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Ubisoft : Midcap Partners reste favorable au dossier
information fournie par AOF18/02/2022 à 11:30

(AOF) - Midcap Partners a confirmé sa recommandation d’Achat et son objectif de cours de 119 euros sur Ubisoft, qui a publié son chiffre d’affaires du troisième trimestre. « Le maintien de cette guidance annuelle, à 45 jours de la clôture de l'exercice, reflète donc comme espéré le retour d'une forte dynamique de croissance au sein du groupe, celui-ci s'appuyant sur la qualité de son catalogue (et"back"catalogue) pour surfer sur la croissance d'un secteur à nouveau à son plus haut historique », explique l’analyste.

AOF - EN SAVOIR PLUS

=/ Points clés /=

-Troisième éditeur mondial indépendant de jeux vidéo créé en 1986 détenant les franchises phares Assassin’s Creed, Just Dance, Watch Dogs, Far Cry et les séries Tom Clancy (Splinter Cell, Ghost Recon, Rainbow…) avec 141 millions de joueurs actifs ;

- Chiffre d'affaires de 2,2 Mds€ réparti entre l’Amérique du nord pour 50 %, l’Europe pour 37 % et l’Asie-Pacifique pour 11 %) ;

- Jeux disponibles sur tout support : 33 % sur les play station, 21 % sur les XBox, 23% sur le PC, 11 % sur les Nintendo et 8 % sur les mobiles ;

- 5 forces pour le modèle d’affaires : détention de la totalité des marques, intégration des nouveautés technologiques dans la politique R&D (type Google Stadia pour Assassin’s Creed Odyssey), maîtrise de la production interne à 96 %, puis montée en puissance de la récurrence des revenus (57 % apportés par le « back catalogue ») et de la rentabilité via la digitalisation ;

- Capital détenu par 2 actionnaires de référence -à 15,9 % du capital et 23,3 % des droits de vote par les frères fondateurs et la famille Guillemot et à 4 % par les salariés, Yves Guillemot étant président directeur général du conseil d'administration de 11 membres ;

- Bilan solide, avec 1,7 Md€ de capitaux propres, 80 Ms€ de dette nette et 1,6 Md€ de trésorerie.

=/ Enjeux /=

- Stratégie menée pour la communauté de joueurs :

- Création et production de jeux vidéo sur tous supports, dématérialisés, multi-joueurs et multi-plateformes via Ubisoft Connect,

- Développement de franchises,

- Respect des données des joueurs,

- Qualité des infrastructures, renforcée par l’acquisition de l’hébergeur i3D.net ;

- Stratégie d'innovation menée par les départements Knowledge management et Groupe technologique d'une part, l'Innovation Lab d'autre part :

- Ouverte sur l'animation et le film via Motion Pictures (série Les lapins crétins),

- Développant le streaming et le cloud gaming ;

- Stratégie environnementale pilotée par le Bilan BEGES et saluée par Sustain Analytics :

- Recours aux énergies renouvelables pour les data centers français et canadiens,

- Séquestration des émissions de GES et réduction des émissions par employé de 8,8 % en mars 2024, par rapport à 2019,

Membre de Playing for the Planet ;

- Retombées de l’intégration de Ketchapp dont certains jeux seront intégrés dans le portable Weixin -980 millions d’utilisateurs- du chinois Tencent et développement d’un nouveau jeu Starwars avec Lucasfilm Game ;

- Visibilité de l’activité avec un carnet de commandes égal au chiffre d’annuaires annuel ;

- Déploiement d’une nouvelle marque, Immortals Fenyx Rising.

=/ Défis /=

- Forte saisonnalité de l’activité : ventes concentrées entre septembre et janvier d’où la clôture des comptes à fin mars et dépendance des revenus aux franchises Assassin’s Creed et Far Cry ;

- Ambitions dans la production de films et séries avec la nouvelle division Film & Television ;

- Sous-valorisation boursière par rapport à ses concurrents ;

- Impact de la pandémie : hausse de près de 43 % du chiffre d’affaires annuel, puis recul au 1 er trimestre ;

- Objectif 2021-2022 d’un net booking entre stable et légère baisse et d’un bénéfice opérationnel entre 420 et 500 M€.

Valeurs associées

Euronext Paris -1.16%

Cette analyse a été élaborée par AOF et diffusée par BOURSORAMA le 18/02/2022 à 11:30:00.

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