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La BCE pourrait prolonger le QE à volumes réduits-sources

Reuters13/10/2017 à 08:39
    par Balazs Koranyi 
    WASHINGTON, 13 octobre (Reuters) - Les responsables de la 
Banque centrale européenne (BCE) sont globalement d'accord pour 
prolonger fin octobre le programme de rachat d'actifs de neuf 
mois tout en en réduisant les volumes, ont déclaré à Reuters 
cinq sources au fait des discussions. 
    Le programme de rachat d'actifs, dit d'assouplissement 
quantitatif (QE), doit s'achever à la fin de l'année et la BCE 
doit décider lors de la réunion de politique monétaire du 26 
octobre s'il y a lieu de le prolonger alors que la zone euro 
connaît sa meilleure croissance de la décennie sans pour autant 
que l'inflation semble devoir atteindre prochainement son 
objectif d'un peu moins de 2%.  
    Cette décision, qui n'est pas définitivement arrêtée, doit 
intégrer à la fois la nécessité de réduire le programme dans un 
contexte de forte croissance et l'engagement de rester 
accommodant pendant encore longtemps, ont expliqué les sources. 
    Le principal point faisant encore débat porte sur la 
nécessité ou non d'arrêter une date fixe de cessation du 
programme.  
    Les membres les plus rigoristes du Conseil des gouverneurs 
veulent que la banque centrale témoigne sans ambiguïté de son 
intention de dénouer progressivement le QE, puis d'y mettre fin. 
Le camp opposé souhaite qu'elle conserve une certaine souplesse 
pour pouvoir prolonger le programme si la situation économique 
le justifiait. 
    "Que sa fin soit ouverte ou fermée, tel sera le gros débat", 
a dit l'une des sources. "Je verrais bien un compromis par 
lequel on le (le programme QE) garderait en l'état, c'est-à-dire 
avec une date de fin qui nous permettrait de le prolonger le cas 
échéant". 
    Le volume des achats mensuels fait lui aussi débat; les 
opinions varient de 25 à 40 milliards d'euros mais il y a au 
moins un consensus pour réduire sensiblement le montant actuel 
qui est de 60 milliards, observent les sources. 
    La BCE s'est abstenue de tout commentaire et les sources ont 
dit qu'aucune proposition officielle n'avait été formulée. 
     
    NEUF OU DOUZE MOIS 
    "Le montant mensuel réel n'a pas grande importance car son 
impact sur l'inflation sera très faible", a expliqué l'une des 
sources. "Mais une prolongation de neuf mois retarde d'autant 
une première hausse des taux et c'est important; en outre, cela 
donne un message fort, à savoir qu'une accommodation 
substantielle se poursuivra." 
    Prolonger de six mois serait trop court, ont encore dit les 
sources, car dans ce cas, les responsables de la BCE devraient 
rapidement relancer les discussions sur le sujet. 
    En revanche, une prolongation plus longue, d'un an, n'est 
pas à écarter mais la difficulté est que le marché des 
obligations que la BCE peut racheter commence à s'épuiser. S'il 
fallait alors fixer les volumes mensuels en fonction du "stock"  
de titres disponible, ces volumes seraient relativement bas. 
    Peter Praet, l'économiste en chef de la BCE, a récemment 
estimé que lorsque les marchés sont calmes, il vaut mieux 
prolonger plus longtemps mais avec des volumes plus réduits car 
les investisseurs ont une meilleure idée de la qualité du 
soutien de l'institut d'émission sur le long terme. 
    Les sources ont enfin signalé que la BCE pourrait également 
décider de s'en tenir à son idée de renforcer le QE si la 
conjoncture économique se dégradait. 
    Même si la BCE décidait de réduire ses achats de dette 
souveraine, elle ne serait en rien obligée de faire de même pour 
la dette des entreprises, ont-elles précisé.  
     
 
 (Wilfrid Exbrayat pour le service français, édité par Marc 
Angrand) 
 

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