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Obligations : Fidelity recommande les bons du Trésor américain

AOF08/09/2017 à 10:03

(AOF) - Andrea Iannelli, directeur des investissements obligataires de Fidelity International, ne s'attend pas à une hausse marquée des rendements. "En effet, certains sujets structurels comme le poids excessif de la dette, le vieillissement de la population et la faiblesse de la productivité inquiètent toujours les investisseurs et les banquiers centraux. La BCE et la Fed vont donc probablement faire preuve de prudence lorsqu'elles normaliseront leur politique dans les mois à venir, ce qui sera favorable en termes de duration et limitera toute hausse des rendements", explique-t-il.

Dans le détail, le gérant de Fidelity note que les emprunts d'Etat européens sont correctement valorisés, mais le potentiel de hausse des rendements nous semble limité compte tenu de la rareté persistante de certains titres, comme les Bunds allemands.

"Sur un plan plus tactique, la dette des pays périphériques a bénéficié de la recherche de portage dans un environnement peu volatil pendant l'été. Toutefois, dans les mois à venir, les investisseurs vont à nouveau s'intéresser au risque politique, en particulier en Italie, et cela sera défavorable pour les spreads des obligations de la périphérie", ajoute Andrea Iannelli.

Concernant les Etats-Unis, Fidelity considère que les investisseurs ont tout intérêt à se replier vers les bons du Trésor américain. "L'IPC américain du mois d'août est resté atone mais cela n'empêchera probablement pas la Fed de commencer à réduire la taille de son bilan. A plus court terme, le marché va se concentrer sur les sujets du plafond de la dette et de l'interruption potentielle des administrations et des services fédéraux (le fameux "shutdown"). Comme ces deux sujets ne seront probablement réglés qu'à la dernière minute, les rendements resteront sous pression jusqu'à la conclusion d'un accord. Dans l'intervalle, les tensions actuelles avec la Corée du Nord pourraient entraîner des épisodes d'aversion pour le risque", souligne le directeur des investissements obligataires.

Ce dernier note toutefois que sa surexposition en termes de duration aux États-Unis est menacée par trois risques : la politique budgétaire, la Fed et le protectionnisme.

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