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Forum

U10 SA
1.6900 (c) EUR
-3.98% 

FR0000079147 ALU10

Euronext Paris données temps réel
  • ouverture

    1.7700

  • clôture veille

    1.7600

  • + haut

    1.7700

  • + bas

    1.6750

  • volume

    11 301

  • valorisation

    29 MEUR

  • capital échangé

    0.07%

  • dernier échange

    06.12.19 / 17:29:52

  • limite à la baisse

    Qu'est-ce qu'une limite à la hausse/baisse ?

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    1.6100

  • limite à la hausse

    Qu'est-ce qu'une limite à la hausse/baisse ?

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    1.7700

  • rendement estimé 2019

    -

  • PER estimé 2019

    Qu'est-ce que le PER ?

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    14.23

  • dernier dividende

    -

  • date dernier dividende

    29.04.19

  • Éligibilité

    PEA

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    PEA-PME

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Retour au sujet U10 SA

U10 SA : Lire analyse CM CIC!! NEWS

jouy23
19 janv. 200715:12

CM-- CIC Securities flash 19 janvier 2007
MORNING NEWS

Achat
(inchangé)

Cours au 18/01/2007: 13.00 € Reuters : L3C.PA, Bloomberg : UDIS FP
BIENS DE CONSOMMATION
U10

Faits : L’année 2007 devrait être un bon cru

U10 Eurolist (Rebased)
Source: Factset JCF

Cours 13,00 €
Objectif de cours à 12 mois 20,00 €

Capitalisation boursière (m) 229,1
Nombre d'actions (m) 17,6
Flottant 34,0%
(EUR) 12/06e 12/07e 12/08e
CA (M) 175 235 275
EBITDA (M) 24 33 38
Marge d'EBITDA 13,7% 13,9% 13,7%
EBIT (M) 22 31 36
Marge d'EBIT 12,8% 13,2% 13,1%
RNPG ret. av . surv al 12 16 20
ROCE 12,4% 14,9% 16,0%
Gearing 65,4% 56,1% 38,4%
VE/CA 1,8 1,4 1,1
VE/EBITDA 12,9 9,8 8,4
PER av ant surv aleur 20,7 14,9 12,4
P/ANC 4,2 3,4 2,8
OFCF yield 0,4% 0,7% 5,1%
Rendement net 1,6% 1,8% 2,0%
BPA ret. av surv al 0,63 0,87 1,05
ANCPA 3,12 3,79 4,61
Div idende net/action 0,21 0,24 0,26

U10 L’année 2007 devrait être un bon cru

Guillaume Angué
CM - CIC Securities
+33 1 45 96 77 73
anguegi@cmcics.com

Analyse : Après un exercice 2006 qui aura été surtout consacré à l’organisation du
groupe et à la mise en place de nouvelles bases, 2007 semble démarrer sur des
bases beaucoup plus solides. Rappel des principales opérations effectuées en 2006 :
1) acquisition de 51% de Smerwick et mise en place d’une offre « FOB » au départ de
Shanghai pour les clients désirant un sourcing direct Chine ; 2) scission de Codico en
deux entités, CodEvents dédiée au Noël et à la gamme été, Codico pour le permanent
(bazar) ; 3) préparation d’un nouveau showroom à Paris ; et 4) acquisition de
Dutexdor. Ces opérations auront pesé sur la croissance du groupe : la croissance
organique marque au S2 un infléchissement par rapport au S1 (S1 à +13% ; S2 voisin
de +0%). A cela s’ajoute un élément conjoncturel (moindre nombre d’opérations
promotionnelles chez les distributeurs) qui impacte C3M. Ces éléments sont déjà
intégrés par le marché. Nous ajustons notre prévision de CA 2006 à 175 M€ contre
192 M€ pour tenir compte de ces éléments. Impact sur les BPA de -7% en 2006 et de
-9% en 2007. A noter malgré cela que U10 aura affiché une croissance organique
voisine de 7% sur l’année et que son CA sera passé de 120 M€ à près de 175 M€
(estimation CM-CIC Securities).
Le groupe semble démarrer l’année 2007 sur des bases nettement plus favorables :
�� U10 a été présent pour la première fois au salon de Francfort (salon international
de la décoration et du textile) la semaine dernière avec une offre intégrée
Smerwick/L3C i.e. produits disponibles au départ de la Chine avec une
conception de gamme européenne. Les premiers accueils semblent être très
favorables et augurent bien du développement des ventes du groupe, ce qui
vient valider la pertinence et l’importance pour le futur du groupe de l’opération
Smerwick. Dès le départ, le groupe propose : 1) des prix attractifs (effet taille de
U10) ; 2) une capacité à montrer des gammes cohérentes (effet savoir créatif de
L3C) ; 3) une capacité à produire (Smerwick pilote 1 200 usines en Chine).
�� Le nouveau showroom de Paris est opérationnel depuis janvier. Nous l’avons
visité. Il devrait sans nul doute constituer un outil commercial très efficace.
�� La réorganisation de Codico est achevée, avec un taux de satisfaction clients qui
rejoint son niveau historique (98%), une croissance soutenue sur le permanent et
des commandes de Noël 2007 encourageantes.
Nous tablons pour 2007 sur un CA de 235 M€ (+34% dont +14% pro forma environ).
Le retour à des taux de croissance pro forma plus soutenus devrait être graduel au
cours des prochains trimestres à mesure que les effets des synergies entre U10 et
Smerwick se feront sentir.
Conclusion : 2006 aura été une année charnière pour le groupe. 2007 devrait
apporter la validation de la pertinence de l’opération Smerwick. Cette opération est
fondamentale pour U10. Elle permet un changement de taille majeur. Nous pensons
qu’U10 a la capacité à atteindre les 500 M€ de CA à 5 ans (soit une croissance
organique proche de 16% par an), avec un maintien des niveaux de rentabilité actuels.
Au regard de cette capacité de croissance bénéficiaire, les multiples actuels semblent
attractifs (P/E 2007 : 13,2x).

