MOULINVEST : Ca se joue là : endettement

lphenix

09 mai 2020•08:46

"Les dettes auprès des établissements de crédit sont constituées :
o d'emprunts à taux fixe à hauteur de : 21 462 K€
o d'emprunts à taux variable à hauteur de : 15 518 K€
Le taux d'endettement à long terme s'élève à 101.46 % (Endettement à long terme plus d'un an - hors crédits baux
/ Capitaux propres : 32 316 / 31 850 = 101.46 %, contre 86.23 % au 31/08/2018).
L'acte de prêt signé le 23 octobre 2013, relatif à l'acquisition des sociétés FRANCE BOIS IMPREGNES et SCIERIE DE
SAINTE AGATHE, était assorti d'engagements financiers matérialisés par des ratios prudentiels (« ratio de levier », «
ratio de Gearing »). Ce prêt a été remboursé par anticipation le 25 mai 2018 dans le cadre de la mise en place des
financements associés au projet de modernisation et de développement industriel Horizon 2020.
L'investissement global, assuré avec le soutien des partenaires bancaires historiques du Groupe, est notamment
financé par le biais :
- d'une tranche de dette Euro-PP de 10 millions d'euros émise à taux fixe et remboursable in fine à 7 ans,
- et d'un prêt bancaire syndiqué échelonné sur des maturités de 7 et 15 ans pour 21 millions d'euros (incluant un
crédit de refinancement de 4,7 millions d'euros).
Ce crédit syndiqué mis en place en 2018 est assorti de ratios prudentiels (« covenants ») et d'engagements
financiers tels que définis à l'article 22. « ENGAGEMENTS FINANCIERS » du contrat.
Au 31 août 2019 :
o Le Ratio de Levier, tel que défini à l'Article 22.3 « Définitions Financières » du Contrat, testé tous les semestres,
sur une base de 12 mois glissante, s'élève à 3,74 pour un seuil contractuel de 4,8 ; et est à un niveau inférieur à :
4,8 ;
o Le montant global des Investissements Annuels Autorisés réalisés sur l'exercice fiscal 2019 est de 4 593 438
euros (nets d'un produit d'assurance réinvesti de 340 000 €) et est à un niveau supérieur à 2 500 000 euros ;
précisons que les Investissements Annuels Autorisés correspondent ici exclusivement aux investissements réalisés
sur la période, en marge des investissements du projet Horizon 2020 tels que définis dans le Plan
d'Investissement ; ce dépassement s'explique principalement par la décision d'investir dans un système de
convoyage automatisé de la matière première (sciure, plaquettes) entre les installations de Scierie Moulin et celles
de Moulin Bois Energie (1 603 312 euros en 2019), et la mise en place d'une 3e équipe d'abattage et débardage en
forêt, financée en crédit-bail pour 893 933 euros ;
Le management a adressé à son pool bancaire une demande de dérogation à la clause de respect des
investissements additionnels, suite au constat du dépassement sur l'enveloppe d'Investissement Additionnel
Autorisé sur 2019. Cette demande, sous la forme d'une demande de rehaussement temporaire du niveau
d'investissement additionnel autorisé, est en cours de traitement. A ce stade, si cette situation est susceptible de
correspondre à un cas d'exigibilité anticipé du prêt senior (auquel cas, la société pourrait ne pas être en mesure de
réaliser ses actifs et de régler ses dettes dans le cadre normal de son activité), la direction générale de Moulinvest
est confiante quant à l'issue favorable de la demande, dans la mesure où le groupe bénéficie du soutien de ses
partenaires bancaires et que le ratio de levier est sensiblement inférieur à la limite pour la période 2019 (3,74 pour
un seuil maximum de 4,8) ;"    comme disait Ceviche c'est le ratio qui va être à surveiller. Il y aura un impact du COVID sur les résultats de l'exercice en cours. Il faut donc voir, savoir la hausse du ratio dette. Puis la reprise de l'activité où pas. AMHA