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La Fed va réaménager son bilan pour être proactive-Harker
Reuters26/03/2019 à 12:08

    26 mars (Reuters) - La Réserve fédérale américaine a
l'intention de réduire la duration des obligations qu'elle a en
portefeuille afin de  reconstituer des munitions au cas où elle
devrait se servir à nouveau de son bilan comme instrument de
stimulation monétaire, a déclaré mardi Patrick Harker, président
de la Fed de Philadelphie.
    Intervenant lors d'une conférence à Francfort, il a évoqué
un précédent en 2011, appelé "Opération Twist", quand la Fed
avait vendu des échéances courtes pour acheter des Treasuries de
plus long terme afin de faire baisser les taux d'intérêt et de
stimuler ainsi l'activité économique.
    "Je pense qu'il y a un consensus général (...) on veut du
plus court terme pour nous ménager des options à l'avenir",
a-t-il dit.
    Patrick Harker, qui ne vote pas cette année aux réunions du
comité de politique monétaire de la Fed (FOMC), a souligné que
tout réaménagement des durations dans le bilan de la Fed
"prendrait du temps" et il a ajouté qu'aucune décision n'avait
encore été prise sur les moyens de procéder.
    Son collègue Eric Rosengren, président de la Fed de Boston,
a lui aussi prôné mardi une plus grande proportion d'obligations
de court terme dans le bilan afin d'accroître la marge de
manoeuvre de la banque centrale en cas de retournement
économique.
    "Augmenter la part des T-Bills et réduire ainsi la duration
des obligations dans le portefeuille pourrait être un objectif
important dans le cadre du processus de normalisation", a-t-il
dit lors d'une conférence de Credit Suisse à Hong Kong. "Cela
laisserait à la Fed la possibilité de rallonger la maturité des
actifs de son bilan lors d'un prochain retournement économique
majeur."  
    A Francfort, Patrick Harker s'est voulu rassurant sur
l'économie américaine, notant que les perspectives restent
favorables.
    Il a invité à ne pas exagérer la portée de la révision des
projections de taux des responsables du FOMC lors de leur
réunion de la semaine dernière. Au moins neuf des 17 membres du
comité ont revu à la baisse leurs estimations, appelées "dots"
dans le jargon de la banque centrale. 
    "Mon 'dot' n'a pas beaucoup baissé car j'étais moins haut
que tous les autres", a dit Patrick Harker. "La médiane a
effectivement baissé mais seulement d'un cran ; parfois on
exagère un peu la portée de cette baisse."
    La synthèse ("dot plot") de ces estimations donne un taux
des fed funds de 2,6% en fin de cycle de resserrement, soit un
niveau bien inférieur aux références historiques.  
    Le président de la Fed de Philadelphie a ajouté tabler sur
une inflation à 2,2% cette année avant un léger reflux à 2%,
soit l'objectif de la Fed.

 (Balazs Koranyi, Véronique Tison pour le service français,
édité par Blandine Hénault)
 

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