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POINT HEBDO-Les marchés attendent de Powell des réponses sur l'inflation

Reuters23/02/2018 à 12:32
    * Jerome Powell fera sa 1ère intervention le 28 février 
    * La Fed plus confiante sur une hausse de l'inflation en 
2018 
    * Le marché s'interroge sur le rythme du resserrement 
monétaire 
    * Des indicateurs clés attendus sur l'inflation 
 
    par Blandine Henault 
    PARIS, 23 février (Reuters) - Le grand débat sur l'inflation 
et la normalisation des politiques des banques centrales promet 
de s'intensifier sur les marchés avec la première grande 
intervention très attendue du nouveau président de la Réserve 
fédérale (Fed), Jerome Powell. 
    Le successeur de Janet Yellen sera auditionné mercredi par 
la commission des services financiers de la Chambre des 
représentants, quelques semaines après sa prise de fonction qui 
a coïncidé avec une brutale correction des marchés d'actions. 
    "Ce n'est pas la meilleure façon de démarrer un travail. Je 
pense qu'il sera intéressant d'entendre ce qu'il a à dire", 
souligne Paul Brain, responsable de la gestion obligataire de 
Newton. 
    L'audition de Jerome "Jay" Powell intervient en plein 
contexte d'interrogations sur la trajectoire de l'inflation aux 
Etats-Unis. Certains frémissements - dont le fameux chiffre du 
salaire horaire moyen à l'origine du mouvement de vente du début 
de mois - alimentent les craintes d'une poussée inflationniste, 
au moment même où beaucoup d'économistes relèvent leur prévision 
de croissance aux Etats-Unis pour intégrer l'impact de la 
réforme fiscale et de la relance budgétaire mise en oeuvre par 
l'administration Trump. 
    Ceux de Bank of America-Merrill Lynch ont ainsi porté à 
2,9%, contre 2,7% auparavant, leur prévision de hausse du 
produit intérieur brut (PIB) des Etats-Unis cette année. 
    "Cela devrait faire tomber le taux de chômage à 3,2% d'ici 
la fin de 2019, ce qui renforce par conséquent l'inflation", 
ont-ils indiqué.  
    Dans ce contexte, les investisseurs ont toutes les raisons 
de s'interroger sur une éventuelle accélération du rythme du 
resserrement monétaire de la Fed. D'autant que la banque 
centrale reconnaît elle-même que la conjoncture actuelle plaide 
pour une poursuite de la hausse des taux. 
     
    TROIS OU QUATRE HAUSSES EN 2018 ? 
    Les "minutes" de la dernière réunion de la Fed fin janvier 
ont ainsi montré que les membres du comité de politique 
monétaire étaient beaucoup plus confiants sur une hausse de 
l'inflation en 2018.   
    Cette tonalité optimiste a alimenté les spéculations sur un 
rythme de quatre hausses de taux cette année, contre trois 
actuellement projetées par la Fed.  
    "Pour ce qui est de la gestion du taux directeur, le 
balancement entre "davantage" de hausses, mais à un rythme 
"graduel" reste en place et de façon visible. L'interprétation 
n'est pas évidente : évoque-t-on un peu plus de trois hausses de 
25 points de base cette année ou signale-t-on le maintien de la 
cadence de trois hausses pour 2018 comme pour 2019 ?", s'est 
interrogé Hervé Goulletquer, stratège chez LBPAM après la 
parution des "minutes" de la Fed. 
    "Rappelons que les dernières projections de la Fed (décembre 
dernier) pointent sur deux augmentations l'an prochain". 
    Les économistes de BAML penchent plutôt pour la deuxième 
option : ils parient sur une remontée graduelle des taux avec 
trois hausses en 2018 et trois autres en 2019. 
    Une large majorité d'investisseurs (83% selon le baromètre 
FedWatch de CME Group) s'attendent en tout cas à ce que la 
première hausse des taux cette année intervienne lors de la 
prochaine réunion de la Fed les 20 et 21 mars. 
     
    TENSIONS SUR LES MARCHÉS 
    Jusqu'ici, Jerome Powell s'est borné à indiquer, dans une 
déclaration le 13 février à la famille et aux proches, que la 
Fed resterait vigilante face au risque susceptible de porter 
atteinte à la stabilité financière.   
    "Il va probablement indiquer que l'économie croît, même si 
l'inflation augmente, et il devrait s'en tenir au mandat de la 
Fed, à savoir le plein emploi et une inflation stable", anticipe 
Paul Brain. 
    "Si les intentions précises de Jerome Powell restent encore 
un mystère, sa réputation de "colombe" nous assure qu'aucune 
décision trop brutale (remontée des taux directeurs notamment) 
ne viendra amplifier la défiance des marchés", veut croire pour 
sa part Daniel Gerino, chez Carlton Selection. 
    L'exercice sera en tout cas délicat pour le nouveau patron 
de la Fed, qui ne pourra faire abstraction des récentes tensions 
sur les marchés. 
    La parution des "minutes" de la Fed a ramené mercredi 
jusqu'à 2,957% le rendement des Treasuries américain à 10 ans, 
qui n'est plus qu'à quelques encablures du seuil de 3%, qui n'a 
plus été atteint depuis janvier 2014.   
    Les marchés d'actions ont pour leur part profité des 
derniers jours pour consolider leurs positions après le vif 
rebond ayant suivi la correction. 
    Le Dow Jones  .DJI  et le Stoxx 600  .STOXX  évoluent 
toujours plus de 6% en dessous de leurs pics de la fin janvier. 
     
    DES STATISTIQUES SUR L'INFLATION AU MENU 
    En Europe, la Banque centrale européenne (BCE) n'a 
visiblement pas l'intention de précipiter sa communication sur 
la normalisation de sa politique monétaire, ont montré les 
"minutes" de sa dernière réunion.   
    La prochaine, prévue le 8 mars, pourrait néanmoins être 
l'occasion pour la BCE de préciser le calendrier de l'arrêt de 
ses achats de titres et de la première hausse des taux 
directeurs. 
    Les gouverneurs de l'institution de Francfort devraient être 
attentifs à la publication, mercredi, de la première estimation 
de l'inflation dans la zone euro pour le mois de février.  
    Les économistes interrogés par Reuters tablent sur un 
ralentissement à 1,2% en rythme annualisé, après 1,3% en 
janvier. 
    Autre rendez-vous important, la publication, jeudi, des 
revenus et dépenses des ménages américains pour le mois de 
janvier, dont la composante de l'indice core PCE, très 
surveillée par la Fed.  
    Selon les économistes interrogés par Reuters, l'indice core 
PCE devrait progresser à 0,3% d'un mois sur l'autre (+0,2% le 
mois précédent), mais être stable en rythme annualisé, à 1,5%.   
 
 (Édité par Patrick Vignal) 
 

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