Wall Street-Un secteur de l'énergie cher même en cas de bons résultats

information fournie par Reuters •27/07/2015 à 06:00

 (Répétition sans changement d'une dépêche envoyée dimanche) 
    par Sinead Carew 
    26 juillet (Reuters) - Le secteur de l'énergie pourrait 
reprendre un peu de couleurs avec la publication des résultats 
du deuxième trimestre mais à moins d'une forte hausse des cours 
du pétrole brut, il ne devrait même pas réussir à tenir sur ses 
niveaux actuels. 
    Les cours du pétrole ont chuté beaucoup plus fortement que 
ceux des actions pendant les 13 derniers mois depuis leur pic de 
du 23 juin 2014, ce qui fait que les niveaux de valorisation des 
sociétés du secteur restent élevés. L'indice S&P sectoriel de 
l'énergie  .SPNY  a chuté d'environ 30% sur la période alors que 
les cours du baril de brut se sont effondrés de 50%.   
    Les résultats du deuxième trimestre du secteur de l'énergie 
sont attendus au-dessus du consensus des analystes financiers, 
qui anticipent à ce stade une baisse de près de 59% par rapport 
à ceux du deuxième trimestre de l'an dernier, selon une analyse 
de Thomson Reuters, ce qui pourrait soutenir leurs cours.  
    Mais le secteur reste cher: le ratio PER cours/résultats de 
l'indice sectoriel est à environ 23 contre 17 pour le S&P 500. 
    Le PER du sous-indice sectoriel S&P des sociétés 
d'exploration et de production  .SPLRCOILP  est à son plus haut 
niveau depuis que Reuters a commencé à le prendre en compte en 
1995. Le consensus pour les résultats des producteurs de pétrole 
est basé sur un cours moyen du brut de 65,19 dollar le baril en 
2016, précise Fadel Gheit, analyste chez Oppenheimer & Co. 
    Or, les cours du brut léger américain  CLc1  se traitent 
autour de 48 dollars et les contrats futures font ressortir un 
cours moyen en 2016 d'environ 54 dollars. 
     
    PRODUCTEURS US POTENTIELLEMENT EN DIFFICULTÉ  
    Selon l'analyste, la moitié environ des producteurs 
américains de pétrole pourraient se retrouver en difficulté 
financière, à moins que le baril ne dépasse les 70 dollars.      
   
    "Les perspectives des valeurs de l'énergie sont peu 
encourageantes car elles se traitent avec un cours implicite du 
pétrole plus élevé que les prix spot (au comptant)", souligne 
Stephen Clark, gérant de portefeuille chez Standard Life 
Investments à Boston, un investisseur de long terme. "Une 
certaine reprise des cours du pétrole est déjà prise en compte." 
    Globalement, le secteur de l'énergie devrait annoncer des 
résultats supérieurs de 3,5% au consensus, selon les données de 
Thomson Reuters, qui retient les analystes les plus réputés.  
    Mais il pourrait y avoir quelques mauvaises surprises. 
    La semaine prochaine, Chevron  CVX.N , Exxon Mobil  XOM.N  
et Murphy Oil  MUR.N  devraient faire mieux que prévu alors que 
ConocoPhillips  COP.N , Range Resources  RRC.N  et Occidental 
Petroleum  OXY.N  pourraient faire moins bien, selon les données 
de Thomson Reuters. 
    Il se peut que traders et analystes sous-estiment les futurs 
cours du pétrole. Les investisseurs ont constaté des signes 
encourageants sur ce marché, avec une demande soutenue depuis le 
début de la saison estivale et une réduction des dépenses 
d'investissement de nombreuses grandes compagnies pétrolières.  
    "Il pourrait y avoir une amélioration, tant pour les cours 
du pétrole que pour les valeurs de l'énergie, plus tard dans 
l'année, portée par la baisse de la production américaine et une 
demande généralement plus solide", dit Tim Parker, analyste 
pétrolier et gérant de portefeuille chez T. Rowe Price. 
    "Je suis moins confiant pour les années à venir avec les 
courants contraires de l'Iran et du potentiel ralentissement de 
l'économie mondiale", ajoute-t-il.  
    Les valorisations dans l'exploration et de la production 
restent particulièrement élevées. Même après leur chute de 25% 
depuis avril, le PER (ratio cours/résultats) est autour de 100, 
très largement au-dessus de celui du S&P 500. Le dernier pic de 
valorisation de ce sous-secteur était inférieur à 70 en 1995. 
 
 (avec Rodrigo Campos, Saqib Ahmed et Catherine Ngai à New York, 
Noel Randewich à San Francisco, Juliette Rouillon pour le 
service français)