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GRAPHES-Le retour du risque chinois

Reuters04/12/2017 à 13:10
    * La croissance chinoise pourrait décevoir dans les 
prochains 
trimestres-économistes 
    * L'indicateur de surprises économiques chinois est négatif 
    * La Chine a été à l'origine des deux dernières corrections 
à Wall 
Street 
    * Pas de remontée durable des matières premières sans 
demande 
chinoise 
 
    PARIS, 4 décembre (Reuters) - Le scénario central d'une 
croissance mondiale robuste, synchrone et accompagnée d'une 
accélération de l'investissement des entreprises dans les 
prochains trimestres constitue une toile de fond favorable pour 
les actifs risqués en dépit de valorisations élevées et d'une 
nervosité croissance de Wall Street face aux mauvaises 
nouvelles.  
    Mais dans cet environnement marqué par un degré de confiance 
élevé, les interrogations sur la Chine commencent à 
réapparaître. 
    "La seule zone qui nous interroge, c'est la Chine et là, une 
vraie question se pose parce que les chiffres ont été bons 
jusqu'en octobre, jusqu'au 19e Congrès du Parti communiste 
chinois qui a permis au président Xi Jinping d'asseoir son 
pouvoir, mais que va-t-il se passer maintenant ?" s'est 
interrogé Pierre Sabatier, président du cabinet de recherche 
PrimeView à l'occasion d'une table ronde organisée par le Cercle 
des analystes indépendants.  
    Pour les Bourses mondiales, "le soutien macroéconomique est 
toujours là mais il faut noter que depuis l'été, les pays 
développés font mieux que les pays émergents en matière de 
surprises économiques, avec en particulier un indice des 
surprises économiques en Chine qui demeure en territoire 
négatif", prévient de son côté Koen Straetmans, responsable de 
la stratégie multi-actifs de NN Investment Partners. 
     
     
      
    "La sous performance de la Chine et des émergents par 
rapport aux pays développés a été négligée jusqu'à présent" 
poursuit-il en soulignant qu'un accès de faiblesse de la Chine 
ne serait pas sans conséquence pour les marchés de matières 
premières et de l'énergie, particulièrement dépendants de la 
demande chinoise.  
    Il souligne en particulier le positionnement très agressif à 
l'achat sur les marchés de futures et d'options sur le pétrole 
et le cuivre.  
     
     
        
     
    "Pour nous, les perspectives sur les matières premières 
reviennent à se positionner sur l'économie chinoise et si la 
Chine tousse l'année prochaine, tous les émergents s'enrhumeront 
à travers les matières premières", renchérit Pierre Sabatier. 
    Le modèle "credit impulse" développé par Saxo Banque pour 
suivre le flux des nouveaux crédits rapportés au produit 
intérieur brut vise à anticiper avec plusieurs trimestres 
d'avance les évolutions de l'économie réelle à partir de 
variations dans la distribution de crédit.  
    "Notre indicateur 'credit impulse' s'est contracté de 25% au 
deuxième trimestre 2017 par rapport à son niveau un an 
auparavant", a dit Christopher Dembik, économiste du courtier en 
ligne, dont le constructeur automobile chinois Geely a pris le 
contrôle début octobre.  
    "Si notre modèle est juste, cela veut dire qu'au deuxième, 
troisième trimestre 2018, nous aurons des chiffres bien plus 
mauvais en Chine mais aussi au niveau mondial", résume-t-il.  
    "Nous considérons que le consensus sur la Chine, mais aussi 
au niveau mondial, pour 2018 est un peu trop optimiste", a-t-il 
ajouté lors de la table ronde du cercle des analystes 
indépendants.  
    Pour Véronique Riches-Flores, ex-économiste de la Société 
générale et fondatrice du cabinet de recherche éponyme, "la 
capacité d'entraînement par l'économie chinoise de l'économie 
mondiale, et en particulier du reste du monde émergent, qui a 
été déterminante pour sortir de la crise de 2008 est désormais 
absente".  
     
    UN PROBLÈME DE RYTHME PLUS QUE DE TENDANCE ? 
    La Chine est confrontée à un surendettement massif qui ne 
rend plus possible le soutien à l'activité par le crédit, 
prévient-elle.  
    "La Chine a fait en sept ans ce que les Etats-Unis ont mis 
50 ans à faire, c'est à dire hisser le ratio d'endettement de  
l'économie à 250% du PIB", relève-t-elle.  
    "Cette situation doit inciter à la retenue quant à 
l'optimisme que pourraient nourrir les hauts niveaux des 
indicateurs de confiance que nous constatons", poursuit-elle. 
    Et d'ajouter: "On a beaucoup de mal à envisager dans ces 
conditions une normalisation ou une remontée des prix des 
matières premières, ce qui limitera l'inflation et permettra aux 
banques centrales de maintenir les taux à leurs niveaux actuels 
et de continuer, ce qui n'est pas forcément rassurant à 
moyen-long terme. 
    Les inquiétudes sur l'économie chinoise ont été à l'origine 
des deux dernières corrections majeures subies par Wall Street - 
la chute de 12% enregistrée entre mai et octobre 2015 et celle 
de 14% accusée entre novembre 2015 et février 2016, a rappelé de 
son côté Jean-Pierre Petit, président des Cahiers vert de 
l'Economie, lors de la table ronde du Cercle des analystes 
indépendants.  
    "Il faut bien regarder la Chine mais le thème du 
ralentissement chinois n'est pas véritablement surprenant pour 
les investisseurs", a-t-il toutefois tempéré.  
    "Le vrai problème, c'est le rythme de ralentissement, c'est 
le décrochage, c'est la perte de contrôle, le sentiment qu'il 
n'y a plus de pilote dans l'avion, comme on a pu l'avoir à l'été 
2015", a-t-il prévenu.  
     
     
    Sources :  
    *Will China slow more than expected? Global Economics 
Weekly. Barclays. 1er décembre 2017.  
    *China's economy slowing down in October across the board. 
Activity Gauge. Natixis. 1er décembre 2017  
    *Better and Bumpier. House View. NN IP. 30 novembre 2017.  
    *Journée annuelle du cercle des analystes indépendants. La 
bulle des marchés financiers va-t-elle se dégonfler en 2018 ?. 
30 novembre 2017.  
     
 
    <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 
CHINEa    http://reut.rs/2zZyTjl 
CHINEb    http://reut.rs/2AWi4pI 
    ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^> 
 (Marc Joanny, édité par Marc Angrand) 
 

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