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La Fed étudie l'éventuelle illiquidité des Treasuries-Brainard

Reuters01/07/2015 à 16:58

WASHINGTON, 1er juillet (Reuters) - La Réserve fédérale se demande si le marché des emprunts d'Etat américains (Treasuries) souffre d'un manque de liquidité et étudie la question, a déclaré mercredi Lael Brainard, l'une des membres du conseil de la banque centrale. S'exprimant à l'occasion d'une conférence financière donnée en Autriche, Brainard a dit que les violentes fluctuations des Treasuries survenues en octobre et dans le courant de cette année pour les Bunds allemands laissent penser, avec d'autres signes, que les marchés des actifs les plus sûrs de la planète ne sont plus aussi liquides qu'ils l'étaient. Si tel est le cas, le risque de perturbations en période de tensions financières serait réel si les investisseurs ne pouvaient librement acheter et vendre des obligations qu'à vil prix. Toutefois, "il y a pour l'heure relativement peu de signes d'une dégradation de la liquidité quotidienne", a ajouté Brainard, suivant le texte de son discours. "On parle beaucoup d'une diminution de la liquidité mais il est plus difficile de la cerner d'un point de vue statistique". Les mesures habituelles de la liquidité du marché ne semblent pas avoir varié depuis la crise financière déclenchée en 2007 et les moments de volatilité du marché peuvent peut-être s'expliquer par d'autres éléments qu'un manque de liquidité, a-t-elle poursuivi. "Nous en sommes au tout début d'une analyse des données", a-t-elle dit. Certains investisseurs voient dans l'évolution du cadre juridique l'une des sources du problème présumé, et plus particulièrement l'encadrement de la composition des portefeuilles des gros établissements financiers. Le trading haute fréquence pourrait également être une cause car les firmes spécialisées dans ce type de trading ont moins d'obligations en portefeuille et aussi moins de réserves de cash. Mais pour Brainard, comme pour d'autres responsables de la Fed, tous ces éléments réunis ne suffisent pas forcément à expliquer le phénomène en sa totalité. Il se peut aussi que les investisseurs changent de stratégie de placement pour d'autres motifs qui restent à éclaircir. (Howard Schneider, Wilfrid Exbrayat pour le service français, édité par Bertrand Boucey)

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