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BANCA MPS
1.105 (c) EUR
-4.26% 

IT0005218752 BMPS

MIL données temps différé
  • ouverture

    1.178

  • clôture veille

    1.154

  • + haut

    1.183

  • + bas

    1.083

  • volume

    4 911 232

  • valorisation

    1 260 MEUR

  • capital échangé

    0.43%

  • dernier échange

    27.03.20 / 17:40:06

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Retour au sujet BCA MPS

BANCA MPS : TITRE: Monte dei Paschi - Synthèse

ALTAIA
25 sept. 201900:06

Bonjour, 

Je vous partage une synthèse personnelle que j'ai réalisé il y a un mois. Les informations contenues dans cette synthèse sont sourcées en bas de la note.

Contexte: La Banca Monte dei Paschi di Siena (BMPS, ou la banque, ou le groupe) est la plus vieille banque du monde encore en activité. Son siège est situé à Sienne, Piazza Salimbeni, dans palais du même nom(1). En Février 2017, la cotation du titre BMPS est suspendu de la côte de Milan(2). Au titre de l'année 2016, la banque affiche une perte net de 3,38 milliards d'euros. Quelques mois auparavant, BMPS affichait les plus mauvais résultats lors des « stress tests » annuel de l'ABE (Autorité Bancaire Européenne)(3). Les « stress tests » de l'ABE sont particulièrement suivi par les investisseurs. Ces tests évaluent la santé financière des grands établissements bancaire européens - détails; (4); page4. L'état Italien est alors contrait d'intervenir pour sauver le groupe. Il prend alors une participation de 68,24% du capital(5) soit 6,6 milliards d'euros. 2,2 milliards d'euros d'obligation son également convertis en actions pour satisfaire les exigences de la BCE. Le gouvernement de Matteo Renzi décide, conjointement avec la BCE, d'un plan de restructuration qualifié comme fait « de larmes et le sang »(6). Le plan, validé par la BCE, permet la reprise des échanges en Octobre 2017. Une seule contrainte, l'état Italien devra présenter un plan de sortie du capitale dès 2020.



Relativement au plan de restructuration : 

1- La banque prévoit une réduction de 20% de ses effectifs d'ici à 2021 ainsi que la fermeture de 600 agences sur 2.000(7). Cette cure d'austérité impact les résultats de la Monte dei Paschi di Sienna. C'est sur la base de ce plan que la banque vend sa filiale belge pour 42 millions d'euros(8).

Au Q4-2018, 500 agences ont été fermées et 1,800 personnes ont été sorties des effectifs du groupe(9).


2- Concernant les prêts pourris (UTF - Unlikely To Pay), la BMPS est en avance sur ses objectifs 2021. 

Au Q2-2019, la banque indique avoir réduit son exposition aux créances douteuses de 8,9 milliards d'euros (objectif : 8,1 milliards d'euros)(10). Par ailleurs, le ratio d'UTP reste de 10% (contre 30% auparavant). Ce ratio reste particulièrement élevé en comparaison des 4,75% de la BNP Paribas, banque jugée prudente dans la gestion de ses risques(11)(12).

3- Les résultats du groupe BMPS son contrastés :

- Le résultat net de 2018 est de 279 millions d'euros(13). Sur les deux premiers trimestre de 2019 le résultat net cumulé est de 93 millions(14)(15).

Nota bene: L'environnement de marché auquel les banques européennes sont confrontées est particulièrement difficile. La faiblesse des taux d'intérêts cumulé au taux de dépôts négatifs met les marges sous pressions. De plus, les banques italiennes sont fortement exposées au rendement des taux d'intérêt de l'état Italien. La fluctuation de ces taux est liée aux perspectives de croissance Italienne (plutôt maussade) ainsi qu'aux objectifs de déficit(16).

- Le partenariat avec AXA fonctionne bien(17)(18).

- Les dépôts sont en hausse. L'activité commerciale est repartie ce qui est plutôt rassurant. En effet, la banque a eu par le passé à faire face à des retraits massifs (19)(20)(21).

- Les emprunts contractés sont en légère baisse. Les emprunts dans le retail restent mieux que sur le corporate(22).

