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Retour au sujet CRED AGR 5% TSDI

CRED AGR 5% TSDI : Très Surcoté

M481498
30 mars 201118:00

Ce titre est très surcoté par rapport au marché des perpétuels CASA.
Il devrait valoir autour de 75% en prenant un risque de crédit perpétuel de 2.4% pour CASA, ce qui est bas.
Pour un perpétuel, le cours = Tx de coupon/Taux actualisation
Ici Taux coupon= TEC 12 ans + 0.75
Taux actualisation = TEC 12 ans + 2.4 (risque de crédit)
Soit 72.95 avec TEC 12 = 3.7
A cela il faut rajouter le fixing en cours jusqu'en 2015 à 5% plus haut que le marché, soit 2% à rajouter.
Un cours vers 75% parait réaliste pour ce titre à taux révisable tous les 12 ans.
Il est très cher par rapport aux autres titres CASA du même genre cotés à Amsterdam ou à des titres Axa ou BFCM équivalents (même en considérant un spread Axa et BFCM bien supérieur à CASA.
La raison en est le rachat bizarre effectué par CASA il y a 1 an au pair d'un titre CASA TSDI ayant des caractéristiques voisines. Suite à cette erreur de CASA (?? car pas optimal financièrement) aucun autre titre de ce type n'a été racheté et donc l'erreur ne risque pas de se reproduire.

==> Vendre ce titre CASA qui est cher et acheter des CASA TSR ou du CASA TSDI à Amsterdam

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2 réponses

  • remimar3
    30 avril 201110:14

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  • remimar3
    30 avril 201110:19

    oui mais les TSDI sont exclus des fonds propres des banques si on applique Bale III. Donc certaines banques vont peut-être racheter leurs TSDI.

    Je me souviens du rachat du TSDI, j'ai fait une grosse PV instantanée à ce moment là.

    J'ai largé tous mes TSDI CASA fin 2010 vu l'aplatissement de leur courbe pour aller investir sur des segments plus porteurs. Je constate que j'ai bien fait.

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