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ALTRAN TECHNO.
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Retour au sujet ALTRAN TECHNOLOGIES

ALTRAN TECHNO. : Interview Cerruti sur Investir :

tolya92
11 janv. 201917:45

Génération de trésorerie, problèmes chez Aricent, autorités de concurrence : le PDG revient sur tous les sujets qui ont mis le titre au tapis.
Dominique Cerutti, PDG d'Altran Technologies
Dominique Cerutti, PDG d'Altran Technologies | Crédits photo : Patrick Lazic

Le troisième trimestre 2018 a été très dynamique pour Altran, avez-vous ressenti depuis les premiers effets du ralentissement économique en Europe, en particulier dans le secteur automobile ?

Non, il y a véritablement une décorrélation entre les marchés financiers et la réalité économique. De plus, les prestations de recherche et développement interviennent très tôt dans les cycles d'innovation, et le recul de l'activité dans tel ou tel secteur n'a que peu d'impact, sauf évidemment en cas de retournement macroéconomique, ou pour tel ou tel client s'il a de grosses difficultés de trésorerie. Même si les ventes d'automobiles reculent, les constructeurs ne peuvent pas se permettre d'interrompre la R&D sur les véhicules autonomes et électriques. Même chose pour les semi-conducteurs ou toute autre industrie.

Le titre Altran a perdu 44 % de sa valeur en Bourse en 2018 ; les investisseurs se sont notamment inquiétés de la découverte de malversations comptables dans Aricent, racheté en 2017. Comment se porte à présent la filiale et l'activité aux Etats-Unis ?

Les investisseurs n'ont pas seulement sanctionné la découverte de la fraude, ils n'ont guère apprécié ses conséquences en termes de gestion, dont les décisions ont fait passer le niveau de marge de 18 % à 15,6 %. Nous avons répété, lors de la publication de notre chiffre d'affaires du troisième trimestre, que la rentabilité d'Aricent serait redressée à son niveau initial fin 2018. Cet incident nous a valu trois mois de retard en raison des audits et des restructurations, mais, désormais, l'intégration se passe bien et conformément à ce qui était prévu. L'activité aux Etats-Unis est florissante : sur la côte Ouest se trouve l'épicentre mondial de la R&D, et nous sommes très appréciés pour nos talents dans le design et le software engineering.

Le départ à la retraite de l'ancien patron de la région Amérique du Nord, Frank Kern, début décembre 2018, qui semble avoir créé sa société immobilière dans le Montana, est aussi sujet à suspicion, étiez-vous en désaccord ?

Lorsque nous avons racheté Aricent, Frank Kern était CEO du groupe, il n'avait plus de rôle opérationnel lorsque nous lui avons demandé de partir en novembre : Laila Worrell était déjà aux commandes depuis juin. Dans le communiqué, nous avons préféré, comme il est d'usage, employer la formule plus élégante de départ à la retraite.

Après l'acquisition d'Aricent, la dette est passée de 1 à 4 fois l'excédent brut d'exploitation (Ebitda), vous avez donc atteint votre objectif d'endettement, inférieur à 1,5 fois l'Ebitda d'ici à 2022 ?

Tout à fait, avec un ratio inférieur à 2,5 fois après la finalisation de la transaction en 2020. Nous ne donnons pas de prévisions année par année, mais les premiers semestres seront toujours affectés par un effet de saisonnalité, avec les paiements de grands contrats en seconde partie d'année.

Etes-vous toujours confiant sur le reste du plan The High Road, Altran 2022 ?

Oui, le plan Ignition 2020 avait déjà permis de passer d'un rythme de croissance organique de 2 %-3 % à environ 5 %. Nous sommes bien positionnés pour atteindre désormais l'objectif de 6 %-7 %. Même chose pour l'amélioration de la marge opérationnelle courante, qui va passer de 10,8 % à 14,5 %. Enfin, nous sommes aussi à l'aise avec notre objectif de conversion en cash-flow, qui n'était pas jusqu'ici spécialement le point fort du groupe.

Qu'en est-il de l'enquête de l'autorité de la concurrence française sur le secteur ?

Cette enquête concerne apparemment un problème d'entente sur les prix de huit sociétés du secteur dont nous faisons partie. Nous attendons les résultats de l'enquête dont nous ne connaissons pas le calendrier. Compte tenu de la pression concurrentielle féroce que font jouer les clients, il serait toutefois surprenant d'apprendre qu'ils ont subi une pression des fournisseurs.

Selon la lettre A, le fisc pourrait s'intéresser à la gestion des notes de frais dans le groupe ? Y a-t-il une procédure en cours ?

Cet article est incompréhensible et semble relayer une information mal sourcée qui n'est pas claire non plus. Nous avons une agence de voyage Global Amex située en Arizona qui refacture ensuite aux effectifs concernés. L'allusion à une escroquerie sur la TVA n'a aucun sens et aucun fondement.

L'industrialisation est l'un de vos axes d'amélioration de la rentabilité, quel est aujourd'hui le pourcentage d'activité réalisé en offshore ?

Sur 47.000 employés, environ 44.000 sont des ingénieurs, et, parmi eux, 17.000 sont situés en offshore, majoritairement en Inde mais aussi en Europe centrale (Ukraine), au Maroc en particulier pour l'automobile européenne, au Portugal et au Mexique, pour sa proximité avec les Etats-Unis. Lorsque je suis arrivé aux commandes du groupe en 2015, Altran comptait moins de 500 ingénieurs en offshore. Sur 3 milliards d'euros de chiffre d'affaires (avec Aricent), environ 600 millions sont issus des prestations offshore. Par ailleurs, nous avons développé un certain nombre d'entités à haute valeur ajoutée qui permettent aussi d'améliorer les marges (Frog Design, Synapse et Lohika aux Etats-Unis, Cambridge Consultants et Tessella au Royaume-Uni), sur environ 400 millions d'euros de chiffre d'affaires.

