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Melrose soumet une offre "définitive" sur GKN à £8,1 mds
Reuters12/03/2018 à 19:12

    * Melrose relève de 10% la partie en actions de l'offre
    * GKN rejette la nouvelle proposition
    * GKN a conclu un accord avec Dana sur sa division
automobile

 (Actualisé avec détails, commentaires d'Aviva Investors)
    par Sarah Young et Ben Martin
    LONDRES, 12 mars (Reuters) - Le spécialiste du redressement
d'entreprises Melrose Industries  MRON.L  a relevé lundi son
offre non sollicitée sur GKN  GKN.L  d'environ 10% à 8,1
milliards de livres (9,1 milliards d'euros) pour tenter de
convaincre les actionnaires de la société d'ingénierie
britannique, qui a conclu la semaine dernière un accord avec
Dana Incorporated  DAN.N .
    La nouvelle proposition a été rejetée à l'unanimité par le
conseil d'administration de GKN au motif qu'elle continue à
"sous-évaluer fondamentalement" la société d'ingénierie.
    Melrose propose 81 pence en numéraire par titre GKN, soit un
montant identique à celui de l'offre précédente, plus 1,69
nouvelle action Melrose, contre 1,49 action auparavant.
    Melrose a précisé que cette nouvelle offre améliorée par
rapport à la précédente, qui était à 7,4 milliards de livres,
était sa dernière. 
    Cette précision lui interdit d'améliorer encore son offre,
au regard du droit britannique, et il revient désormais aux
actionnaires de GKN de trancher entre la proposition de Melrose
et le projet de redressement avancé par la société d'ingénierie
elle-même. 
    L'action GKN a fini en baisse de 2,52% à 424,1 pence à la
Bourse de Londres, à comparer à la dernière offre de Melrose qui
valorise sa cible à 467 pence. 
    Le titre Melrose a abandonné 4,98% à 213,5 pence, faisant
baisser la valeur de l'offre sur GKN. 
    GKN, équipementier pour l'automobile et l'aéronautique, a
évoqué l'impact de la baisse du cours de Bourse de Melrose sur
la valeur de l'offre comme l'un des motifs du rejet de la
dernière proposition. 
    
    GKN ESTIME SA VALEUR À 503 PENCE PAR ACTION
    Aviva Investors, qui détient des participations dans les
deux sociétés, a toutefois déclaré que les investisseurs de GKN
devraient soutenir l'offre améliorée de Melrose.
    "Nous pensons que les intérêts des actionnaires des deux
sociétés sont mieux servis en acceptant l'offre de Melrose",
déclare David Cumming, directeur des investissements dans les
actions chez Aviva Investors.
    La branche gestion d'actifs d'Aviva  AV.L  détient environ
1,2% de GKN et 5,4% de Melrose.
    GKN a signé vendredi un accord de 6,1 milliards de dollars
(4,96 milliards d'euros) pour fusionner sa division automobile
avec le groupe américain Dana Incorporated  DAN.N .  
    GKN a également prévu de céder sa division de métallurgie
des poudres et d'utiliser le produit de cette vente, l'opération
avec Dana et d'autres cessions d'actifs non essentiels, pour
reverser aux investisseurs quelque 2,5 milliards de livres sur
les trois prochaines années.
    Un investisseur d'un hedge fund, qui a acquis une
participation dans GKN depuis que la société d'ingénierie a
dévoilé l'offre de Melrose en janvier, a dit à Reuters
s'attendre à ce que la nouvelle proposition soit suffisamment
élevée pour que Melrose obtienne gain de cause.
    "C'était un peu mieux que ce que nous pensions", a-t-il
déclaré à Reuters. "C'est une stratégie intéressante d'annoncer
sa dernière proposition avant d'avoir une recommandation, mais
je suppose qu'il a l'impression d'avoir assez d'actionnaires
derrière lui de toute façon."
    GKN a estimé lundi sa propre valeur à 503 pence par action
au regard de ses projets de redressement. 
    Depuis janvier, le conseil d'administration de GKN s'emploie
à convaincre les actionnaires que son projet de redressement
peut offrir aux investisseurs davantage de valeur. 
     
    INQUIÉTUDES POLITIQUES
    Melrose a dit que l'accord avec Dana était "mal conçu" et
qu'il serait confronté à des obstacles réglementaires. 
     Détaillant son plan de défense, GKN a déclaré lundi que les
actionnaires se retrouveraient dans un GKN Aerospace plus
rentable à la suite de la cession des divisions Driveline et de
la métallurgie des poudres, sans compter leur participation dans
le nouvel ensemble créé avec Dana.
     GKN, dont les racines remontent à 1759, est impliqué dans
des programmes aéronautiques porteurs comme l'A350 et l'A320 et
dans l'automobile, où il gagne des parts de marché et fournit
des constructeurs comme Fiat Chrysler et le groupe VW.
     Mais la société, victime de deux avertissements sur
résultats en fin d'année dernière liés aux problèmes de sa
division aéronautique aux Etats-Unis, est à la merci d'éventuels
prétendants.
    Une éventuelle prise de contrôle de GKN suscite des
inquiétudes en Grande-Bretagne en raison des risques sur
l'emploi et des craintes que le savoir-faire du groupe finisse
dans des mains étrangères.
    GKN emploie environ 6.000 personnes en Grande-Bretagne, soit
environ 10% de ses effectifs.
    Les députés britanniques redoutent également un éventuel
démantèlement de la société d'ingénierie et sa revente en
morceaux à des groupes étrangers, ce qui pourrait représenter un
risque en matière de sécurité nationale, GKN travaillant sur des
programmes de défense comme l'avion de combat Eurofighter
Typhoon.
    Cherchant à apaiser ces craintes, Melrose a dit aux députés,
début mars, qu'il envisagerait de prendre des engagements
contraignants concernant l'avenir de GKN en cas de succès de sa
proposition. 
    "Nous sommes plus convaincus que jamais que l'équipe de
Melrose, qui a des dizaines d'années d'expérience dans le
redressement d'entreprises, est la seule équipe réellement
capable de redynamiser et de recentrer GKN, afin d'en libérer
tout le potentiel", affirme Melrose dans un communiqué.
    Les actionnaires de GKN ont jusqu'au 29 mars pour accepter
l'offre.
    
    Voir aussi BREAKINGVIEWS-Melrose shows cool head in battle
for GKN.  

 (Kate Holton, Catherine Mallebay-Vacqueur et Claude Chendjou
pour le service français, édité par Juliette Rouillon)
 

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