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CRCAM NORD DE FRANCE
22.3100 (c) EUR
-0.60% 

FR0000185514 CNF

Euronext Paris données temps réel
  • ouverture

    22.4450

  • clôture veille

    22.4450

  • + haut

    22.4450

  • + bas

    22.2800

  • volume

    3 453

  • valorisation

    370 MEUR

  • capital échangé

    0.02%

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    1.05 EUR

  • date dernier dividende

    16.12.20

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CRCAM NORD DE FRANCE : Un gros vendeur et un climat lourd

M481498
10 juil. 201214:02

Ces derniers jours, j'ai acheté 3 500 CRCAM par ligne de 800.
A chaque fois l'offre apparemment faible (200 titres) se révélait très importante. Tous les ordres de 800 ont tous été exécutés en une fois.

Conclusion: ça baisse parce qu'il y a un gros vendeur et des résultats trimestriels décevant selon Gilbert Dupont:


CA Nord de France RN T1 + contact / Résultat inférieur aux attentes, mais avec des éléments non :

Le RNPG T1 12 s'établit à 0,7 M€ soit un niveau très inférieur à notre prévision (30 M€) et au T1 11 (41 M€).

Le résultat est proche de zéro en raison d'éléments non cash
L'essentiel de l'écart provient d'un élément non cash (-34 M€) qui est la variation en juste valeur du portefeuille de BMTN. Ce portefeuille (élément de passif) qui permet au groupe de se refinancer à un coût faible (<1%) a impacté positivement les comptes du groupe en 2011 (+40 M€) en raison de la forte détérioration du spread de CASA (306 bp) et a l'effet inverse sur le résultat du T1 car le spread de Casa s'est récemment détendu (212 bp). Cette ligne de financement, contractée en 2005 lorsque le spread de Casa était stable, subit aujourd'hui de plein fouet l'extrême volatilité de la situation actuelle.

Le résultat " cash " est d'environ 26 M€
Le résultat social de la Caisse Régionale s'établit à 20 M€ et la contribution de la Belgique atteint 6 M€, ce qui est une très bonne contribution pour cette filiale. Hors impact IFRS, on peut estimer que le groupe a dégagé un résultat " cash " de l'ordre de 26 M€, soit un niveau faible; mais pas aussi dramatique que ne pourrait le laisser penser le niveau du résultat IFRS.

Ce qui traduit la morosité de la conjoncture économique
Ce résultat traduit clairement la morosité de la conjoncture du premier trimestre 2012 avec un tassement sensible de la demande de crédit (+0,1%) et de la croissance des dépôts (+0,1%) plus marqué au niveau des entreprises que des particuliers. Si le groupe a pu améliorer légèrement ses marges sur crédit, il a par contre été pénalisé au niveau du coût de la ressource en raison de la forte compétition pour attirer les dépôts. En ce qui concerne la charge du risque, le groupe n'a pas eu de dossier significatif de faillite, mais a renforcé ses provisions collectives avant de faire face à un environnement plus difficile.

Et nous amène à revoir notre prévision de résultat 2012 en baisse
Nous avions déjà anticipé un recul du résultat 2012, mais le contexte, nous amène à l'accentuer encore un peu avec une prévision de résultat 2012 désormais à 160 M€ contre 175 M€ précédemment ; nous prévoyons un dividende 2012 identique au dividende 2011.

Opinion maintenue et objectif de cours abaissé à 17 €
Notre objectif de cours intégrant tous ses éléments s'établit désormais à 17 € (cf tab. ci-après). Notre opinion Accumuler est maintenue et ce même si à court terme le groupe est pénalisé à court terme par les interrogations concernant CASA et sa filiale grecque.

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1 réponse

  • janaliz
    11 juillet 201210:37

    Où consulter l'avis de Gilbert Dupont à propos des résultats trimestriels décevants de CNF. La suite de votre message est-elle l'intégralité de l'avis émis ?

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