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HYPARLO
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HYPARLO : Hyparlo : valorisation rapide

Profil supprimé
27 mai 200817:57

Ce qui va suivre est assez simpliste, mais donne un idée du prix d’HYP si on se tient à une évaluation rapide de la valeur de Hyparlo par les ratios de VE/CA comparés avec ceux de Carrefour et Casino.
Je prends le ratio VE/CA car je me méfie actuellement d’une valorisation par les Rex ou EBE étant donné qu’HYP traverse une période de restructuration et que vu les affaires juridiques en cours les chiffres de CA restent parmi les plus objectifs. De plus, je pars du principe que la les politiques managériales de la grande consommation sont sensiblement équivalentes et donc les ratios des comptes de résultat.
Les ratios VE/CA sont actuellement sensiblement égaux à 0,50 pour Carrefour comme pour Casino ce qui donne un prix d’action autour de 50€ pour Hyparlo avec les chiffres 2007.
Si on regarde un peu plus loin, on se rend compte que le CA d’Hyparlo 2007 est de 1635 M€ partagé entre 907M€ pour la France et 728M€ pour la Roumanie. L’évolution marginale est respectivement de 1% et 43% par rapport à 2006, quasi identique à celle entre 2005 et 2006.
En outre, Hyparlo compte ouvrir 7 hypermarchés en 2008 (à comparer aux 11 actuels) et a acheté la société Artima (+21000m2 à comparer aux 89000m2 actuels) pour un prix qui ne devrait pas plomber le bilan trop lourdement (55M€). Si on fait une simple règle de trois par rapport au CA roumain actuel on se retrouve avec +63% (7/11) +23% (21000/89000) soit +86% sans compter l'évolution à périmètre constant. Ce qui donne à la louche un CA 2008 de 2260M€ (907+728*1,86) soit un prix par action de 71€ (avec le même endettement et un ratio VE/CA de 0,5).
C’est très à la louche, on peut discuter de la méthode, mais ça donne une idée qui semble un minimum vu le dossier et les hypothèses de calcul.
Si à ça on ajoute l'évolution pro forma en Roumanie, et une prime d’expropriation (ou de sympathie) pour les actionnaires qui s’accrochent, on est en droit d’attendre un peu mieux que 39,22€.

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