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L'Italie réussit à lever €10 mds via un emprunt syndiqué
Reuters15/01/2019 à 18:35

 (Actualisé avec mise à prix, précisions sur la demande,
commentaire)
    MILAN, 15 janvier (Reuters) - L'Italie a levé 10 milliards
d'euros mardi dans le cadre du plus important emprunt syndiqué
de son histoire, une opération qui a suscité une demande
représentant plus de 35,5 milliards d'euros, a-t-on appris de
l'une des banques chefs de file. 
    Le montant de l'émission et la demande ont ainsi atteint un
niveau record pour un emprunt syndiqué italien, a précisé la
banque. 
    Le succès de cette émission de dette a été favorisé par le
compromis qui a mis fin le mois dernier au bras de fer entre
Rome et la Commission européenne sur le projet de budget 2019.
    La décision du gouvernement de réduire son déficit
prévisionnel a en effet entraîné une détente des taux longs
italiens, permettant au Trésor de mener à bien des adjudications
régulières la semaine dernière.
    L'emprunt syndiqué, dont l'échéance est fixée à mars 2035, a
été émis à 18 points de base au-dessus de l'obligation à
septembre 2033, donnant un rendement de 3,41%. Les premières
indications, mardi matin, donnaient un spread de 20 à 22 points.
    "Même si tout ne va pas bien pour l'Italie sur le moyen
terme, nous pensons qu'il existe un potentiel de resserrement
des spreads sur les six prochains mois", a commenté John Taylor,
gérant obligataire d'AllianceBernstein. 
    Barclays, Citi, HSBC, JP Morgan et UniCredit étaient
co-chefs de file de l'émission.
    Le précédent emprunt syndiqué italien, sur 20 ans, avait été
émis en janvier 2018, avant l'arrivée aux affaires d'un
gouvernement populiste qui a sapé l'attrait pour la dette
italienne.
    
    LE SPREAD ITALIEN A NETTEMENT REFLUÉ
    Sur le marché secondaire, le rendement des obligations
italiennes à dix ans était en hausse d'un peu plus de deux
points de base en fin de journée, à 2,891%, après avoir touché,
à 2,823%, à son plus bas niveau depuis 11 jours.  IT10YT=RR .
    L'écart de rendement avec le Bund allemand à dix ans
avoisinait alors 264 points de base; il avait atteint un plus
haut de cinq ans et demi à 340 points en octobre, au plus fort
des tensions entre Rome et Bruxelles sur l'ampleur du déficit
public prévu pour 2019.
    Dans le cadre d'un emprunt syndiqué, l'émetteur charge des
banques de vendre directement aux investisseurs internationaux
plutôt que d'organiser lui-même une adjudication. Parce qu'elles
s'adressent à un cercle beaucoup plus large d'investisseurs, et
disposant de moyens autrement plus importants que les locaux,
ces opérations permettent de lever plus d'argent, sur des
maturités souvent plus longues.
    Les pays de second rang de la zone euro ont donc recours à
ces emprunts pour tenter de rivaliser avec les émetteurs de
référence comme l'Allemagne et la France.
    La Belgique, l'Irlande et le Portugal ont levé au total 14
milliards d'euros via des prêts syndiqués la semaine dernière et
l'Espagne pourrait, à en croire plusieurs sources bancaires,
lancer une opération de ce type la semaine prochaine.
    Au total, les Etats de la zone euro ont levé près de 40
milliards d'euros la semaine dernière selon Commerzbank.
 

 (Giulio Piovaccari, avec la contribution d'Abhinav Ramnarayan à
Londres, Véronique Tison pour le service français, édité par
Blandine Hénault et Marc Angrand)
 

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