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L'OPR de Vodafone sous-évaluait Kabel Deutschland-audit

Reuters09/12/2014 à 14:01

FRANCFORT, 9 décembre (Reuters) - Vodafone VOD.L a proposé aux actionnaires minoritaires de Kabel Deutschland KD8Gn.DE un prix bien inférieur à la valeur du câblo-opérateur allemand lors de son offre de retrait il y a un an, selon un rapport d'un cabinet d'audit qui apporte de l'eau au moulin du fonds spéculatif Elliott Management. Le hedge fund américain, actionnaire à 13,5% de Kabel Deutschland, avait porté plainte en juillet auprès d'un tribunal munichois pour réclamer une compensation financière plus élevée pour les minoritaires. ID:nL6N0PR4TM L'audit, dont Reuters a pu prendre connaissance, retrace l'évolution des cours de Bourse de Vodafone et Kabel Deutschland avant et pendant leurs négociations de fusion en 2013. Il conclut à une valorisation de l'ordre de 104 euros par action pour le câblo-opérateur sur la base de ses perspectives de long terme, à quoi s'ajoutent des synergies additionnelles liées à la fusion et pouvant aller jusqu'à 19,50 euros. Vodafone, après s'être assuré le contrôle de plus des trois quarts de Kabel Deutschland, avait proposé 84,53 euros en numéraire pour racheter les participations minoritaires. Ce prix était contesté par Elliott qui, lors de l'assemblée générale d'octobre 2013, avait obtenu de Kabel Deutschland qu'il commande un rapport d'audit au cabinet Constantin. "L'écart entre les estimations de la valeur du groupe par les banques d'investissement et le prix payé par Vodafone n'est pas plausible", conclut l'auditeur allemand. Vodafone a estimé qu'un tel prix n'aurait pas été réaliste. "L'offre a été recommandée à l'unanimité par le directoire et le conseil de surveillance de Kabel Deutschland, en tenant compte du point de vue des banquiers d'investissement qui les conseillaient, et elle a été acceptée par 76,6% des actionnaires", a fait valoir un porte-parole du groupe britannique. Kabel Deutschland a dit se ranger derrière cette position tandis qu'Elliott se refusait à tout commentaire. (Arno Schütze, Véronique Tison pour le service français)

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