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RPT-POINT HEBDO-Les voyants d'alerte s'allument sur des marchés fébriles
Reuters02/07/2018 à 07:00

 (Répétition sans changement d'une dépêche diffusée vendredi)
    * Les tensions commerciales ébranlent les marchés
    * Une menace réelle mais un impact difficile à chiffrer
    * La Bourse de Shanghai plonge, le yuan souffre
    * La courbe des taux américains s'aplatit
    * Le second semestre s'annonce chaud après un premier
difficile

    par Patrick Vignal
    PARIS, 2 juillet (Reuters) - Avec un "bear market" en Chine,
des Bourses nerveuses un peu partout et des signaux inquiétants
sur les devises et les taux, un second semestre tendu se profile
sur les marchés, en raison principalement du bras de fer que se
livrent les deux premières puissances économiques mondiales sur
le front du commerce.
    Selon un scénario désormais bien rodé, les actifs risqués
redressent timidement la tête à la moindre accalmie avant de
replonger dès que l'un des protagonistes du duel entre
Washington et Pékin durcit de nouveau le ton.
    La semaine qui s'achève en a donné un bel exemple sur le
volet du contrôle par les Etats-Unis des projets
d'investissements étrangers, Donald Trump apaisant pour un temps
les débats avant que son conseiller économique Larry Kudlow ne
ravive les inquiétudes.
    Les menaces du président américain de taxer de plus en plus
lourdement les produits chinois importés aux Etats-Unis ont
d'abord été perçues sur les marchés comme une tactique visant à
lui assurer une marge de manoeuvre dans les négociations.
    "Il apparaît maintenant que tout ceci pourrait ne pas être
une technique de négociation mais quelque chose de bien réel, ce
qui commence à énerver le marché", dit Eric Kuby, responsable
des investissements chez North Star Investment Management.
    Il ne s'agit plus de bruit de fond mais bien d'une menace
concrète : Washington doit mettre en oeuvre à partir de vendredi
prochain des droits de douane de 25% sur 34 milliards de dollars
de produits chinois. 
    Ce qui devrait probablement se traduire par une riposte
immédiate de Pékin, qui pourrait enclencher à son tour une
nouvelle escalade de la part de Donald Trump. Le président
américain a déjà évoqué des tarifs douaniers portant sur 200
milliards de dollars de produits chinois, ce qui changerait
considérablement la donne en termes d'impact sur les marchés.
    "L'impact macroéconomique direct des mesures existantes
devrait être limité mais toute escalade pourrait affecter la
croissance en impactant la confiance et resserrer les conditions
financières", lit-on dans une note de Deutsche Bank.
    
    LES VALORISATIONS MENACÉES
    Les économistes de la banque allemande estiment que si la
menace maximale de Washington devenait réalité, cela se
traduirait par un impact négatif sur le produit intérieur brut
(PIB) des Etats-Unis de 0,2 à 0,3 point de pourcentage, ce qui
amputerait la croissance des bénéfices du S&P 500 de 1% à 1,5%.
    Une guerre commerciale multilatérale à grande échelle
remettrait en cause la majeure partie des prévisions, avec à la
clé un impact d'un à 1,5 point de croissance mondiale et
l'enclenchement d'un "cercle vicieux" sur les marchés qui
"mécaniquement, pourrait déboucher sur une récession", évalue
pour sa part Stefan Kreuzkamp, directeur des investissements
Monde de la société de gestion allemande DWS, qui précise que ce
scénario n'est pas celui qu'il privilégie.
    Les tensions commerciales sont désormais considérées comme
le risque numéro un pour les valorisations des entreprises,
devant la normalisation des politiques monétaires des grandes
banques centrales.
    Les récentes déclarations de sociétés comme Harley Davidson
 HOG.N  et Daimler  DAIGn.DE  sur l'impact des barrières
douanières sur leurs résultats font craindre un effet sur la
saison des publications du deuxième trimestre, qui s'ouvrira
dans quelques semaines.
    Si les Bourses aux Etats-Unis et en Europe sont fébriles, la
situation est plus préoccupante encore en Chine, où les
frictions commerciales s'ajoutent aux inquiétudes sur les effets
des mesures prises par les autorités afin de contenir un
endettement galopant. 
    En dépit de son rebond vendredi, l'indice composite de la
Bourse de Shanghai  .SSEC  accuse un recul de 20% depuis son pic
de janvier, ce qui caractérise un marché baissier ("bear
market"). 

   
    Quant au yuan, il a perdu 3,4% en juin contre le dollar, une
baisse exceptionnellement forte pour une devise étroitement
contrôlée.  CHN=D3  
    La monnaie chinoise est passée mercredi au-dessus du seuil
psychologique de 6,6 yuans pour un dollar, pour la première fois
depuis six mois, et les investisseurs augmentent leurs positions
à découvert, selon une enquête Reuters.  
     
    
    Le problème est clairement mondial : l'indice MSCI des
marchés d'Asie-Pacifique hors Japon  .MIAPJ0000PUS  est au plus
bas depuis septembre et le MSCI mondial  .MIWD00000PUS , qui
regroupe 47 marchés développés et émergents, est retombé à ses
niveaux de fin mars.
    
    LA COURBE DES TAUX S'APLATIT
    En Bourse, la volatilité augmente et les secteurs exposés
aux tensions commerciales comme les matières premières, la
technologie ou l'automobile souffrent.
    Les banques sont pénalisées également, notamment en raison 
de l'aplatissement de la courbe des taux provoqué par le repli
sur les obligations d'Etat.
    En retombant sur le seuil de 2,85%, le rendement à dix ans
américain  US10YT=RR  a ramené l'écart entre les rendements à
deux et dix ans  US2US10=RR  à moins de 33 points de base.
    
    
    Le resserrement de l'écart de rendement entre taux courts et
taux longs est considéré historiquement comme le signal d'une
entrée en récession à plus ou moins court terme, même si
certains analystes estiment que cet indicateur a perdu de sa
pertinence. 
    Les tensions commerciales dominent tellement l'actualité
qu'elles en relèguent dans l'ombre les indicateurs économiques.
Il faudra quand même jeter un oeil sur les dernières enquêtes
PMI sur l'activité manufacturière en Europe, lundi, et surtout
sur le rapport mensuel sur l'emploi aux Etats-Unis, vendredi
prochain.
    Entre-temps, les investisseurs américains se changeront un
peu les idées mercredi avec la fête nationale (Independence Day)
avant de se remettre à suivre le compte Twitter de leur
président avec une pointe d'angoisse.
    "On peut toujours valoriser les actions mais il faut prier
très fort pour que cette prétendue guerre du commerce n'arrive
pas", explique Hugh Johnson, de Hugh Johnson Advisors.
    
    
    Voir aussi :
    GESTION-Les actions massacrées, attention à un scénario type
1998-BAML  
    ANALYSE-Les tensions commerciales rendent Wall Street
nerveuse  
    ENQUETE-Les tensions commerciales pèsent sur les devises
asiatiques  
    LE POINT sur les perspectives de marché du S2 2018 des
gérants et stratèges  
       

    <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
yuan    https://reut.rs/2N3dSap
taux 2    https://reut.rs/2N9PR1E
La Bourse de Shanghai    https://reut.rs/2tGC4Y9
Un bilan globalement négatif pour les marchés d'actions en 2018 
  https://reut.rs/2tG6oSH
    ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
 (édité par Blandine Hénault)
 

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