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GESTION 2018-La Chine candidate à une crise mais pas tout de suite-Pictet

Reuters28/11/2017 à 13:59
    * Un krach possible en Chine mais pas en 2018, selon Pictet 
    * La banque centrale et les autorités devraient gérer 
    * Une récession globale également écartée 
    * Les actifs risqués restent à privilégier 
 
    PARIS, 28 novembre (Reuters) - La Chine offre le profil d'un 
pays susceptible de connaître une crise économique mais ce 
scénario ne devrait pas se produire l'an prochain, estime la 
banque privée suisse Pictet. 
    La deuxième économie du monde, qui souffre d'un endettement 
extrêmement élevé, est confrontée à la perspective d'un 
atterrissage brutal que les autorités chinoises s'efforcent 
d'éviter, a déclaré mardi Christophe Donay responsable de 
l'allocation d'actifs et de la recherche macroéconomique de 
Pictet Wealth Management. 
    "La Chine a totalement modifié la régulation de l'économie 
mondiale et, étant donné sa taille actuelle, fait face, comme 
toute économie émergente qui devient mature, à un défi qui est 
de faire atterrir son taux de croissance sa ns krach financier 
et sans récession, ce qu'aucun pays émergent n'a réussi", a-t-il 
dit lors d'un point de presse à Paris. 
    "Quand on émerge, on investit et on s'endette massivement, 
jusqu'au jour où l'on se rend compte que le capital qu'on a 
accumulé donne lieu à une récession et à une crise financière. 
La Chine n'échappe pas à ce scénario", a-t-il ajouté.  
    La Chine a fait exploser son taux d'endettement, passé de 
130% du produit intérieur brut (PIB) en 2008 à 270% aujourd'hui. 
Cette dette a servi à investir et le taux d'investissement en 
Chine, soit le ratio investissement/PIB, est désormais de 50%, 
toujours selon Christophe Donay.  
    "Or l'expérience a montré qu'une économie émergente ne 
pouvait pas supporter un taux d'investissement supérieur à 
20-25%. Donc la Chine est candidate à une crise mais pas en 
2018", a-t-il ajouté. 
    La raison pour laquelle, selon lui, une crise n'interviendra 
pas tout de suite est que les autorités chinoises continuent à 
gérer le ralentissement économique pour éviter un krach 
financier ou une récession, voire les deux. 
     
    UNE RÉCESSION MONDIALE JUGÉE PEU PROBABLE 
    "Pour 2018, on considère que les autorités chinoises vont 
faire du "stop and go" pour éviter que ça craque", a-t-il dit. 
    Par "stop and go", il évoque le fait pour la banque centrale 
chinoise d'injecter du crédit et pour les autorités chinoises de 
soutenir la croissance, notamment par des dépenses 
d'investissement, quand le ralentissement de l'économie devient 
trop marqué. 
    "L'accumulation de la dette et du capital nécessitera un 
nettoyage", estime Christophe Donay. "Soit la Chine le fait en 
douceur, soit elle aura un moment de vérité avec un ajustement 
brutal." 
    Plus globalement, l'expert de la banque suisse juge peu 
probable le scénario d'un retournement du marché d'actions, 
voire d'une récession l'an prochain malgré un cycle économique 
très long et des valorisations tendues.  
    "Nous ne voyons pas de récession se profiler", a-t-il dit. 
"Le cycle économique actuel est certes l'un des plus longs mais 
c'est aussi l'un des plus mous en termes de dynamique de 
croissance et d'accumulation de l'investissement et du crédit". 
   Dans ce contexte, les investisseurs doivent continuer à 
privilégier les actifs risqués en 2018, recommande Christophe 
Donay. 
    Pictet Wealth Management maintient ainsi un conseil à 
"surperformer" sur les actions en estimant que la croissance des 
bénéfices des entreprises devrait se poursuivre. 
    Le spécialiste de la gestion de fortune reste parallèlement 
sur un positionnement neutre à baissier sur les emprunts d'Etat 
et conseille plutôt, en ce qui concerne le marché obligataire, 
d'aller rechercher du rendement sur la dette d'entreprise 
classée en catégorie spéculative ("high yield") et sur les 
obligations des pays émergents. 
          
 
 (Patrick Vignal, édité par Blandine Hénault) 
 

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