Objectif de cours cible maintenu à 20 € (DCF).





U10: Descente de comptes simplifiée
COM P TES DE RESULTAT (M €) 2003 2004* 2005* 2006e* 2007e* 2008e* CAGR08/ 03
CA 60,5 100,1 121,8 175,0 235,0 275,0 35,4%
EBITDA 10,2 15,4 18,2 24,0 32,7 37,7 29,9%
Amortissements & Provisions -1,2 -1,2 -1,6 -1,7 -1,7 -1,7
Amortissement de la survaleur -0,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
EBIT 8,4 14,2 16,5 22,3 31,0 36,0 33,7%
Résultat financier net -0,5 -1,8 -1,5 -2,5 -2,2 -2,0
Pertes et gains de change & autres -0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
SME 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Résultat exceptionnel -0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Résultat avant impôts (EBT) 7,7 12,5 15,0 19,8 28,8 34,0 34,7%
Impôts -2,9 -4,5 -5,3 -6,5 -9,5 -11,0
Taux d'imposition 38,4% 35,9% 35,2% 32,8% 33,0% 32,4%
Minoritaires -0,1 0,0 0,0 -1,3 -2,8 -3,2
RNP G publié après impairment test 4,6 8,0 9,7 12,0 16,5 19,8 33,9%
RNPG retraité avant impairment test 5,3 8,0 9,7 12,0 16,5 19,8
FLUX DE TRESORER IE (M €)
RNPG publié + M inoritaires 4,7 8,0 9,7 13,3 19,3 23,0
Eléments non décaissés 1,1 0,2 1,0 1,3 1,4 1,4
Cash F low 5,8 8,2 10,7 14,6 20,7 24,4 33,1%
Variation du BFR -2,5 -3,7 -3,1 -11,7 -16,7 -9,5
Investissements industriels nets -0,7 -2,9 -1,8 -2,0 -2,2 -2,5
Cash F low Libre d'Exploitation (CF 2,6 1,6 5,9 0,9 1,8 12,4 36,5%
Investissements financiers nets -26,5 -14,9 -4,9 -21,8 0,0 0,0
Dividendes -0,7 -2,4 -2,4 -3,0 -3,9 -4,5
Autres (dont augmentation de capital) 2,3 13,8 -0,5 16,0 0,0 0,0
Cash flow libre net -22,3 -1,9 -1,9 -7,9 -2,1 7,9 R+
NOPLAT 5,8 9,1 10,6 14,3 19,8 23,0
BILAN & AUTRES ELEM ENTS (M €)
Immobilisations corporelles nettes 2,0 4,1 4,3 8,7 9,5 10,6
Immobilisations incorporelles (ho rs surval) 1,3 0,3 0,6 0,6 0,6 0,6
Survaleur nette 14,5 28,3 31,6 49,6 49,6 49,6
Immobilisations financières & autres 0,3 0,3 0,8 0,8 0,8 0,8
Immobilisations nettes to tales 18,1 33,0 37,3 59,7 60,5 61,6 27,8%
Besoins Fonds de Roulement (BFR) 33,5 39,3 43,8 55,5 72,2 81,7
Capitaux employés 51,5 72,3 81,1 115,2 132,7 143,4
F onds propres part du gro upe 16,6 36,4 43,2 58,2 70,8 86,1 39,0%
Intérêts minoritaires 0,8 0,0 0,0 11,4 14,2 17,4
Dette nette 33,8 35,6 37,6 45,5 47,6 39,7 3,3%
Provisions 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2
Capitalisation boursière 36,1 120,0 198,4 244,8 242,8 242,8
Valeur d'entreprise 78,7 164,0 246,1 310,3 321,0 315,6
M ARGES ET R A T IOS
Variation du CA 62,5% 65,6% 21,7% 43,7% 34,3% 17,0%
Variation de l'EBITDA 83,1% 51,4% 17,6% 32,3% 36,1% 15,4%
Variation de l'EBIT 72,9% 68,5% 16,1% 35,1% 38,8% 16,2%
M arge d'EBITDA 16,9% 15,4% 14,9% 13,7% 13,9% 13,7%
Marge d'EBIT 14,0% 14,2% 13,6% 12,8% 13,2% 13,1%
Gearing 194,5% 97,6% 87,1% 65,4% 56,1% 38,4%
Dette nette/EBITDA 3,3 2,3 2,1 1,9 1,5 1,1
Couverture des frais financiers 19,0 8,8 11,8 9,6 14,9 18,9
ROCE après fiscalité 11,1% 12,6% 13,0% 12,4% 14,9% 16,0%
CMPC 9,3% 7,1% 7,4% 7,7% 7,9% 8,4%
ROCE/CM P C 1,2 1,8 1,8 1,6 1,9 1,9
VE/CE 1,5 2,3 3,0 2,7 2,4 2,2
CFLE/CE 5,0% 2,2% 7,2% 0,8% 1,4% 8,6%
VE/CA 1,3 1,6 2,0 1,8 1,4 1,1
VE/EBITDA 7,7 10,6 13,6 12,9 9,8 8,4
VE/EBIT 9,3 11,5 14,9 13,9 10,4 8,8
P ER (retraité) av. survaleur 7,0 15,1 20,7 20,7 14,9 12,4
P/CF 6,3 14,6 18,7 16,9 11,9 10,1
P/ANPA 2,2 3,3 4,6 4,2 3,4 2,8
OpFCF yield 7,2% 1,3% 3,0% 0,4% 0,7% 5,1%
Payout 45,2% 30,5% 28,8% 32,8% 27,2% 24,5%
Rendement net 5,8% 2,0% 1,4% 1,6% 1,8% 2,0%
DONNEES P AR ACTION (€)
BPA publié après impairment test 0,309 0,459 0,549 0,634 0,872 1,048 27,9%
BP A retraité avant impairment test 0,348 0,458 0,549 0,634 0,872 1,048 24,7%
CFPA 0,385 0,471 0,608 0,775 1,094 1,291 27,4%
ANPA 1,114 2,092 2,480 3,116 3,789 4,609 32,8%

