Bienvenue sur le nouveau Boursorama. Découvrez tout ce qui a changé
  1. Aide
    1. Espace client
    2. Connexion
Accès membre Boursorama

Erreur d'authentification

Vous êtes authentifié. Nous chargeons votre espace membre.

Mot de passe oublié ?

Nouveau sur Boursorama ? Devenez membre

Identifiant/Mot de passe oublié
Si vous êtes Membre de la Communauté Boursorama, veuillez indiquer l'adresse email que vous avez fournie lors de votre enregistrement pour recevoir votre identifiant et/ou ré-initialiser votre mot de passe :

Nouveau sur Boursorama ? Devenez membre

Fermer

Actualités

PIERRE ET VACANCES

39.55EUR
+1.41% 

FR0000073041 VAC

Euronext Paris données temps réel
Politique d'exécution
  • ouverture

    39.50

  • clôture veille

    39.00

  • + haut

    39.55

  • + bas

    39.30

  • volume

    1 282

  • valorisation

    388 MEUR

  • capital échangé

    0.01%

  • dernier échange

    21.05.18 / 17:35:02

  • limite à la baisse

    Qu'est-ce qu'une limite à la hausse/baisse ?

    Fermer

    35.60

  • limite à la hausse

    Qu'est-ce qu'une limite à la hausse/baisse ?

    Fermer

    43.50

  • Éligibilité

    SRD

    Qu'est-ce que le SRD ?

    Fermer
    PEA

    Qu'est-ce que le PEA ?

    Fermer

Autres places de cotation

Fermer
  • + Alerte

  • + Portefeuille

    Ajouter PIERRE ET VACANCES à un portefeuille virtuel

    Fermer
  • + Liste

    Ajouter PIERRE ET VACANCES à mes listes

    Fermer

Pierre et Vacances: Vers un nouveau cycle de croissance ? Opinion Achat

Genesta16/10/2013 à 13:27
Cours (clôture au 15/10/13) Target Price
17.22 Eur 21.30 Eur (+ 23.7%)
Un exercice 2012/13 impacté par de fortes charges de restructuration

Au titre de l'exercice 2012/13, Pierre & Vacances devrait selon nous afficher un recul marqué de son chiffre d'affaires (-10,1 % yoy), impacté principalement par le repli de l'Immobilier (-49,4 % yoy), l'exercice 2012/13 n'ayant pas bénéficié de livraisons de projets d'envergures. Le pôle Tourisme devrait, quand à lui, afficher une légère progression (+1,0 % yoy). Du point de vue de la rentabilité, le groupe devrait être mesure sur l'exercice d'atteindre son break even, avec un ROC 2012/13 que nous estimons, de manière prudente, à 1,0 M€. Compte tenu des restructurations opérées par le groupe afin de gagner en rentabilité et de mener à bien son plan d'économie (de 25 M€ sur 2012/13), le groupe devrait supporter plus de 27 M€ de charges de restructuration. Ainsi, nous estimons que la ROP devrait ressortir négatif sur la période, à -26,6 M€.

Un plan WIN 2016 devant permettre de retrouver un cycle de croissance rentable...

Afin de retrouver une dynamique de croissance rentable, Pierre & Vacances a mis en place un ambitieux plan (WIN 2016), visant à redynamiser les ventes du Tourisme et à permettre au groupe d'atteindre une MOC de l'ordre de 5,0 % à horizon 2016. Ce plan en 4 axes (1/ augmenter la visibilité, 2/ accélérer la croissance, 3/ retrouver une rentabilité durable et 4/ renforcer le management opérationnel), devrait, selon nous, permettre au groupe d'amorcer un nouveau cycle de croissance et de rentabilité sur le moyen terme.

...mais dont les objectifs nous semblent ambitieux

Le plan WIN 2016 mis en place par le groupe est, selon nous, pertinent, mais nous semble ambitieux au regard de l'objectif de rentabilité fixé, à savoir atteindre une MOC de 5,0 % à horizon 2016 (niveau de MOC antérieur à l'exercice 2008/09). Les difficultés à régler, notamment en ce qui concerne les destinations mer et la baisse de l'attractivité des programmes immobiliers auprès des particuliers (incitations fiscales rabotées), pourraient selon nous limiter l'appréciation de la rentabilité du groupe. Dans ces conditions, nous adoptons des hypothèses de MOC prudentes à court et moyen termes.

Une amélioration de tendance attendue à court terme : Opinion Achat

Nous initions la couverture de Pierre & Vacances avec une Opinion Achat et ce, compte tenu de 1/ l'amélioration de tendance que nous attendons sur 2013/14 et 2/ de la volonté du management d'optimiser le business model de Pierre & Vacances afin de retrouver un cycle de croissance rentable. Bien que, selon nous, le plan stratégique ne règle que partiellement certaines difficultés, la valorisation actuelle du titre ne reflète pas le positionnement de leader du groupe ni sa capacité à retrouver le chemin d'une croissance rentable. Selon notre modèle (DCF et Comparables) établi au titre de notre initiation de couverture, la valorisation de Pierre & Vacances ressort à 21,30 EUR par titre, soit un potentiel d'upside non négligeable de +23,7 %. Opinion Achat.

Thomas DELHAYE
Analyste Financier
tdelhaye@genesta-finance.com
01.45.63.68.88


Pour lire l'analyse complète, cliquez ici

Pour visualiser les documents au format PDF, vous pouvez télécharger gratuitement Acrobat Reader.

Valeurs associées

Cette analyse a été élaborée par Genesta et diffusée par BOURSORAMA le 16/10/2013 à 13:27:42.

