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La BCE voit sa politique future contrainte par le vieillissement démographique
Reuters17/10/2018 à 11:59

 (Actualisé avec changement d'angle, précisions et citations)
    MADRID, 17 octobre (Reuters) - Le vieillissement
démographique en Europe risque d'entraîner des récessions plus
longues et des reprises moins vigoureuses, ce qui impliquerait
de nouvelles contraintes en matière de politique monétaire, a
averti mercredi Peter Praet, le chef économiste de la Banque
centrale européenne (BCE).
    L'évolution démographique a déjà un effet baissier sur les
taux d'intérêt, privant la BCE d'une partie de sa puissance de
feu conventionnelle et rendant plus difficile l'atteinte de son
objectif d'inflation, a-t-il expliqué lors d'une conférence à
Madrid.
    L'objectif de la BCE d'une inflation inférieure à mais
proche de 2% n'a pas été atteint depuis cinq ans et ne devrait
pas l'être avant la fin de la décennie, ce qui donne à penser
que la politique monétaire a perdu de son pouvoir en dépit des
mesures exceptionnelles mises en oeuvre pour stimuler
l'économie.
    "Il faut être prudent sur le fait de compter sur les banques
centrales pour répondre à des problèmes qui au bout du compte
sont causés par des inefficacités structurelles économiques et
financières", a déclaré Peter Praet.
    Si les outils conventionnels de politique monétaire ont
jusqu'ici prouvé leur efficacité, le taux d'intérêt neutre,
aussi appelé taux d'équilibre, a fortement baissé à mesure que
le vieillissement de la population entraînait un accroissement
de l'épargne, une moindre croissance de la productivité et une
hausse de la proportion de retraités au regard des actifs,
a-t-il fait valoir.
    "Les récessions pourraient durer plus longtemps et les
phases de reprise pourraient être plus lentes et moins
profondes, avec un risque accru tout du long de manquer
l'objectif", a poursuivi Peter Praet.
    Parmi les solutions possibles figurent le relèvement de
l'âge de la retraite et des politiques encourageant la
participation à l'emploi, par exemple au travers d'une mobilité
accrue ou de la formation, a-t-il dit.
    Il a aussi appelé de ses voeux des politiques visant à
renforcer la croissance de la productivité, notamment en
étendant des mesures déjà existantes à l'ensemble de la zone
euro.
    

 (Paul Day et Jesús Aguado, Véronique Tison pour le service
français, édité par Marc Angrand)
 

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