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AFFINE R
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AFFINE R : A lire. Très intéressant.

courbetc
01 oct. 201817:20

Affine : une offre sans prime...
Boursier le 01/10/2018 à 10:39
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AVIS : NEUTRE
Mariage. On vient d'apprendre qu'un mariage devrait être bientôt célébré au sein des foncières tricolores. En absorbant Affine, la Société de la Tour Eiffel compte élargir sensiblement son patrimoine qui atteindra 1,7 Milliard d'Euros. Le management d'Affine ne cachait pas son intention de changer de braquet alors que la taille critique pour une foncière est généralement estimé à 1 Milliard d'Euros. Avec un portefeuille de 580 Millions d'Euros, Affine n'a pas le profil nécessaire pour intéresser la communauté financière et la valeur ne figure pas dans le radar de la plupart des gérants de fonds. A plusieurs reprises, Affine a déjà été approché dans le cadre d'un projet de rapprochement mais le profil du patrimoine des candidats intéressés était alors trop différent pour que le projet ait du sens. En revanche, la carte d'identité de la Société de la Tour Eiffel correspond aux critères requis.

Eiffel. La STE intervient essentiellement en Ile-de-France avec un portefeuille de bureaux. Dans le cadre de son plan stratégique, la Société de Tour Eiffel souhaitait porter la taille de son patrimoine à 1,5 Milliard d'Euros. L'opération envisagée avec Affine permet de répondre à cette ambition... La cible Affine est focalisée sur les bureaux et de manière plus opportuniste sur les commerces de centre-ville. La géographie du patrimoine est repartie entre la région parisienne et la province avec un focus sur les métropoles bénéficiant d'une bonne dynamique économique. Dans le détail, une action nouvelle STE va être proposée pour 3 actions Affine... De ce point de vue, c'est la déception qui l'emporte dans la mesure où la parité proposée ne traduit quasiment aucune prime. De plus, de nombreux actionnaires d'Affine auraient probablement préféré une offre en cash...

Contre-offre. Maryse Aulagnon, l'actionnaire de référence d'Affine via la structure Holdaffine, compte tirer sa révérence dès que le rapprochement sera effectif. A 69 ans, Madame Aulagnon ne veut tout de même pas peser sur le cours de bourse de la Tour Eiffel. Sa sortie devrait ainsi s'effectuer via des placements de blocs auprès d'investisseurs institutionnels... Pour l'heure, le porteur de titres Affine a tout intérêt à patienter. Sur la base de l'Actif Net Réévalué triple net, la décote proposée dans le cadre de l'opération envisagée avec la STE est élevée pour le secteur car elle se situe à 20%. Cette situation pourrait conduire à une contre-offre avec des conditions plus intéressantes que celles proposées par la Société de la Tour Eiffel...

Conclusion
On conserve en espérant une éventuelle contre-offre plus généreuse.

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2 réponses

  • agenbon
    01 octobre 201817:50

    j'avais lu ça. mais une contre offre me semble improbable, surtout si une lettre d'intention est signée par holdaffine. Smabtp+holdaffine = + de 55%

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  • raf62
    01 octobre 201822:26

    surtout affine rendement à 6.4 % tour eiffel 5.5 % donc le rendement va baisser .... ...

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