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ECA

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Politique d'exécution
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Initiation ECA

Genesta29/10/2012 à 19:36
Cours (clôture au 26/10/12) Target Price
7.33 Eur 8.00 Eur (+ 9.2%)

ECA

Malgré une stratégie pertinente, le manque de visibilité à court terme pèse sur notre valorisation : Opinion Neutre

Le 10 septembre 2012, ECA a publié, au titre du S1 2012, un ROC de -0,9 M€, en recul à périodes comparables (vs 0,5 M€ au S1 2011). Le S2 2012 devrait afficher de meilleurs niveaux de marges, puisque 1/ le niveau d’activité devrait être significativement plus élevé, notamment sur l’activité Défense / Robotique (mieux margée) au détriment de l’Aéronautique (renouvellement des contrats liés à l’assemblage de l’Airbus A350 n’intervenant qu’après le S1 2013), 2/ la saisonnalité est généralement plus favorable au S2 et 3/ la contribution supplémentaire des projets dont les charges ont été constatées au S1. Nous prenons en compte des hypothèses de croissance et de marges prudentes, dans un contexte budgétaire tendu en matière de dépenses militaires et attendant une décroissance des tranches fermes des lignes d’assemblage de l’Airbus A350. Notre modèle de valorisation fait ressortir un objectif de cours à 8,00 € par titre, n’offrant, à ce jour, qu’un potentiel d’appréciation limité.

Benjamin TERDJMAN
Analyste Financier
bterdjman@genesta-finance.com
01.45.63.68.86



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Valeurs associées

ECA
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Cette analyse a été élaborée par Genesta et diffusée par BOURSORAMA le 29/10/2012 à 19:36:00.

Agissant exclusivement en qualité de canal de diffusion, BOURSORAMA n'a participé en aucune manière à son élaboration ni exercé aucun pouvoir discrétionnaire quant à sa sélection. Les informations contenues dans cette analyse ont été retranscrites « en l'état », sans déclaration ni garantie d'aucune sorte. Les opinions ou estimations qui y sont exprimées sont celles de ses auteurs et ne sauraient refléter le point de vue de BOURSORAMA. Sous réserves des lois applicables, ni l'information contenue, ni les analyses qui y sont exprimées ne sauraient engager la responsabilité BOURSORAMA. Le contenu de l'analyse mis à disposition par BOURSORAMA est fourni uniquement à titre d'information et n'a pas de valeur contractuelle. Il constitue ainsi une simple aide à la décision dont l'utilisateur conserve l'absolue maîtrise.

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