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Société Générale cède Salvepar

Le Revenu23/10/2012 à 18:23
 

Le prix proposé par Tikehau est de 86,24 euros par action, soit une prime de 34,4% sur le cours de clôture du 22 octobre dernier, veille de l'annonce de l'opération. Il valorise le capital de Salvepar à 135 millions d'euros. Mais l'offre est inférieure à la dernière valeur de l'actif net réévalué, communiquée par Salvepar : 102,34 euros par action à fin juin. A l'issue de l'acquisition du bloc de contrôle, Tikehau déposera une offre d'achat simplifiée sur le solde des actions Salvepar au même prix. Mais Tikehau ne demandera pas la mise en oeuvre d'un retrait obligatoire à l'issue de l'offre publique.

 

(lerevenu.com) - Salvepar est une société d'investissement dont la vocation est de prendre des participations minoritaires - entre 5% et 20% - dans des sociétés cotées et non cotées, en privilégiant des entreprises en développement. Son portefeuille se compose de dix-huit participations. Salvepar est notamment actionnaire de Touax (6,2% du capital), Heurtey Petrochem (6%), Lacroix (5%), Latécoère (4,9% sans compter les bons de souscription d'actions), Thermador (4,9%), Norbert Dentressangle (2,6%), Stef (1,5% sans compter les bons de souscription d'actions), Ipsos (1,45%) et GL Events (1,4%). En valeur, les plus importantes participations sont celles dans Ipsos et Norbert Dentressangle.

 

Le résultat net de Salvepar à mi-exercice s'est établi à 2,82 millions d'euros, en retrait de 55% sur un an. Malgré la hausse des intérêts et des dividendes perçus, le holding a dû passer des dépréciations sur son portefeuille, plus importantes qu'au premier semestre 2011.

 

Pour la Société Générale, qui est entrée au capital de Salvepar en 1969 avant de prendre la majorité du capital en 1986, cette cession s'inscrit dans sa stratégie de recentrage sur son c?ur de métier et de cession d'actifs cotés non stratégiques. Dans le cadre de la mise en ?uvre des règles de Bâle III, les banques et les sociétés d'assurance tendent à se délester de ces activités gourmandes en capitaux. En revanche, Tikehau qui a été créé pour gérer des fonds institutionnels et privés cherche maintenant à investir en direct dans des entreprises. 

 

L'offre représente a priori une porte de sortie attrayante pour les actionnaires de Salvepar, dont le cours a rebondi depuis trois mois, mais qui se traîne sur moyenne période (-3% en un an, -38% en cinq ans, avant l'annonce de l'opération). Conservez vos titres pour le moment.

 

Olivier Dauzat


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