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27 réponses

  • t.trade3
    19 janvier 200716:58

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  • saumon-g
    19 janvier 200717:52

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  • cool82
    19 janvier 200719:11

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  • euromann
    19 janvier 200719:12

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  • dmlemass
    19 janvier 200722:15

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  • mighty
    22 janvier 200712:12

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  • kabas
    22 janvier 200713:06

    qu’U10 a la capacité à atteindre les 500 M€ de CA à 5 ans (soit une croissance
    organique proche de 16% par an)
    patience.... certainement prometeuse

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  • clapsou1
    22 janvier 200717:41

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  • tetar1
    24 janvier 200710:01

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  • collinc2
    30 janvier 200717:14

    prev de CA: 175M€

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  • saumon-g
    30 janvier 200717:35

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  • collinc2
    30 janvier 200718:59

    LES PREVISIONS DE U10 sont meilleures que celles de cet article!

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  • t.trade3
    30 janvier 200719:01

    effectivement 175 etaient prévus

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  • jouy23
    31 janvier 200712:23

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  • jouy23
    14 février 200709:15

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  • jouy23
    20 février 200711:11

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  • p.lourde
    20 février 200719:07

    Merci pour cette info. La patience la payer !

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  • dautremo
    20 février 200721:06

    attention!! analyse cic deja parue pour meme titre leur ojectif etait à 15 si je ne l'abuse!! il y eu un pic a 15 et pffffuit, retour a 12!!

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  • jouy23
    02 mars 200709:57

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  • collinc2
    05 mars 200716:04

    A RELIRE

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  • hvin99
    05 août 200823:56

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  • nbattin
    18 août 200812:41

    comme quoi il faut rester pragmatique...
    Nous nous sommes tous fait avoir, jai perdu 22000 euros.

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  • titide12
    21 août 200809:45

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  • titide12
    21 août 200809:45

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  • titide12
    21 août 200809:46

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  • titide12
    21 août 200809:46

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  • titide12
    21 août 200809:46

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27 réponses

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