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PSA Semestre noir avec des lueurs d'espoir

Le Revenu25/07/2012 à 14:00

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(lerevenu.com) - Dans les indications publiées par le constructeur, le marché a sans doute voulu privilégier les éléments positifs de ce semestre noir, ou plus exactement rouge en référence à l'importance des pertes. Avec un chiffre d'affaires de 29,6 milliards d'euros, en repli de 5,1%, dont un recul de 10,5% pour la seule division automobile (20,2 milliards), PSA n'a pu dégager qu'un maigre résultat opérationnel courant de 4 millions d'euros, surtout comparé à celui du premier semestre 2011 (1,16 milliard), mais en tout cas ici un peu supérieur aux attentes.

Néanmoins, la diminution des volumes et les pressions des prix auxquels ont été vendus les véhicules, en particulier en Europe, expliquent un résultat opérationnel courant déficitaire de 662 millions d'euros pour la seule division automobile. Par conséquent, la perte nette part du groupe du semestre a été plus lourde qu'attendu par les analystes, à -819 millions d'euros. Celui de CM-CIC Securities pense que l'erreur de prévision provient des charges opérationnelles non courantes (420 millions) et du doublement des frais financiers (246 millions).

Une bonne surprise, relative, poursuit le courtier, tient à la variation du besoin en fonds de roulement (-954 millions) qui n'a pas été aussi importante que le consensus des analystes le craignaient (-1,4 milliard). En outre, grâce à des cessions d'actifs et d'immobilier, la dette nette a pu être ramenée de 3,4 milliards d'euros, à fin 2011, à 2,4 milliards, à mi-exercice 2012. Enfin, avec une trésorerie de 8,9 milliards d'euros et 3,13 milliards de lignes de financement non tirées, «la structure financière du groupe demeure solide», écrit le courtier.

Tout l'espoir du marché repose désormais sur la capacité de PSA à réussir son plan «Rebond 2015» qui devrait lui permettre de revenir à un flux de trésorerie d'exploitation positif en 2014. Encore lui faudra-t-il obtenir l'accord des pouvoirs publics pour la totalité de son objectif de réduction des effectifs, qui passe entre autres par la fermeture de l'usine d'Aulnay-sous-Bois.

Last but not least, l'action PSA bénéficie de l'annonce en cours de la journée (25 juillet) du plan de soutien au secteur automobile. Le gouvernement devrait, en particulier, porter de 5.000 à 7.000 euros le bonus maximum pour les véhicules propres. L'administration devrait aussi commander des véhicules électriques ou hybrides pour 25% du renouvellement de sa flotte de véhicules.

Nous conseillons l'achat du titre.

A. C.

Cette analyse a été élaborée par Le Revenu et diffusée par BOURSORAMA le 25/07/2012 à 14:00:40.

Agissant exclusivement en qualité de canal de diffusion, BOURSORAMA n'a participé en aucune manière à son élaboration ni exercé aucun pouvoir discrétionnaire quant à sa sélection. Les informations contenues dans cette analyse ont été retranscrites « en l'état », sans déclaration ni garantie d'aucune sorte. Les opinions ou estimations qui y sont exprimées sont celles de ses auteurs et ne sauraient refléter le point de vue de BOURSORAMA. Sous réserves des lois applicables, ni l'information contenue, ni les analyses qui y sont exprimées ne sauraient engager la responsabilité BOURSORAMA. Le contenu de l'analyse mis à disposition par BOURSORAMA est fourni uniquement à titre d'information et n'a pas de valeur contractuelle. Il constitue ainsi une simple aide à la décision dont l'utilisateur conserve l'absolue maîtrise.

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