Gestion-L'allocation d'actifs devient de "l'allocation du risque"-H20 AM

information fournie par Reuters •17/09/2015 à 19:01

    PARIS, 17 septembre (Reuters) - H20 Asset Management estime 
que les politiques des grandes banques centrales - taux nuls et 
injections massives de liquidités - ont eu pour effet progressif 
depuis 2008 de gommer la différence entre les classes d'actifs 
financiers et de modifier considérablement le métier de la 
gestion. 
    "L'assouplissement quantitatif (QE) à grande échelle a 
profondément modifié les comportements et affecté la liquidité 
des marchés", a souligné jeudi Vincent Chailley, directeur des 
gestions de H20 AM, filiale de Natixis AM. 
    Dans ce nouvel environnement de surabondance de liquidités, 
l'allocation d'actifs a cédé la place "à l'allocation du 
risque", les flux de capitaux étant devenus le principal critère 
d'investissement au détriment des fondamentaux. 
    Pour Bruno Crastes, directeur général de H20 AM, "on assiste 
plutôt à un rebalancement de l'économie mondiale en faveur des 
pays développés plutôt qu'à un ralentissement mondial". 
    Il estime que le "contre choc pétrolier (chute des prix du 
pétrole) est une sorte de réduction d'impôt pour les économies 
développées" et constate parallèlement une accélération de la 
croissance américaine au second semestre et une amélioration des 
fondamentaux en Europe. 
    "Le QE de la BCE maintient la pression sur les taux 
d'intérêt et sur l'euro", dit-il     ajoutant que les 
"investisseurs sortent des émergents et sont plus prudents aux 
Etats-Unis" où la Fed à un moment ou à un autre cette année 
relèvera ses taux. 
    Les investisseurs cherchent "une nouvelle destination pour 
leurs capitaux" alors qu'"une configuration exceptionnelle va 
tendre à réduire les  primes de risques Europe", a expliqué 
Bruno Crastes. 
    Autre facteur négatif, les nouvelles réglementations 
bancaires ont eu pour effet de réduire quasiment à néant 
l'activité de teneurs de marché, gourmande en fonds propres, ce 
qui a détérioré la liquidité des titres, notamment sur les 
marchés du crédit. 
 
 (Raoul Sachs, édité par Jean-Michel Bélot)