Agissant exclusivement en qualité de canal de diffusion, BOURSORAMA n'a participé en aucune manière à son élaboration ni exercé aucun pouvoir discrétionnaire quant à sa sélection. Les informations contenues dans cette analyse ont été retranscrites « en l'état », sans déclaration ni garantie d'aucune sorte. Les opinions ou estimations qui y sont exprimées sont celles de ses auteurs et ne sauraient refléter le point de vue de BOURSORAMA. Sous réserves des lois applicables, ni l'information contenue, ni les analyses qui y sont exprimées ne sauraient engager la responsabilité BOURSORAMA. Le contenu de l'analyse mis à disposition par BOURSORAMA est fourni uniquement à titre d'information et n'a pas de valeur contractuelle. Il constitue ainsi une simple aide à la décision dont l'utilisateur conserve l'absolue maîtrise.

BOURSORAMA est un établissement de crédit de droit français agréé par l'Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (« ACPR ») et par l'Autorité des Marchés Financiers (« AMF ») en qualité de Prestataire de services d'investissement et sous la surveillance prudentielle de la Banque Centrale Européenne (« BCE »).

Conformément à la réglementation en vigueur, BOURSORAMA établit et maintient opérationnelle une politique de gestion des conflits d'intérêts et met en place des mesures administratives et organisationnelles afin de prévenir, identifier et gérer les situations de conflits d'intérêts eu égard aux recommandations d'investissement diffusées. Ces règles contiennent notamment des dispositions relatives aux opérations financières personnelles afin de s'assurer que les collaborateurs de BOURSORAMA ne sont pas dans une situation de conflits d'intérêts lorsque Boursorama diffuse des recommandations d'investissement.

Le lecteur est informé que BOURSORAMA n'a aucun conflit d'intérêt pouvant affecter l'objectivité des analyses diffusées. A ce titre, le lecteur est informé qu'il n'existe pas de lien direct entre les analyses diffusées et les rémunérations variables des collaborateurs de BOURSORAMA. De même, il n'existe pas de liens financiers ou capitalistiques entre BOURSORAMA et les émetteurs concernés, en dehors des engagements contractuels pouvant régir la fourniture du service de diffusion.

Il est rappelé que les entités du groupe Société Générale, auquel appartient BOURSORAMA, peuvent procéder à des transactions sur les instruments financiers mentionnés dans cette analyse, détenir des participations dans les sociétés émettrices de ces instruments financiers, agir en tant que teneur de marché, conseiller, courtier, ou banquier de ces instruments, ou être représentées au conseil d'administration de ces sociétés. Ces circonstances ne peuvent en aucune manière affecter l'objectivité des analyses diffusées par BOURSORAMA.

Mes listes

valeur

dernier

var.

Les Risques en Bourse

Fermer

Note d'information importante

Chère Cliente, Cher Client,

Nous souhaitons vous donner quelques règles à suivre pour investir dans les meilleures conditions et vous présenter les risques potentiels auxquels vous êtes susceptibles d'être exposés.

Vos connaissances, Votre profil d'investisseur
Tout d'abord évaluez vos connaissances boursières et financières et formez-vous en consultant le Guide de l'Investisseur, véritable introduction à la bourse et à l'épargne qui est disponible sur votre site Boursorama Banque sous la rubrique «Aide/Formation».
Définissez ensuite votre profil d'investisseur (prudent, équilibré, dynamique) et vos objectifs (durée de placement, rentabilité …). Ce constat vous permettra de vous orienter vers les produits et les marchés qui vous sont le mieux adaptés.

Pensez à vos besoins de liquidité
Adaptez votre durée de placement (1 mois, 1 an, 5 ans, …) à vos besoins de liquidités (projets, impôts …) et en tout état de cause, n'investissez pas en Bourse une partie trop importante de votre patrimoine.

La composition de votre portefeuille
Etudiez la composition de votre portefeuille : diversifiez vos placements afin de réduire au maximum le risque inhérent à un support ou à un secteur en particulier et n'investissez pas dans les produits optionnels (warrants, certificats), fortement risqués, si votre portefeuille n'est pas suffisamment important.

Connaître la vie des Sociétés
Renseignez-vous sur la société au sein de laquelle vous envisagez d'investir (actualités, santé financière, opérations à venir, …).

Agir en connaissance de cause
Soyez conscient des risques auxquels vous êtes exposés : de fait, si certains produits (actions volatiles, warrants, certificats, future…) ou certains modes d'investissement (Service de Règlement Différé) augmentent les espérances de gain, ils accroissent aussi fortement le risque de perte (totale). Ainsi, une connaissance technique préalable approfondie est requise, c'est pourquoi nous conseillons aux néophytes de s'écarter de ce type de produits.

Des risques différents selon les marchés
Prenez connaissance des caractéristiques des marchés sur lesquels vous allez investir : vous êtes confrontés à un risque variable (liquidité, volatilité, niveau d'information, change…) selon les marchés sur lesquels vous décidez d'intervenir (Premier Marché, Second Marché, Nouveau marché, Marché Libre, Marché étranger…).

Figez vos pertes
Enfin, la règle d'or à retenir est de savoir figer ses pertes : à vous de définir le montant de perte acceptable dès le début et une fois ce niveau atteint agissez en conséquence.

En appliquant ces quelques règles de bonnes conduite vous serez à même de mieux appréhender votre risque lorsque vous allez investir sur les Marchés

Un ensemble de cours complets sur la Bourse est également mis à votre disposition gratuitement et que vous pouvez retrouver sur votre site Boursorama Banque dans la rubrique «Aide/Formation». Si des questions resteraient en suspend, n'hésitez pas à contacter votre agence qui est à votre disposition.

Cordialement,
L'équipe de Boursorama Banque.