Quels ont été les autres points forts du développement du groupe depuis 2015 ?

Un autre axe de développement majeur a été le développement de l'activité aux Etats-Unis, passé de 60 millions de dollars de chiffre d'affaires en 2015 à 850 millions aujourd'hui. Enfin, le développement du groupe dans trois secteurs clés, que sont les semi-conducteurs, la communication (5G) et la santé, a été essentiel. Les profits ont été multipliés par deux, et l'endettement qui a permis cette progression sera peu à peu réduit.

Quelles sont les grandes innovations qui vont porter l'activité dans les prochaines années ?

La révolution technologique touche tous les secteurs. L'internet des objets (IoT), l'industrie du futur (4.0), le SmartHealth ou l'intelligence artificielle sont de véritables viviers. Chez Airbus, un casque de réalité virtuelle permet de former des techniciens en temps réel !

Qu'attendez-vous de la politique économique du gouvernement français ?

Tout d'abord, nous avons joué le jeu et offrons aux salariés touchant moins de 25.000 € par an une prime défiscalisée de 1.000 €, qui sera ensuite dégressive jusqu'à 400 € pour les salaires inférieurs à 35.000 €. Le gouvernement doit s'attaquer au désendettement de la France. Il faut à la fois abaisser les impôts et les dépenses publiques.

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9 réponses

  • jipi04
    11 janvier 201918:19

    Merci Tolya.
    2 remarques : ,
    - quid des poursuites par rapport à la fraude d'Aricent?? (apparemment rien)
    - Gros foutage de g... : le titre dévisse après le départ du PDG d'Aricent, et M. Cerruti nous apprend que pour avoir de l'élégance vis à vis de l'ancien PDG, ils ne communiquent pas sur le fait que Mme Worell était aux commandes depuis Juin!!! Les actionnaires qui ont perdu de l'argent à cette période doivent être heureux de l'élégance de M. Cerruti!!

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  • tolya92
    11 janvier 201919:39

    Au moins il donne de la visibilité aux marchés......
    C'est important

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  • sanschr
    12 janvier 201907:48

    RECO et BravoTolya ;-) je vois que tu es toujours dans les bons coups - Cet article renforce mon intuition sur ALT que j'ai achete il y a quelques jours a 6.57 - La resistance dans la zone des 7.6x devrait etre franchie prochainement avec cette divergence haussiere d'ecole sur le RSI en UT Hebdo (initiee fin Juillet) ;-)
    A+ et Bonne Annee

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  • of1981
    12 janvier 201908:06

    NOTRE CONSEIL
    l
    ACHETER : sept des dix
    analystes qui suivent le
    groupe sont à l'achat. A 8 fois
    ses résultats 2019, contre
    14,7 fois pour Alten, la faible
    valorisation d'Altran est
    totalement injustifiée.
    Objectif : 11 € (ALT).
    Prochain rendez-vous :
    le 28 février,
    résultats annuels

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  • PSF
    12 janvier 201910:28

    Merci pour l'info. Ca permet d'améliorer notre visibilité sur le titre.

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  • larche11
    12 janvier 201912:29

    Pour compléter , il y avait un encart supplémentaire en fin d'article.

    LA QUESTION QUI DÉRANGE
    La génération de trésorerie au premier semestre a aussi déçu, la seconde partie d'année 2018 a-t-elle été mieux orientée ? Quelle est la visibilité pour 2019 ?
    Le premier semestre a été affecté à la fois par 185 millions d'euros de frais de transactions et une plus grande saisonnalité des free cash-flow (FCF). A cela s'est ajouté un incident de performance de 40 millions d'euros dans le besoin en fonds de roulement. Nous avons mentionné, lors de la publication de notre chiffre d'affaires du troisième trimestre, que si le second semestre n'allait pas absorber la perte du premier, nous étions toutefois tout à fait à l'aise avec l'anticipation du consensus qui était alors d'un FCF de - 56 millions d'euros sur l'année. Pour la suite, le FCF va augmenter graduellement et nous permettre d'honorer nos objectifs de désendettement.

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  • tolya92
    12 janvier 201913:26

    Salut @sanschr
    Comme pour STMI recovery de 2016-2017, Altran sera la recovery de 2019
    Objectif 13€
    Bonne année à toi aussi

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  • M3977476
    12 janvier 201922:52

    Pour le départ de Frank Kern, il est tout à l'honneur d'Altran de se comporter de manière humaine; On ne massacre pas quelqu'un pour de l'argent (de plus, rien ne permettait de dire avant son départ que l'action allait plonger ainsi.
    Et ALTRAN a été suffisamment mauvais dans sa gestion des hommes avant l'arrivée de D. Cerruti, pour que maintenant que l'individu est mis au centre avec "Engaged people" (même si des mots français auraient été mieux choisis), on cesse de râler.
    Slts - CDupont

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  • jipi04
    13 janvier 201910:07

    @M3977476
    Vous ne croyez pas qu'il aurait été facile d'annoncer "M. Kern part à la retraite et est remplacé par Mme Worell en poste de doublon depuis le mois de Juin..."
    Ca n'aurait eu aucune conséquence derrière et l'élégance était conservée...
    De même, ils auraient pu rectifier le tir et communiquer sur ce propos suite à la chute du titre mais rien n'a été fait... Bizarre

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