ENTRETIEN MACRO-Accord avec les USA et ouverture, clés de la relance en Chine

information fournie par Reuters •06/05/2019 à 07:00

 (Répétition sans changement d'une dépêche transmise vendredi)
    PARIS, 6 mai (Reuters) - La Chine, dont les performances
sont toutes proportions gardées en demi-teinte, doit aboutir à
un accord commercial avec les Etats-Unis et promouvoir plus
d'ouverture économique pour se relancer, estime Tomasz
Michalski, professeur associé en économie et sciences de la
décision à HEC Paris.
    
    1/ Les indicateurs économiques chinois laissent une
impression mitigée; peut-on penser que, dans ces conditions, les
marchés ne doivent pas anticiper un rebond vigoureux de
l'économie chinoise?
    
    "Pour l'instant, il semble que le moteur de la demande
interne ne se substitue pas, comme on l'attendait, à une demande
externe qui fait défaut. Cela veut dire qu'un accord commercial
avec les Etats-Unis accompagné de la suppression des 'droits
Trump' est crucial pour relancer l'économie. Un accord (en passe
d'être potentiellement conclu) apporterait un coup de pouce
nécessaire à la demande, de façon à ce qu'il ne soit pas
nécessaire de recourir à d'autres stimulants".
    
    2/ Les mesures de relance prises par le gouvernement chinois
sont moins radicales que par le passé; est-ce que cela peut
contribuer à une croissance qui soit moins importante qu'on ne
le voudrait?
        
    "Comme il est dit plus haut, un accord commercial peut en
soi fournir un stimulant moins problématique qu'une expansion
monétaire ou budgétaire. L'Etat démantèle peu à peu le système
de 'shadow banking', tente de maîtriser la 'bulle' immobilière
et surveille l'endettement des régions, du secteur public et des
entreprises privées. Aucun des outils macroéconomiques habituels
n'est pertinent à cet égard et c'est pourquoi le gouvernement
est prudent. Cela explique peut-être aussi pourquoi les
stimulants n'ont pas eu des effets plus forts que prévu:
l'économie chinoise est confrontée à des défis multiples et ne
fonctionne pas encore totalement comme une économie de marché".
    
    3/ Quels sont les principaux défis ou dangers qui pourraient
entraver un redémarrage de l'économie chinoise (en dehors de
l'existence d'une dette énorme)?
    
    "Sans réforme des entreprises publiques, l'économie chinoise
ne pourra accélérer sa croissance. Des études montrent que ces
entreprises publiques sont moins productives et innovantes. En
outre, au cours des dernières années, elles ont obtenu la plus
grande partie des prêts bancaires, privant le secteur privé de
ressources. Dans une certaine mesure, elles ressemblent par bien
des aspects à des 'firmes zombies' (...) mises sous perfusion
par les banques ou les pays qui redoutent leur dissolution. Plus
de liberté économique pourrait se traduire à court terme par une
hausse de l'investissement et de l'emploi dans le privé qui
aboutirait à d'importants gains de productivité à moyen et long
termes et en fin de compte à une hausse des bénéfices des
entreprises et du PIB. Au vu des récents propos du président (Xi
Jinping), il semble qu'un changement se prépare lentement en ce
sens. Un autre problème habituel est la règle de droit et la
protection de la propriété intellectuelle. Sans institutions
légales fonctionnant bien, il sera difficile de bâtir une
économie qui soit hautement compétitive et innovante".
    
    4/ Les autorités chinoises sont-elles en définitive plus
préoccupées de relancer l'économie intérieure que de stimuler 
l'économie mondiale? 
    
    "Maintenir la stabilité intérieure est un objectif important
du gouvernement. L'une des conditions préalables est de garder
un chômage bas, non seulement globalement mais également au
niveau régional. Par exemple, déverser de l'acier à prix cassé
sur les marchés mondiaux ces dernières années avait pour but de
garder en activité certaines aciéries en divers points du
territoire et d'éviter d'avoir à licencier des milliers de
jeunes travailleurs. D'un autre côté, l'économie chinoise a
besoin des marchés étrangers pour écouler une bonne partie de
ses produits. Elle en a également besoin pour être à la pointe
de la technologie dans plusieurs secteurs différents".
    
    5/Dans ces conditions, le conflit commercial avec les
Etats-Unis n'est-il pas encore plus dommageable pour l'Europe
que pour la Chine elle-même ?
    
    "Des entreprises chinoises les plus diverses ont vraiment
souffert des droits de douane et la performance en demi-teinte
de l'économie chinoise s'explique en partie par le conflit
commercial avec les Etats-Unis. Il est vrai qu'une Europe vouée
à l'exportation souffre actuellement d'un ralentissement de la
croissance de la demande chinoise mais ce n'est pas le principal
problème des économies de l'Union européenne (UE). Si un accord
commercial est signé entre les Etats-Unis et la Chine, les USA
risquent d'enchaîner par un contentieux avec l'UE, surtout dans
les secteurs de l'automobile et de l'aéronautique et de
l'espace. En outre, il n'est pas évident que la Chine soit
disposée à accorder à l'UE des avantages similaires à ceux
servis aux Etats-Unis une fois qu'un accord aura été signé. Il
se peut donc que des temps difficiles se préparent, surtout pour
l'Europe".  
     

 (Wilfrid Exbrayat, édité par Marc Joanny)