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RPT-À WALL STREET-Les fonds adaptent leur stratégie au contexte commercial
Reuters18/06/2018 à 06:05

 (Répétition sans changement d'une dépêche publiée dimanche)
    par David Randall
    NEW YORK, 18 juin (Reuters) - Face aux tensions sur le front
du libre-échange, les gérants de fonds cherchent à identifier
les entreprises qui pourraient échapper aux conséquences d'une
éventuelle guerre commerciale internationale ou en tirer profit.
    Les gérants de fonds d'entreprises telles que
AllianceBernstein, Causeway Capital Management et Janus
Henderson renforcent ainsi leurs positions dans des sociétés
allant de la plus grande banque italienne au numéro un chinois
du commerce ligne.
    Parmi les critères qu'ils retiennent: une solide activité
sur un marché national peu sensible aux tarifs douaniers, une
position dominante sur le marché, ou encore des produits
protégés par la propriété intellectuelle que les clients
continueront à acheter en dépit de taxes supplémentaires.
    "L'impact de tarifs douaniers est devenu un facteur plus
important dans notre prise de décision", explique George Maris,
gérant d'un portefeuille du fonds Janus Henderson Global Select,
d'une valeur de 2,2 milliards de dollars (1,9 milliard d'euros).
    
    TECHS ET FINANCIÈRES
    George Maris, qui dit négocier "tactiquement" plus
qu'habituellement en raison des menaces de tarifs douaniers, a
renforcé ses positions dans des groupes comme Alibaba  BABA.N ,
le géant chinois du commerce en ligne, qui dominent leur marché
intérieur.
    Le président américain Donald Trump a annoncé vendredi
l'instauration de droits de douane de 25% sur 50 milliards de
dollars d'importations en provenance de Chine.  
    Pékin a aussitôt riposté. Le Conseil d'Etat (gouvernement) a
décidé d'imposer des droits de douane de 25% sur 659 produits
américains d'une valeur totale de 50 milliards de dollars, a
rapporté l'agence Chine nouvelle.
    Donald Trump, qui s'en prend également à ses alliés, a
dressé une liste de plus de 800 produits chinois, qui seront
taxés à compter du 6 juillet
    Il a qualifié le Premier ministre canadien de "très
malhonnête et faible" après le sommet du G7 qui s'est tenu le
week-end dernier au Canada, et a évoqué la possibilité d'imposer
des droits de douane sur les importations d'automobiles, une
décision susceptible de peser sur l'économie canadienne.
    De son côté, l'Union européenne a ouvert une procédure
devant l'Organisation mondiale du Commerce (OMC) contre la
décision américaine d'imposer les importations d'acier et
d'aluminium en provenance de l'UE et a dressé une liste de
produits américains qui seraient frappés par des mesures de
rétorsion.
    Les menaces de protectionnisme, conjuguées à la hausse des
taux d'intérêt américains ont contribué à la chute des marchés
boursiers en février. Depuis, les principaux indices ont regagné
la majeure partie du terrain perdu. Le S&P-500  .SPX  affiche
une hausse de près de 5% depuis le début de l'année, tandis que
l'indice des principales valeurs européennes Stoxx 600  .STOXX 
a pris plus de 2,5% sur la même période.
    
    "DES OPPORTUNITÉS À COURT TERME"
    Conor Muldoon, gérant de portefeuille du fonds Causeway
International Value de 8,7 milliards de dollars, explique que
ces tensions commerciales et d'autres données macroéconomiques
"offrent des opportunités à court terme". Le fonds a renforcé
ses positions dans la banque italienne UniCredit  CRDI.M , par
exemple, après un fort mouvement de vente sur le titre en mars,
dans le sillage d'élections italiennes qui ont fait redouter une
nouvelle crise au sein de la zone euro.
    Le fonds Causeway International Value accroît également ses
positions dans les groupes pharmaceutiques, comme
GlaxoSmithKline  GSK.L  et Takeda  4502.T , qui possèdent tous
les deux de solides portefeuilles de médicaments, ajoute-t-il.
    L'action du britannique a pris 19,5% depuis le début de
l'année, tandis que celle du japonais a perdu 32% sur la même
période, après le relèvement de son offre à 62 milliards de
dollars sur son concurrent Shire  SHP.L .
    Sammy Suzuki, co-gérant de portefeuille du fonds AB
International Strategic Core doté de 77 millions de dollars,
estime que la menace de perturbations technologiques sur
certains marchés est tout aussi préoccupante pour quelques
grandes entreprises mondiales que l'impact de tarifs. 
    En conséquence, son fonds se concentre davantage sur ce
qu'il appelle les "facilitateurs", des fournisseurs de
technologie, dont les valorisations ne sont pas aussi élevées
que celle d'Amazon.com  AMZN.O  et autres Netflix  NFLX.O .
    Le groupe espagnol Amadeus  AMA.MC , par exemple, fournit la
technologie de réservation utilisée notamment par British
Airways, Southwest et Lufthansa  LHAG.DE . L'action Amadeus
s'est adjugé 20% depuis le début de l'année.
    "Même si vous le vouliez, il est difficile de se passer de
ce type de sociétés", relève-t-il.
    Sammy Suzuki a également accru ses positions dans les grands
noms du luxe, comme le groupe italien de prêt-à-porter Moncler
 MONC.MI  ou le numéro un mondial des spiritueux Diageo  DGE.L .
L'un comme l'autre fabrique des produits qui ne devraient pas
être fortement pénalisés par les coûts commerciaux mondiaux,
ajoute-t-il.
    "On peut trouver des entreprises qui résisteront aux tarifs
douaniers sur des niches, mais ça demande du travail."

 (Catherine Mallebay-Vacqueur pour le service français)
 
 

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