Activer le contraste adaptéDésactiver le contraste adapté
  1. Aide
    1. Espace Client
    2. Connexion
  1. Aide
    1. Espace Client
    2. Connexion
Espace Membre Boursorama

Erreur d'authentification

Votre compte a été clôturé.

Vous êtes authentifié. Nous chargeons votre espace membre.

Pour des raisons de sécurité et pour continuer à accéder à votre espace membre, nous vous remercions de bien vouloir valider votre compte membre en cliquant sur le lien suivant : Je valide mon compte membre
Vous allez recevoir un email à l'adresse indiquée lorsque vous aviez créé votre compte.
Cliquez ensuite sur le lien présent dans le mail. Vous pourrez alors de nouveau accéder à votre compte membre.
Si vous n'avez pas reçu cet email, contactez-nous

Un email de confirmation vient de vous être adressé.

  • 8 caractères minimum

  • 1 majuscule

  • 1 minuscule

  • 1 chiffre

  • 1 caractère spécial

  • Différent de votre pseudo

  • Les deux mots de passe sont identiques

Mot de passe oublié ?

Bénéficiez gratuitement de fonctionnalités et de services additionnels. Devenez membre

Identifiant/Mot de passe oublié
Si vous êtes Membre de la Communauté Boursorama, veuillez indiquer l'adresse email que vous avez fournie lors de votre enregistrement pour recevoir votre identifiant et/ou ré-initialiser votre mot de passe :

Nouveau sur Boursorama ? Devenez membre

Fermer

France : Vers une rechute de la croissance au quatrième trimestre
TrackInsight26/10/2020 à 15:02

La reprise économique a montré des signes d'essoufflement à partir de la mi-août suite au regain d'inquiétude vis-à-vis de la situation sanitaire et à l'atonie de la demande constatée par de nombreuses entreprises opérant dans le secteur des services.

Par Christophe Barraud et Vanguélis Panayotis.

Dans notre précédente note, nous avions souligné que la croissance française rebondirait significativement au 3ème trimestre suite au déconfinement. Ce phénomène s'explique essentiellement par une augmentation des dépenses des ménages qui a notamment bénéficié au secteur du tourisme durant les vacances d'été. Néanmoins, comme nous l'avions également montré, la reprise économique a montré des signes d'essoufflement à partir de la mi-août suite au regain d'inquiétude vis-à-vis de la situation sanitaire et à l'atonie de la demande constatée par de nombreuses entreprises opérant dans le secteur des services. Les derniers chiffres publiés pour le mois de septembre ont confirmé nos craintes de rechute de l'activité pour la fin de l'année. La France a fait l'objet de restrictions (comme une quatorzaine d'isolement obligatoire au retour) imposée par différents pays européens comme le Royaume-Uni, la Belgique et l'Allemagne mais a aussi été contrainte de durcir les règles dans plusieurs métropoles clés comme Marseille et Paris. Ces mesures ont déjà poussé l'Insee à revoir en baisse ses perspectives de croissance pour le 4ème trimestre (de +1% à 0%). Néanmoins, les révisions à la baisse sont susceptibles de se poursuivre dans un contexte où les entreprises ne semblent pas en mesure de prendre le relais dans la phase de reprise en raison d'une incertitude croissante sur les perspectives à court et à moyen terme (nouvelle vague épidémique, vague de faillites, Hard Brexit, élections américaines, etc.).

I- LE RETOURNEMENT DE TENDANCE A DÉJÀ ÉTÉ CONFIRMÉ AU MOIS DE SEPTEMBRE

Après des chiffres encourageants durant les vacances d'été (juillet/août), les premières données du mois de septembre se sont avérées décevantes notamment dans le secteur des services. En effet, l'indice mensuel publié par Markit1 a reculé de 4pts en septembre pour atteindre 47,5, signalant la première contraction depuis le mois de mai. Selon le rapport, « l'activité a diminué dans cinq des six sous-secteurs couverts par l'enquête, la seule croissance ayant été enregistrée dans le secteur de l'intermédiation financière, dont l'activité a fortement progressé par rapport au mois d'août ». Dans ce contexte, l'indice composite s'est également replié sous le seuil d'expansion de 50, atteignant 48,5 (plus bas depuis le mois de mai). Ce retournement s'explique par la hausse du nombre de nouveaux cas confirmés de Covid-19 et le durcissement progressif des mesures de restriction en France et en Europe.

Un rapport publié par la Conseil d'Analyse Economique (CAE) le 12 octobrea confirmé ce retournement de tendance dans les secteurs de la restauration et des loisirs.

Enfin, ce phénomène a également été observée au travers des données dont nous disposons dans le secteur de l'hospitalité, avec une rechute du RevPAR3 en septembre dans l'ensemble des pays européens. La France, dont la reprise avait été particulièrement vigoureuse au cours de l'été, ne fait pas exception : elle a perdu son avance et a convergé avec l'Allemagne.

A l'échelon français et européen, l'hôtellerie a donc vécu un mois de septembre bien morose, ce qui est d'autant plus problématique que ce mois représente d'habitude 11,3% du chiffre d'affaires annuel. La présence conjointe de clients d'affaires se mobilisant pour la rentrée et de clients loisirs faisant durer le plaisir de l'été en fait normalement le 2ème mois le plus important de l'année pour le secteur. L'impact économique du ralentissement a donc été significatif dès septembre.

Cette dynamique est appelée à durer, car les clients d'affaires individuels limitent logiquement leurs déplacements en application des consignes sanitaires tandis que l'événementiel est à l'arrêt et va le rester longtemps, comme le montrent à Paris l'annulation du Salon de l'Agriculture (février-mars 2021) ou à Lyon le report du SIRHA de janvier à juin 2021.

