 actions gratuites ont bien été distribuées en février 2017 mais celles-ci servent principalement pour motiver et surtout fidéliser les salariés de l'entreprise ; en effet la période d'acquisition est de 4 ans et de détention 1 an soit impossibilité de vendre ces actions avant 5 ans. Elles ont été distribuées à beaucoup de membres du personnel et pas uniquement les dirigeants
Les 100 000 BSA ont été distribuées équitablement aux membres du conseil d'administration avec un ticket d'achat à 0,48 euros (exercice des bons) et un prix d'exercice fixée 30% au dessus du cours du marché soit 3,2 euros. Donc pour permettre une plus-value l'action devra se trouver au dessus de 3,68 euros au moment de l'exercice.

9- Recherche et Développement
Le coeur de la recherche continue avec tout d'abord une volonté de possibilité de diversification des matières premières pour le PDO/AB.
D'autres molécules sont en phase de développement mais trop peu avancées pour nécessité une communication dessus et resteront donc secrètes pour le moment

11-News Flow prévisible qui entrainera une communication prochaine
-Sélection du site
-Sélection des partenaires financiers
-décision investissement 1ère phase (Technip interviendra d'une manière ou d'une autre dans cette phase)
-Sélection du maître d'œuvre
-Obtention des autorisations
-Sélection assistance à maîtrise d'ouvrage

10-Conclusion personnelle

Le management semble très confiant et la société est vraiment en train de changer de dimension ; le temps industriel n'est malheureusement pas le temps boursier mais la nouvelle étape de communication et le franchissement des étapes ci-dessus permettra de ramener à court terme la confiance des investisseurs financiers qui investiront certainement à terme sur cette société. A nous d'être patient et placé avant que ces derniers n'entrent...
"Le membre a déclaré être actionnaire de la société concernée"

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