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Taux: la BCE trouble le Forex mais soutient les BTP et Bonos

Cercle Finance20/07/2017 à 19:42

(CercleFinance.com) - (CercleFinance.com) -Le calme et la sérénité qui ont régné sur les marchés obligataires contraste avec la nervosité observée sur le Forex et la vulnérabilité des indices boursiers (notamment du CAC40 retombé sous 5.200 après 2 tests des 5.250 en cours de séance).

Les OAT se détendent de -2,5Pts à 0,7750%, les Bunds de -1Pt à 0,53%, les T-Bonds US de -1,5Pts à 2,253%.

Cette bonne tenue mais avec des écarts assez banals contraste avec le 'risk on' dont ont bénéficié des 'bonos' espagnols (-8Pts à 1,475%) et les BTP italiens (-9Pts à 2,10%).

Il y a manifestement de très importants écarts de perception du message de la BCE ce jeudi puisque c'est interprété comme très 'colombe' par les spécialistes des marchés de taux et très 'hawkish' (comme à à Sintra au Portugal) par les spécialistes du FOREX, alors que le communiqué semble plus ' équilibre ' et même potentiellement très ' accommodant '.

En effet, 'le Conseil des gouverneurs se tient prêt à augmenter le programme de rachats d'actifs en taille et/ou en durée'.

Les experts pensaient que la BCE retirerait ce passage du communiqué dès ce mois de juillet, compte tenu du fait que la croissance s'avère systématiquement positive depuis 17 trimestres consécutifs.

En revanche, le sujet d'une 'normalisation' a été pour la 1ère fois abordée entre les membres de la BCE mais sans fixer de calendrier et seulement en cas de maintien des 'conditions favorables' (notamment si l'inflation se redresse), le processus pouvant s'étendre sur plusieurs années (le marché pense à 2020 au plus tôt).

Autrement cela n'engage à rien et permet le cas échéant de demeurer hyper-accommodant sans horizon de temps (sans 'deadline')... et rien n'indique qu'une inflexion de la stratégie sera annoncée en septembre (même si un consensus émerge à ce sujet).

La courbe des marchés obligataires et notamment des T-Bonds ce jeudi ne porte guère la trace de la publication de plusieurs chiffres aux Etats Unis: l'indice composite des principaux indicateurs aux Etats-Unis a accéléré de plus 0,6% en juin, soit le double du mois de mai selon le Conference Board.

Autre bonne surprise, le fort recul des inscriptions hebdomadaires au chômage, de -15.000 à 233.000 la semaine dernière aux Etats-Unis.

Ceci a été partiellement compensé par le net recul de l'activité manufacturière dans le nord-est des Etats-Unis selon la Réserve fédérale de Philadelphie.

Le ' Philly Fed ' a chuté de 27,6 vers 19,5, bien en dessous des attentes... mais contrairement aux 2 autres ' stats ', c'est un chiffre régional, à relativiser comme tel.

Au Japon, le gouvernement revoit une nouvelle fois à la baisse ses objectifs d'inflation : la cible des 2%, malgré la poursuite des injections massives, semble plus que jamais hors de portée et cela fait 27 ans que ça dure !

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