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COHERIS
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COHERIS : conseil achat

terraill
07 mai 200909:41

Date : 07/05/2009, 09:32:00
Classification : Positif

Coheris : un petit éditeur au rabais

Bonne résistance du modèle économique face à la crise

Réveil. Depuis quelques semaines, le compartiment des valeurs moyennes semble enfin avoir retrouvé des adeptes. L'année 2008 avait été épouvantable pour la plupart de ces dossiers avec un flux vendeur inépuisable. Les valorisations se sont effondrées ce qui semble avoir enfin réveillé quelques velléités acheteuses. La récession vient frapper la plupart des business models mais les multiples sont devenus si réduits qu'on ne prend plus grand risque à se placer dans les cours actuels. Parmi les valeurs qui demeurent intéressantes, Coheris offre des fondamentaux en voie d'amélioration. Les comptes se sont très nettement redressés sur la seconde partie de l'année 2008 avec un bon niveau d'activité.

Marge. L'offre logiciels de Coheris est intéressante dans le contexte actuel. Ces outils CRM ou de Business Intelligence sont plus simples et moins onéreux à mettre en place que ceux proposés par les grands acteurs du marché comme SAP. De surcroit, des partenariats ont été mis en place afin d'accélérer le développement. En dépit d'un contexte économique très dégradé, les ventes de logiciels Coheris sont demeurées stables sur le premier trimestre 2009. La structure a été adaptée afin d'abaisser le point mort. La société demeure donc confiante dans sa capacité à traverser la crise sans dégrader la profitabilité. Les fondamentaux sont donc solides mais les investisseurs ont été déçus par l'atténuation de l'aspect spéculatif de la valeur.

OPA. Les principaux managers de l'entreprise avaient en effet indiqué qu'ils réfléchissaient à un projet de LBO. Cette opération aurait permis de proposer une offre de retrait aux minoritaires à un prix reflétant davantage la valeur de Coheris. On vient d'apprendre que ce projet était reporté à plus tard en raison de la raréfaction du crédit. La spéculation vient ainsi de se dégonfler sur le dossier ramenant la valorisation sur des niveaux attractifs. Si l'on considère les multiples appliqués aux comparables, le cours de Coheris devrait se revaloriser sensiblement. Les chiffres du premier trimestre 2009 confirment la bonne résistance du modèle économique face à la crise. On peut se placer dans les cours actuels.

On peut acquérir cette valeur.



Christophe Voisin

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5 réponses

  • seba7
    07 mai 200909:55

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  • terraill
    07 mai 200910:55

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  • seba7
    07 mai 200912:39

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  • dbessad
    07 mai 200916:11

    merci et reco

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  • jmar14
    08 mai 200908:59

    Je partage ce point de vue. Il faut relativiser les chiffres qui sont très bons en cette période tourmentée (mon métier m'amène à côtoyer tous les jours des dirigeants de PME et les baisses de CA sur T1 entre 10 et 20 % ne sont pas rares). Il faudra certes être un peu patient mais l'OPA reste d'actualité elle reste quoi qu'on en dise une meilleure option que le LBO pour les petits actionnaires que nous sommes.
    Je pense raisonnablement que nous pouvons espérer si la tendance des prochains trimestres se confirme, une remontée vers les 4 € pour une sortie en OPA vers les 5.5/6 €.

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