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ORPEA réitère « avec confiance » son objectif annuel de croissance
AOF05/05/2021 à 15:37

(AOF) - Au sein d'un indice SBF 120 progressant de 1,21%, l'action Orpea limite ses gains à 0,71 %. Si le spécialiste de la prise en charge de la dépendance a rejoint les attentes des investisseurs lors de son premier trimestre 2021, ces derniers semblent regretter que le groupe se soit contenté de maintenir, quoique qu'« avec confiance », sa guidance annuelle. Pour 2021, le concurrent de Korian et LNA Santé vise une croissance d'au moins 6%, soit un chiffre d'affaires supérieur à 4,155 milliards d'euros.

Or, cet objectif avait été jugé prudent lors de sa présentation à la mi-mars. Le consensus espérait alors 4,226 milliards d'euros, soit une croissance de 7,8%.

De son côté, Yves Le Masne, le directeur général, se veut positif et assure qu'Orpea " dispose de tous les atouts pour sortir renforcé de cette crise " et " poursuit activement son développement, tant par de nouvelles constructions que par des acquisitions ciblées respectant ses stricts critères financiers et de qualité ".

Un message qui a été reçu cinq sur cinq par Jefferies et Stifel. Le premier a confirmé, en première approche, sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 135 euros sur le titre Orpea.

Le second a relevé sa cible 108 à 121 euros, tout en maintenant sa recommandation d'Achat. Malgré de bonnes nouvelle sur tous les fronts, Stifel constate que l'action ne s'est pas encore remise complètement de la crise du Covid-19. Pourtant, le momentum est bon, selon l'analyste.

Le premier trimestre de l'année a d'ailleurs représenté une base solide. Orpea a réalisé un chiffre d'affaires de 1,03 milliard d'euros (en ligne avec le consensus), en hausse de 4,7% sur un an. L'activité est soutenue par la contribution des acquisitions, notamment en France. En organique, le chiffre d'affaires progresse de 1%, contre un consensus de +0,8%.

" Cette performance est d'autant plus remarquable que le premier trimestre 2020 avait été l'un des plus dynamiques jamais observé ", a souligné Yves Le Masne,.

Depuis le mois de mars, la dynamique de reprise des taux d'occupation s'est accélérée, sous l'effet de la campagne vaccinale et d'un rythme d'admissions soutenu. Cette progression est assez homogène dans toutes les zones géographiques, précise Orpea.

Entre janvier et mars 2021, le groupe a ouvert plus de 500 lits, issus de 5 nouvelles constructions et d'extensions, conformément à son plan d'ouvertures.

A ce jour le taux de vaccination anti-Covid atteint est de 85% des résidents et 57% des collaborateurs de maisons de retraite du groupe.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points-clés

- Numéro 1 européen de la prise en charge globale de la dépendance avec plus de 105 000 lits et 1030 établissements dans 25 pays, créé en 1989 ;

- Chiffre d'affaires de 3,74 Mds€, réparti entre la France-Bénélux pour 60 %, l'Europe centrale pour 26 %, l'Europe de l'Est pour 10 %, la péninsule ibérique pour 5 % puis la Chine et l'Amérique latine (Brésil, Chili et Uruguay) ;

- Modèle de création de valeur fondé sur 4 piliers : l'investissement dans l'humain, la qualité du service évaluée régulièrement, une organisation adaptée au développement à l'international dans les localisations à fort pouvoir d'achat, la détention à 50 % de l'immobilier  ;

- Capital éclaté, le fondateur Marian ayant vendu sa participation de 6,4 % en janvier 2020,  le fonds de retraite canadien CPPIB détenant 14,5 % des titres et FFP (famille Peugeot) 5 %, Philippe Charrier présidant le conseil d'administration de 11 membres, Yves Le Masne étant directeur général ;

- Structure financière saine avec une capacité de financement de plus de 1 Md€, renforcée par la cession d'immobilier à Icade.

Enjeux

- Organisation opérationnelle décentralisée visant à la maîtrise de l'internationalisation du groupe présent dans 25 pays, avec des équipes de direction pour chaque zone géographique et une harmonisation des procédures et contrôles menés par le siège ;

- Stratégie d'innovation : veille technologique de la e-santé, l'Internet des objets, la Business Intelligence, déploiement de la télé-médecine, prise de participation dans des start-ups telle Excellus ;

- Stratégie environnementale incluse dans le plan de vigilance : performance énergétiques des sites, baisse des consommations d'eau et d'énergie, suivi du bilan carbone des résidents, optimisation des déchets ;

- Intégration des groupes de santé mentale haut de gamme Sinoué et Clinipsy et retombées du partenariat dans l'offre de soins de suite avec le fonds Russian Direct Investment ;

- Réservoir de croissance apportés par les 17 000 lits en construction qui apporteront 500 M€ de revenus dont les 9/10èmes à l'étranger ;

- Pérennisation des cash-flows futurs par la hausse du taux de détention du patrimoine immobilier, d'une valeur de 5,8 Mds€.

Défis

- Sensibilité boursière aux aides publiques à la dépendance et aux politiques de santé ;

- Incertitudes sur le déploiement prévu en 2020, de 3000 lits, soit une trentaine d'établissements et des extensions localisés à 85% à l'international, dans une dizaine de pays ;

- Renforcement de la sécurité des systèmes d'information après la cyberattaque de septembre ;

- Impact de la pandémie : hausse de 4,4 % du chiffre d'affaires à fin septembre ;

- Réaction à la pandémie : décalage des ouvertures de site, sécurisation des sites existants et conversion partielle d'établissements SSR en unités Covid ;

- Objectif 2020 d'un chiffre d'affaires de 3,9 Mds€, en hausse d'au moins 4 %.

D'excellentes perspectives pour le secteur

Selon Moody's le chiffre d'affaires du secteur devrait progresser de 4 à 6 % en 2021, contre 2 à 4 % prévus initialement.

Les cinq premiers fabricants de vaccins (Pfizer-BioNTech, Moderna, AstraZeneca, Novavax et Johnson & Johnson) devraient fortement bénéficier de cette croissance, même si des incertitudes existent sur les capacités de production. Les fabricants de traitements (Gilead, Eli Lilly et Regeneron notamment) ne devraient pas être en reste.

A côté des opportunités existent également des menaces au rang desquelles figurent les baisses de prix potentielles, en particulier aux États-Unis, premier marché mondial. La montée en puissance des biosimilaires (génériques des médicaments biologiques) devrait également contribuer à tirer les prix vers le bas.

Valeurs associées

Euronext Paris -2.30%

Cette analyse a été élaborée par AOF et diffusée par BOURSORAMA le 05/05/2021 à 15:37:00.

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