HYBRIGENICS : EUROLAND FINANCE ACHAT OBJECTIF 10€

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30 avr. 2008 •16:40

EuroLand Finance

Focus Biosciences
Hybrigenics : Résultats 2007, une année contrast.e mais une phase II de l’inécalcitol qui progresse bien avec une très bonne tolérance Proteomic/Drug Development Alternext

•Un appel d’offre manqué en décembre qui pèse sur le CA T4
Hybrigenics avait le 18 mars un CA 2007 de 3,4 M€, nettement inférieur . nos anticipations (5 M€), qui s’explique principalement, après discussions avec le management, par un T4 qui n’a pas permis, pour Hybrigenics Services, de remporter en décembre un important appel d’offre avec un acteur de la recherche académique française. En effet, l’activité de services (prestations en protéomique) n’a généré un CA que de 2,45 M€, sensiblement identique à celui de 2006 (2,46 M€). On notera néanmoins un progression importante . l’export de la contribution au CA (+30% vs 2006) qui représente désormais plus de 59% du CA total. C’est un signal encourageant sur l’intéret que suscite le savoir-faire en protéomiqued’Hybrigenics pour étendre son univers géographique en particulier vers l’Amérique du Nord et l’Asie-Pacifique. La contribution des autres produits d’exploitation a .également pesé négativement dans le CA avec une diminution marquée des loyers perçus des sociétés hebergées sur le site d’Hybrigenics après le dèpart de 3 sociétés de biosciences (0,5 M€ vs 1 M€ en 2006).

•La perte d’exploitation augmente en phase avec le plan de développement de l’inécalcitol
Le Rex ressort . –6,3 M€ (vs –3,9 M€ en 2006) avec une augmentation de 25% des charges d’exploitation (9,6 M€) lie aux frais ’externalisation des études toxicologiques et de phases I/II de l’inécalcitol. La perte nette s’accroit . -5,5 M€ (vs -3,5 M€ en 2006). Nous attendions une perte nette de -4,79 M€ avec un Rex de -5,12 M€, la déception venant du CA.

•Progression du recrutement de la phase II de l’inécalcitol (en cours 160 .g/jour) et très bonne tolérance du produit . 80 .g/jour
Le recrutement de la phase II de l’inécalcitol (cancer de la prostate HRPC) initiée en novembre compte désormais 6 centres français ouverts. Trois cohortes de patients ont t traites jusqu’. 80 .g/jour (voie orale) sur 18 semaines. Deux nouvelles cohortes ont été recruitées avec 2 mois d’avance sur le plan de développement pour tester la dose de 160 .g/jour. A ce jour 16 patients ont été inclus dans la phase II. Une bonne nouvelle : le plan de développement clinique se déroule correctement avec une très bonne tolérance du produit sans signe d’hypercalcémie, contrairement . la Vitamine D ou au calcitriol.

•Un contrat de criblage sign. avec CellVir
CellVir, société de développement spécialisée sur les antiviraux (ex. HIV), a signé un contrat de criblage portant sur des inhibiteurs d’interactions.

•Recommandation

Malgré cette déception sur le CA T4, nous restons confiant sur la capacité d’Hybrigenics Services . accroître ses parts de marché en protéomique, en particulier . l’export. Nous restons positifs sur la valeur (achat, objectif de cours 10 € maintenu) considérant qu’avec une approche novatrice comme les inhibiteurs d’USP et son savoir-faire en protéomique, Hybrigenics est en mesure de se positionner sur le marché des anticancéreux qui devrait dpasser les 60 Mds€ en 2011. Nous estimons que le plan de développement clinique de l’inécalcitol se déroule correctement avec une très bonne tolérance du produit évalué dans l’indication du cancer de la prostate hormono-résistant.


(Gérard Pontonnier, le 30 avril 2008)