II- LA RECHUTE DE L'ACTIVITÉ VA SE POURSUIVRE AU QUATRIÈME TRIMESTRE

Sur le plan économique, malgré ce mois de septembre décevant, le chiffre du PIB du 3ème trimestre mettra en évidence un rebond sans précédent (de l'ordre de 15% en rythme trimestriel). Toutefois, comme nous l'avions déjà mentionné, nous entrons dans une période charnière ou le risque de rechute de l'activité est très important. A ce titre, nous pouvons noter que, lors de la publication de sa note de conjoncture du 6 octobre4 , l'Insee a fait le choix de revoir en baisse sa prévision de croissance pour le 4ème trimestre à 0% (contre +1% précédemment).

En parallèle, de nombreuses faillites sont d'ores et déjà attendues pour le mois d'octobre. Comme l'ont souligné Les Echos5, « depuis le 24 août, les entreprises qui ne peuvent pas régler leurs factures ont 45 jours pour se déclarer en cessation de paiements auprès du tribunal de commerce », ce qui devrait se traduire par une remontée des défaillances d'entreprises dès le mois d'octobre et donc une hausse du chômage.

Plus récemment, le couvre-feu annoncé, impliquant la fermeture des bars et des restaurants à partir de 21h en Ile-de-France et dans 8 métropoles majeures, devrait également peser sur l'activité touristique. Le cas de Marseille, où les restrictions appliquées aux bars et restaurants ont été fluctuantes ces dernières semaines, offre un éclairage sur les perspectives à venir dans les zones concernées.

La reprise d'activité estivale, qui avait été forte à Marseille, a ainsi été très rapidement stoppée par les annonces de restrictions affectant les bars et restaurants. La ville a ainsi bien involontairement fait figure de cas d'école. Le constat est qu'après quelques semaines, l'écart entre la tendance de Marseille et les standards nationaux en régions fait apparaître un manque à gagner spécifique culminant à -17% en période de fermeture précoce (alors définie à 23h), et de -23% pendant la période de fermeture complète. On peut donc estimer à environ 20 points de pourcentage de baisse de RevPAR l'impact spécifique6 supplémentaire du couvre-feu dans les villes concernées.

Par conséquent, les nouvelles mesures de restriction, applicables pendant au moins 6 semaines, impliquent une rechute de l'activité dans les zones concernées (plus de 54 départements) et, compte tenu de leurs poids, à l'échelon national. De même, d'autres zones sont susceptibles de connaître le même sort dans les prochaines semaines dans la mesure où les vacances de la Toussaint poussent les touristes à s'orienter vers les zones jusqu'ici épargnées, favorisant la circulation du virus. On peut d'ailleurs noter que l'estimation flash du PMI services pour le mois d'octobre7 a mis en évidence une contraction plus marquée qu'en septembre (46,5 contre 47,5 auparavant).

Dans un contexte où la visibilité va rester limitée à court terme pour les entreprises en raison d'autres incertitudes liées notamment au Brexit ou aux élections américaines, une contraction de l'activité hôtelière et plus largement de l'ensemble du secteur des services semble désormais le scénario central pour le 4ème trimestre. Etant donné le poids des services dans l'économie, la croissance française se contractera comme l'a déjà signalé le ministre de l'économie dans son interview au Figaro8. Ce risque était déjà anticipé par Bercy qui prévoit une chute du PIB de 10% pour l'ensemble de 2020, un chiffre qui laissait de la place pour une rechute au 4ème trimestre.

Disclaimer : http://www.market-securities.com/disclaimer-2


1 https://www.markiteconomics.com/Public/Home/PressRelease/1ffc099de56c49d0833181efe1ffe31a
2 http://www.cae-eco.fr/dynamiques-de-consommation-dans-la-crise-les-enseignements-en-temps-reel-des-donnees-bancaires : graphique 7
REVPAR : prix de vente moyen d'une chambre X taux d'occupation moyen
4 https://insee.fr/fr/statistiques/4796792?sommaire=4473296
5 https://www.lesechos.fr/economie-france/conjoncture/coronavirus-une-vague-de-faillites-menace-la-france-cet-automne-1237957
6 Il s'agit d'un impact « spécifique » qui doit être ajouté à la tendance générale dans les autres zones ; par exemple si le Revenu par chambre disponible se contractait de 50% en Province dans les villes non concernées par le couvre-feu, alors il reculerait d'environ 20% + 50% = 70% dans les agglomérations concernées.
7 https://www.markiteconomics.com/Public/Home/PressRelease/4859649a359646b1b0e9598aea3b7d92
https://www.lefigaro.fr/politique/bruno-le-maire-contre-l-islamisme-le-combat-culturel-est-le-combat-essentiel-20201022

France : Vers une rechute de la croissance au quatrième trimestre

France : Vers une rechute de la croissance au quatrième trimestre

France : Vers une rechute de la croissance au quatrième trimestre

France : Vers une rechute de la croissance au quatrième trimestre

France : Vers une rechute de la croissance au quatrième trimestre

France : Vers une rechute de la croissance au quatrième trimestre

France : Vers une rechute de la croissance au quatrième trimestre

France : Vers une rechute de la croissance au quatrième trimestre

France : Vers une rechute de la croissance au quatrième trimestre

France : Vers une rechute de la croissance au quatrième trimestre

0 commentaire

Vous devez être membre pour ajouter un commentaire.
Vous êtes déjà membre ? Connectez-vous
Pas encore membre ? Devenez membre gratuitement

Signaler le commentaire

Fermer

Mes listes

Une erreur est survenue pendant le chargement de la liste

valeur

dernier

var.

Les Risques en Bourse

Fermer