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PLASTIC OMNIUM : Invest Securities revalorise après les résultats semestriels
information fournie par AOF22/07/2021 à 09:19

(AOF) - Invest Securities a relevé son objectif de cours de 36 à 38 euros sur le titre Plastic Omnium, tout en maintenant sa recommandation d’Achat. Le broker constate que les résultats du premier semestre 2021 confirment le redressement de l’équipementier automobile, ce qui lui a permis de relever ses objectifs annuels. De ce fait, l’analyste revoit à la hausse ses prévisions de bénéfice par action pour 2021 (+13,1%), 2022 (+3,8%) et 2023 (+3,8%).

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Equipementier automobile de « rang 1 » né en 1946  spécialisé dans les pièces de carrosserie (numéro 1 mondial dans les ailes, pare-chocs et calandre avant) et les systèmes de carburant (numéro 1 mondial), avec maintien de l’activité historique des produits de gestion des déchets urbains ;

- Ventes de 9,2 Mds€ réparties entre les activités de production pour 75 % avec Plastic Omnium Industries (99 usines dans 22 pays, Intelligent Exterior Systems étant dédié aux systèmes intelligents de carrosserie et Clean Energy Systems aux systèmes d’énergie propres) et les activités d’assemblage de modules avec Plastic Omnium Modules (25

dans 11 pays, avec HBPO, dédié aux modules bloc-avant très équilibrées mondialement) ;

- Chiffre d’affaires majoritairement en Europe (53 %), devant les Amérique (30,5 %), l’Asie (16 % dont 10 % pour la Chine) ;

- Modèle d'affaires « Po Way » : indépendance, capacité d'autofinancement, investissements  de captation de la croissance des marchés, innovation, intégration des collaborateurs ;

- Capital contrôlé à 58,78 % par la famille fondatrice Burelle et accueillant l’état français (1,54 %), Laurent Brunelle étant président du conseil et Laurent Favre directeur général ;

- Structure financière maîtrisée avec un levier de 2,1 de la dette nette et des liquidités de 1,9 Mds€.


Enjeux

- Plan stratégique 2019-2021, renforcé durant la pandémie :                

                - surperformance du marché automobile, avec des parts de marché de 19 % dans les              pare-     chocs, 25 % dans les systèmes carburant et 18 % dans les modules bloc-avant,

                - déploiement de l’industrie 4.0, transformation des process, génération d'autofinancement               libre de 200 M€ et réduction des coûts de 200 M€ d’ici 2022 dans le plan « Omega » ;

- Stratégie d’innovation soutenue par 26 centres de R&D, et renforcée à partir d'avril 2020, notamment dans l'hydrogène :

                - partenariats scientifiques ou des acteurs économiques (système de porte automobile avec l’équipementier allemand Brose, concept combinant les systèmes extérieurs de carrosserie et l’éclairage avec l’équipementier allemand Hella),        

                - énergies du futur : pile à combustible et hydrogène -réservoirs et propulsion,  

                - écosystème d'innovation et investissements via les fonds APVentures et Aster ;

- Stratégie environnementale « Act for all » :

                - écoconception et recyclage du plastique (réduction de 18 % du poids des véhicules),    - préservation de la biodiversité

                - réduction de l'empreinte carbone en visant la neutralité totale en 2050 ;

- Taille critique (25ème mondial au lieu de 40ème) dans les systèmes extérieurs depuis l’acquisition de Faurecia ;

- Réalisation des ambitions 2022 – 11 % des revenus dans les véhicules électriques- et 2030 (leader dans le stockage de l’énergie dans les véhicules) ;

- Mise en place de la stratégie mobilité hydrogène –réservoirs, pile et système- visant 3 Mds€ de revenus en 2030.

Défis

- Déploiement du plan de transformation « Omega » : après la réorganisation des achats indirects et du design, attente de 240 M€ d’économies annuelles à fin 2022 ;

- Retour à l’équilibre opérationnel du site américain de Greer ;

- Impact de la pandémie : recul de 21 % des ventes à fin septembre ;

- Réaction à la pandémie : adaptation de l’outil industriel à un report à 2025 des niveaux du marché mondial  ceux de 2109 ;

- Objectif 2020 : une surperformance modérée par rapport au marché mondial, un excédent brut d’exploitation supérieur à 4 % et une marge opérationnelle positive.

Un mouvement de consolidation devrait se produire

Selon une étude réalisée par le cabinet Roland Berger et la banque Lazard auprès de 600 entreprises du monde entier, les équipementiers automobiles ont lourdement pâti de la chute du marché automobile sur les six premiers mois : leur marge d'exploitation (Ebit), a chuté à 1,7% (contre 5,1% l'an dernier). Leur endettement s’est alourdi, dépassant, le plus souvent, trois fois leur Ebitda. D’après l’étude, suite à des ventes de véhicules légers neufs qui ne devraient pas dépasser 72 millions en 2020 sur le plan mondial (- 20% sur un an), les revenus des sous-traitants chuteront de 15 % à 20 %. Dans ce contexte fortement dégradé, le nombre d'opérations de fusions-acquisitions, qui devrait une nouvelle fois baisser en 2020, devrait rebondir l’an prochain. Sur un secteur, en pleine transformation, toutes les entreprises n’auront pas, en effet, les moyens d’adapter leur appareil de production à l'électrification des motorisations par exemple.

Valeurs associées

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Cette analyse a été élaborée par AOF et diffusée par BOURSORAMA le 22/07/2021 à 09:19:00.

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