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POINT HEBDO-L'automne se fait toujours attendre sur les marchés d'actions

Reuters03/11/2017 à 13:52
    * Le climat boursier toujours au beau fixe 
    * Les résultats des entreprises dépassent les attentes 
    * La politique monétaire reste sur le devant de la scène 
 
    par Patrick Vignal 
    PARIS, 3 novembre (Reuters) - Les marchés d'actions ont 
conservé au mois d'octobre leur manie de battre des records et 
tout indique qu'ils ne changeront pas leurs habitudes en 
novembre, malgré des risques politiques encore bien présents et 
le délicat virage que doivent négocier les grandes banques 
centrales. 
    La semaine qui s'achève a ainsi permis aux indices de Wall 
Street de se maintenir à proximité de leurs sommets, au Dax 
allemand d'améliorer son record absolu en séance et au Nikkei 
japonais de toucher un pic de 21 ans. 
    En Europe, la crise catalane a certes pénalisé la Bourse de 
Madrid, mais pas longtemps, et les investisseurs paraissent 
maintenant attendre sereinement les élections régionales 
convoquées pour le 21 décembre. 
    Michael Hewson, analyste de CMC Markets, parle de "rally 
Teflon", une expression prisée par les analystes financiers 
anglo-saxons qui désigne une séquence de hausse qu'aucune 
aspérité ne parvient à contrarier. 
    "Ce rally Teflon que nous observons depuis le début de 
l'année ne montre aucun signe de ralentissement, à part des 
pauses de temps en temps", dit-il. 
     
     
    Les moteurs qui propulsent cette marche en avant sont 
connus, au nombre desquels une croissance économique revenue à 
ses niveaux d'avant la crise financière et des profits des 
entreprises qui continuent de gonfler, comme l'illustre la 
saison de publications trimestrielles en cours. 
    "Les résultats sont globalement solides et meilleurs 
qu'attendu, avec une croissance à deux chiffres des bénéfices 
par action en Europe et au Japon, et d'un peu moins de 10% aux 
Etats-Unis", constate JPMorgan dans une note. 
    Les facteurs menaçant de ralentir les actions ne manquent 
pas non plus, même s'ils échouent pour l'instant à freiner leur 
progression.  
    Michael Hewson cite pêle-mêle la crise catalane, les 
négociations sur le Brexit et les doutes sur les capacités de 
Donald Trump à tenir les promesses d'allègement de la fiscalité 
faites au marché pendant sa campagne. 
    On peut ajouter à la liste une inflation qui reste 
paresseuse et des salaires qui refusent de décoller aux 
Etats-Unis malgré une situation proche du plein emploi. 
     
    ATTENTION AUX SORTIES DE ROUTE 
    Autre défi de taille pour les marchés: la fin des politiques 
accommodantes des grandes banques centrales avec un resserrement 
déjà en cours aux Etats-Unis et qui s'amorce timidement en zone 
euro, souligne Arnaud Faller, directeur général délégué et 
directeur des investissements de CPR Asset Management. 
    Dans un rapport sur le sujet, il évoque ces interventions 
exceptionnelles qui ont permis d'éviter le pire après la crise 
de 2008 avant d'inonder les marchés financiers de liquidité pour 
finir un peu partout par des achats de titres avec des montants 
vertigineux. 
    Les titres détenus par les instituts d'émission représentent 
désormais plus de 20% du produit intérieur brut (PIB) des 
Etats-Unis, plus de 30% dans la zone euro et plus de 90% au 
Japon, écrit Arnaud Faller.  
    Parfois abscons mais rarement naïfs, les banquiers centraux 
connaissent l'adage financier selon lequel les arbres ne montent 
jamais jusqu'au ciel et savent qu'il leur faut refaire leurs 
réserves en vue de la prochaine crise, qui finira bien par 
arriver. 
    Voici donc revenu le temps des "faucons", même si leurs 
serres ne sont pas bien tranchantes, avec des risques 
d'accidents si les banques centrales ne parviennent pas à faire 
passer très précisément leurs messages. 
    "Les banquiers centraux sont à la manoeuvre avec 
l'obligation d'anticiper les marchés en permanence," écrit 
Arnaud Faller. "La seule vraie inquiétude viendra d'une sortie 
mal organisée des banques centrales". 
    Rompue à ces périlleux exercices de communication, la 
présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen, cédera sa place 
en février prochain à Jerome Powell, perçu comme un "centriste" 
en matière monétaire, qui devrait donc prolonger la politique de 
relèvement très graduel des taux d'intérêt. 
    En choisissant cet ancien banquier d'investissement, Donald 
Trump a opté pour la continuité tout en rompant avec l'ère 
Yellen, ouverte par Barack Obama.     
  
    La prudence requise en matière de resserrement monétaire 
vient d'être illustrée par la Banque d'Angleterre, qui a relevé 
jeudi son taux directeur pour la première fois depuis plus de 10 
ans en spécifiant que les hausses à venir seraient très 
progressives, ce qui a eu pour effet de faire chuter la livre 
sterling à un creux d'un mois face au dollar et à l'euro. 
 GBP=  EURGBP=    
     
    LA CHINE INQUIÈTE 
    Si les marchés d'actions en Europe et aux Etats-Unis 
n'inspirent pas d'inquiétude à court terme, il n'en va pas de 
même pour la Chine, où l'indice composite de la Bourse de 
Shanghaï  .SSEC  vient d'accuser sa perte hebdomadaire la plus 
lourde depuis trois mois (-1,32%) avec le retour des craintes 
sur un ralentissement de la deuxième économie du monde. 
    Très endettée, ce qui lui a valu récemment une dégradation 
de sa note souveraine pas Standard & Poor's, la Chine a vu en 
outre ses rendements obligataires grimper rapidement depuis la 
mi-octobre. 
    "C'est le signe d'un changement soudain des anticipations 
économiques et d'une nouvelle évaluation de la détermination du 
gouvernement à lutter contre l'endettement", commente Qiao 
Yongyuan, responsable de la stratégie de CIB Research. "L'effet 
sur les actions se fera ressentir graduellement". 
    Dans ce contexte, il faudra surveiller plusieurs indicateurs 
chinois qui se profilent, notamment les chiffres de la balance 
commerciale (mercredi) et ceux de l'inflation (jeudi).  
    Pendant ce temps, les investisseurs européens continueront 
d'éplucher les publications des entreprises avec au menu les 
résultats de Commerzbank  CBKG.DE  et Siemens  SIEGn.DE , jeudi, 
suivis le lendemain par ceux d'ArcelorMittal  MT.AS . 
    Ils surveilleront aussi la publication, jeudi, des dernières 
prévisions économiques de l'Union européenne qui, si elles sont 
optimistes, pourraient encourager la Banque centrale européenne 
(BCE) à accélérer sur la voie du resserrement, afin de disposer 
elle aussi de quelques munitions le jour où le climat sur les 
marchés finira par se gâter. 
     
 
    <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 
Les Bourses en 2017    http://reut.rs/2z7p0ir 
    ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^> 
 (édité par Marc Angrand) 
 

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