- Les revenus issus commissions et frais sont décevant. Bien que l'on observe un redressement depuis le Q3-2018, sur un an glissant les revenus ont baissés d'environ10%(23).

- Le Produit Net Bancaire (ou Net Interest Income) est en baisse trimestre après trimestre. BPMS a donc mal à dégagé des revenus stable(24).

- La division Wealth Management (Gestion de fortune) résiste bien(25).

- Les coûts liés au personnel sont en légère baisse(26).

- Les émissions d'obligations pour le refinancement sur les marchés coute cher. BMPS emprunt à +/- 10% sur les marchés(28).


La banque résiste bien malgré un environnement difficile. Les mauvaises surprises semblent appartenir au passé bien que les résultats présentés entre le Q1 2018 et le Q2 2019 ne présage pas des résultats à venir.

Pour finir, la principale inconnue est liée à la sortie de l'état italien du capitale de la banque. Trois possibilités sont actuellement à l'étude (i)la fusion avec une autre banque italienne, (ii)l'acquisition par une autre banque, (iii)ou la vente des actions. Ce plan doit être soumis à la BCE d'ici la fin de l'année(27).


Les conseilleurs ne sont pas les payeurs. Vous seul devez faire votre choix avant d'investir.

Source :
(1): https://www.societe.com/societe/monte-dei-paschi-di-siena-341813921.html
(2):
https://www.zonebourse.com/BANCA-MONTE-DEI-PASCHI-DI-32053194/actualite/Banca-Mo nte-dei-Paschi-di-Siena-Monte-dei-Paschi-a-subi-une-perte-nette-de-3-38-mds-en-2 016-23846698/
(3):
https://www.latribune.fr/entreprises-finance/banques-finance/monte-paschi-revien t-en-bourse-apres-10-mois-de-suspension-755393.html
(4):https://acpr.banque-fra nce.fr/sites/default/files/comprendre-evaluation-complete-actifs-bancaires.pdf
(5):https://www.gruppomps.it/corporate-governance/azionariato.html
(6)(7):https ://www.lesechos.fr/2017/10/la-banque-monte-paschi-prepare-son-retour-en-bourse-1 85074
(8):
https://www.lecho.be/entreprises/banques/banca-monte-paschi-belgio-devient-ameri caine-pour-42-millions-d-euros/10055778.html
(9)(13): https://www.gruppomps.it/static/upload/mps/mps-4q18-results.pdf - slide 3
(10)(14): https://www.gruppomps.it/static/upload/2q2/2q2019-results-presentation.pdf - slide
6
(11):https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-09-24/italy-may-present-thr ee-separate-monte-paschi-exit-plans-to-eu
(12):
https://simplywall.st/stocks/fr/banks/epa-bnp/bnp-paribas-shares/news/are-you-co nsidering-all-the-risks-for-bnp-paribas-sas-epabnp/
(15): https://www.gruppomps.it/static/upload/mps/mps-1q19-results_final.pdf
(16): https://www.ft.com/content/476cf158-dd1c-11e8-8f50-cbae5495d92b
(17): https://www.gruppomps.it/static/upload/mps/mps-3q18-results.pdf - slide 11
(18): https://www.gruppomps.it/static/upload/mps/mps-1q19-results_final.pdf - slide 9
(19): https://www.gruppomps.it/static/upload/2q2/2q2019-results-presentation.pdf - slide 4
(20): https://www.gruppomps.it/static/upload/mps/mps-4q18-results.pdf - slide 10
(21):
https://www.capital.fr/entreprises-marches/monte-dei-paschi-detaille-les-nombreu x-risques-entourant-son-redressement-1189382
(22): https://www.gruppomps.it/static/upload/mps/mps-1q19-results_final.pdf - slide 3
(23): https://www.gruppomps.it/static/upload/2q2/2q2019-results-presentation.pdf - slide 11
(24): https://www.gruppomps.it/static/upload/2q2/2q2019-results-presentation.pdf - slide 10
(25): https://www.gruppomps.it/static/upload/2q2/2q2019-results-presentation.pdf - slide 20
(26): https://www.gruppomps.it/static/upload/2q2/2q2019-results-presentation.pdf - slide 13
(27):
https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-09-24/italy-may-present-three-separ ate-monte-paschi-exit-plans-to-eu
(28): A rajouter.

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